年報季報業績增長強勁,收入結構改善利潤空間提升
公司發佈了2016年年報和2017年一季報:2016年公司實現營業收入55.4億元,同比增長29%;歸屬上市公司股東淨利潤8.7億元,同比增長33%;歸屬上市公司股東扣除非經常性損益淨利潤為8.5億元,同比增長33%。 2017年一季度公司實現營業收入13.9億元,同比增長38%;歸屬上市公司股東淨利潤1.62億元,同比增長30%;歸屬上市公司股東扣除非經常性損益淨利潤為1.58億元,同比增長33%。 業績增長一方面由於對消費電子類客戶銷售額的增長,另一方面得益於公司研發打造更高的產品附加值帶來利潤空間的提升。
大客戶戰略成長性良好,橫縱拓展成就更大格局
我們看好裕同科技的大客戶戰略,公司短期業績受益於消費電子領域核心大客戶產品銷售的高成長性以及相應彩盒業務需求的提升,較高的客戶集中度為公司帶來收入的高成長性和良好的利潤空間。 中期來看,公司憑藉良好的業界口碑、研發設計實力、產品品質和快速回應能力,能夠在消費電子領域拓展更多優質大客戶,在保證較高利潤空間的前提下充分提升市場佔有率,實現收入和利潤的共同提升。 長期來看,我國紙包裝產業規模龐大,市場集中度不高,裕同科技橫縱拓展能力強,發展和整合空間巨大。
盈利預測與投資建議
預計2017-2019年歸屬上市公司股東淨利潤為11.7/15.8/21.4億元,當前股價對應2017年市盈率23.6倍。
風險提示
公司下游客戶景氣情況及重點客戶經營狀況會影響包裝需求,對訂單情況產生影響;原材料價格變化存在不確定性。