業績概要:公司發佈2017年第一季度業績公告,報告期內公司實現營業收入173.37億元,同比上升87.91%;歸母淨利潤9.02億元,同比上升359.00%;扣非母淨利潤8.95億元,同比上升321.98%;EPS為0.12元,去年同期為-0.05元;
行業回暖助公司業績高增:春節後隨著下游需求逐漸回歸,加之中頻爐關停事件推波助瀾,鋼價出現大幅上漲,一季度行業噸鋼毛利重回歷史高點,建築類鋼材噸鋼毛利甚至在600-800元高位運行。 作為華東地區的重要鋼鐵生產集團,公司目前共計擁有鋼鐵配套產能1800萬噸左右,一季度公司實現板材、長材和輪軸產量分別為257萬噸、212萬噸以及4萬噸,據此折算其噸鋼淨利達到213元,行業盈利強勢為公司業績增長奠定了堅定基礎;
車輪保持優勢,加碼輪軸佈局:“十三五”期間對鐵路的中長期規劃衍生出巨量的軌交裝備市場需求,其中不乏鐵軌、火車車輪等,據我們測算“十三五”期間國內外車輪需求約28 萬噸。 在此需求下,馬鋼作為國內車輪龍頭,高速車輪已獲得CRCC 認證,有望實現進口替代並增加業績彈性。 此外,公司在2011 年和車軸龍頭--晉西車軸強強聯合佈局車軸產品,計畫在十三五規劃末期形成“輪、軸、架”完整產業鏈,目前已形成年產貨車輪12500 套、客車輪軸5500 套和動車輪3000 套的生產能力;
全年盈利有望維持偏強區間:雖然前期鋼價出現較大回落,但是在產量回升情況下社會庫存快速下降意味著目前實際需求仍較為旺盛,其原因更多來自產業鏈庫存調整,這一點與前期冬季鋼價上漲原理正好相反。
投資建議:公司作為華東地區的大型鋼鐵生產企業,企業盈利跟隨行業基本面變化,而在宏觀經濟運行穩健背景下,未來行業盈利有望繼續改善。
風險提示:通脹及利率上行過快。