中金網04月26日訊， 方正證券任澤評日前發佈報告稱， 隨著經濟L型企穩， 從2016年8月央行鎖短放長以來， 金融去杠杆持續加碼升級。 進入2017年， 金融監管政策頻出， 兩會前相繼推出MPA考核、資管新規等；三月下旬至今， 銀監會前後密集發佈7項檔。 在金融去杠杆大環境下， 2017年可能是監管大年、市場小年。
監管升級核心思路是去杠杆， 同時治遺難、樹新風， 監管的節奏和力度取決於經濟基本面的好壞。 隨著金融深化帶來金融脆弱性的增加， 及商業銀行混業經營帶來的監管缺位和監管缺失， 本輪金融監管改革在“去杠杆”進程中完善監管體系、彌補缺位空白， 在“治遺難”的同時“樹新風”， 實現金融體系自身的反覆運算更新， 更好的服務實體經濟和企業。
監管理念的核心在於引導機構內控， 監管機制向多元化發展， 監管模式是微觀審慎和宏觀審慎相搭配， 監管落實先釋放信號再逐漸收緊。
2017年來監管政策密集出臺， 旨在金融“去杠杆”。 2016年四季度以來政策密集出臺， 表外理財正式納入MPA考核， 同業存單也擬納入考量， 年後資管新規相繼出臺。
三月底至今， 連續密集出臺了一系列如“三違反”、“四不當”、“三套利”等7項文件， 銀監會對此表態“2017年是我國供給側結構性改革的深化之年， 也是金融業風險防控的關鍵之年。 ”
本輪監管升級， 更多是完善監管體系而非從緊。 MPA考核起初不包括表外業務， 銀行可以將大量表內業務轉向表外規避監管， 由於剛性兌付的存在， 銀行表外業務沒有真正實現與表內資產的風險隔離。 納入MPA考核是正常考量， 未來同業存單等納入也是同等思路。
資管業存在杠杆交叉、通道長、價格泡沫等現象，
監管檔主要是“通知”和“指導意見”， “通知”主要要求銀行進行自查， 對於潛在問題自行進行整改， “指導意見”的落實也沒有明確的時間表。 銀監會希望整治亂象、規範行業， 對風險的潛在程度進行摸底， 測算系統性風險的範圍、波及面和影響程度， 未來可能出臺針對性部署引導被監管機構主動參與“去杠杆、防風險”。
受銀監會監管升級， 同業委外成為市場焦點。 同業“空轉”， 監管是大勢所趨， 量增價漲， 可能進一步擴圍加碼。 同業存單的質押屬性在這一模式中與杠杆高企關係密切，
委外加杠杆， 去委外是意料之舉， 規模較大， 如何落實值得關注。 銀監會整治委外導致大行紛紛贖回， 龍頭效應可能對市場造成不利影響， 但影響有限。 委外大規模贖回的顯性原因是監管加嚴和銀行自查， 隱形原因是流動性變弱、利差收窄導致委外價值變差。
金融去杠杆對大類資產的影響：監管大年， 市場小年。 近期股債市場調整可能主因是金融短期快速去杠杆預期， 而經濟基本面較好，
股市短期受流動性收緊預期的負面影響， 無風險利率上升和風險偏好下降， 但分子基本面有支撐， 且杠杆去化比較充分， 整體以指數震盪向上、結構性機會為主 ， 跌了敢買、漲了兌現， 每一次回檔都值得買入。 熱點城市限購限貸加碼升級， 銀監會要求嚴禁房貸違規流入房地產領域， 我們預計這一輪房價上漲接近尾聲， 可能調整到2018年上半年。
房地產週期長期看人口、中期看土地、短期看金融， 長期人口向大都市圈流入趨勢不變， 中期大都市圈土地供給不理想，短期金融收緊，因此未來房地產調整主要是短週期調整。
中期大都市圈土地供給不理想，短期金融收緊，因此未來房地產調整主要是短週期調整。