中國網財經4月26日訊4月18日， 璧合科技發佈公告稱， A股上市公司天威視訊與前海天和基金擬共同以現金13.2億元收購璧合科技約80%股份。
作為一家新三板創新層公司， 璧合科技主營業務為互聯網廣告投放， 停牌前最後一個交易日市值為11.48億元， 此次並購評估機構給予的估值13.2億元， 溢價14.98%。 某券商相關負責人對中國網財經記者表示：“在現在的大背景下， 此類輕資產公司並購原則上溢價不超過14.9%， 能以14.98%的價格被並購， 可見對方對這個公司的未來充滿信心。 ”
其實， 近幾年來互聯網和移動行銷行業勢頭正旺， 然而針無雙頭利，
從擬IPO到擬被並購 IPO不確定性太強的選擇？
璧合科技公告顯示， 本次收購中， 天威視訊及前海天和基金預計合計收購公司約80%股份， 其中天威視訊預計收購璧合科技不低於51%的股份。 在公司完成2017年度的承諾業績後， 天威視訊啟動收購前海天和基金本次收購的公司股份。 本次交易完成後， 璧合科技將納入天威視訊合併報表， 公司的控股股東將變更為天威視訊。
另外， 璧合科技實際控制人劉竣豐、總經理趙征已與天威視訊及前海天和基金簽署《關於收購璧合科技股份有限公司股份之框架協議》，
如未能實現承諾業績， 則劉竣豐、趙征應向天威視訊與前海天和基金支付相應的現金補償。 如實際淨利潤均超過承諾業績， 天威視訊與前海天和基金承諾將超出承諾淨利潤之和部分的30%作為獎金， 支付給留任的管理層人員。
此前， 璧合科技發佈的業績預報顯示， 2016年公司完成營收4.10億元-4.40億元， 同比增長88.23%-102.00%；實現歸屬于掛牌公司股東淨利潤4300.00萬元-4600.00萬元， 同比上升240.08%-263.80%。
這一家背靠藍色游標和科大訊飛兩家上市公司股東的新三板掛牌公司， 算得像是新三板移動行銷行業的明星企業。 2016年6月， 在將主辦券商由華林證券更換為新時代證券後，
天威視訊同時表示， 璧合科技在資料技術上具備強大的實力， 在效果行銷領域積累了豐富經驗， 掌握海量的移動端資料， 本次交易如果完成， 有利於其利用大資料分析挖掘使用者深層價值。 同時， 借助公司智慧機上盒的用戶發展跨屏行銷業務， 璧合科技可以協助公司建立電視端的資料獲取分析管理平臺和程式化投放所需的廣告位管理平臺。
對於這家被譽為新三板“白富美”的互聯網行銷公司， 為何在IPO輔導期間預備被並購？中國網財經記者在致電璧合科技後並未收到明確回應。 但據前述某券商相關負責人表示， 或許因為證監會目前對文化創意及互聯網公司IPO態度曖昧有關，
值得一提的是， 璧合科技在其財報的風險提示中也表示， 近年來隨著互聯網廣告市場的快速發展， 越來越多的公司進入這一領域， 未來公司將面臨更加激烈的市場競爭。 若公司未能保持優勢的競爭地位， 未來可能出現客戶流失， 市場份額下滑等風險。
行業風險提示升級 資源整合成未來趨勢
協力廠商機構資料顯示， 2014年中國程式化廣告市場規模為52.3億元， 預計到2017年， 中國程式化購買市場規模接近300億元， 廣闊的市場容量將能夠支撐多家行業內優秀企業的快速成長。
在這一過程中， 包括類似璧合科技的公司雨後春筍般拔地而起。 單單新三板上就有上百家從事互聯網和移動行銷的公司， 並且其中的一部分正借助資本市場的東風， 快速發展。
但有順必有險， 這些行銷公司的不少問題廣受垢病， 其中包括資料造假、現金管控能力弱、行業門檻低等等。
天風證券新三板分析師陳偉在接受中國網財經記者採訪表示， 數位行銷的高潮已經過去， 當前競爭日益激烈。
中信證券研報顯示， 新三板數位行銷板塊的企業2016H1整體收入同比增長119%至105.44億元， 淨利潤同比增長192%至7.84億元， 扣非淨利潤同比增加181%至6.47億元；但是行業整體盈利能力有所下滑， 2016H1新三板數字行銷板塊整體毛利率24.92%， 同比下降約5.77pcts；整體淨利率7.45%，同比微降1.08pcts。
中信證券新三板高級分析師劉凱表示，目前新三板移動行銷公司業績增長迅速，但盈利能力逐步下滑，現金流管控能力有待增強。僅2016年一季度，新三板數字行銷板塊整體經營活動現金淨流出1.21億元，同比下降220%。
除了現金管控問題，德豐傑龍脈投資總監劉振宇表示，現今的數字行銷企業中有很多資料涉嫌造假，如何幫助廣告主規避風險是必須重視的問題。
作為投資機構代表，劉振宇表示對於毛利率低、穩定性差的“導流量、走管道”的企業並不看好，同時指出企業對客戶的服務週期長短也是投資機構關注的重點。
另外，平安證券研報稱，與 PC 端動輒百億 PV 級別的日均可參與競標的廣告曝光量比，移動端可用於程式化購買的移動廣告資源相對欠缺很多，大規模投放可能會因為資源不足而擱置。而且可用於程式化購買的 Hero 級 App 高端資源有限，競爭十分激烈。因此，全面整合移動端資源對於程式化購買的未來發展尤為重要。
同比下降約5.77pcts；整體淨利率7.45%，同比微降1.08pcts。中信證券新三板高級分析師劉凱表示，目前新三板移動行銷公司業績增長迅速，但盈利能力逐步下滑，現金流管控能力有待增強。僅2016年一季度，新三板數字行銷板塊整體經營活動現金淨流出1.21億元，同比下降220%。
除了現金管控問題，德豐傑龍脈投資總監劉振宇表示，現今的數字行銷企業中有很多資料涉嫌造假，如何幫助廣告主規避風險是必須重視的問題。
作為投資機構代表，劉振宇表示對於毛利率低、穩定性差的“導流量、走管道”的企業並不看好，同時指出企業對客戶的服務週期長短也是投資機構關注的重點。
另外，平安證券研報稱，與 PC 端動輒百億 PV 級別的日均可參與競標的廣告曝光量比，移動端可用於程式化購買的移動廣告資源相對欠缺很多，大規模投放可能會因為資源不足而擱置。而且可用於程式化購買的 Hero 級 App 高端資源有限，競爭十分激烈。因此，全面整合移動端資源對於程式化購買的未來發展尤為重要。