對於宏觀資料和市場表現之間的差距,我們認為主要還是一個預期問題,市場預期急不可耐,實際增長慢條斯理,市場想要轟轟烈烈,實際增長只能細水長流,這是主要的矛盾所在。
宏觀增長方面,首先今年1季度的情況要比去年好一些,但是環比增速較低,實體經濟仍沒有走出收縮的困境;其次是以支出法計算的投資、消費和出口對GDP增長的貢獻率發生了很大變化,投資對增長的貢獻率下降到20%以下,這是有資料以來的最低水準,雖然房地產投資、民間投資和基建投資增長均比去年同期更高,但整體的固定資產投資只有9.2%,比去年同期減少了1.5個百分點,作為國民經濟支柱的房地產業沒有拉動其他行業的投資是一個主要表現。
具體再看未來投資和消費的增長空間。 投資方面,1季度房地產投資增長雖然比去年高,但是落實到原材料購買上的比例應該是比較低的,所以雖然房地產投資大幅增長了,但是其他行業尤其是建築業投資出現大幅的下滑,這是房地產沒有拉動其他行業投資的本質原因。 從這方面來看,與房地產有關的投資仍然存在一定的滯後性,後面還有增長空間。 其他諸如基建、PPP等主要還是看政策因素,在這方面我們保持樂觀,至少托底是必然的。
消費方面,今年很難超過去年的高峰水準,在加大房地產調控的背景下,商品房銷量整體下降是必然事件,而汽車的政策支持力度也在減弱,未來刺激消費主要看是否有其他的政策支持,但是在目前趨勢下估計消費的增長很難有驚喜。