監管加強和金融“去杠杆”的持續推進, 成為影響市場資金面和A股風險偏好的重要因素。 近期市場出現了一波明顯調整, 分級基金下折再現“江湖”, 另有9只分級基金逼近下折。
值得注意的是, 5月1日分級基金新規將正式實施, 符合“30萬”投資門檻的投資者需要到營業部現場開通許可權。 這意味著, 分級基金距離真正的“生死大考”, 僅剩下最後的三個交易日。 業內人士預期, 在分級新規正式落地之後, “迷你”分級基金的處境將變得更為尷尬, 也會有越來越多的基金加入“轉型”的佇列。
多隻分級基金逼近下折
隨著傳媒股持續走弱, 4月24日, 工銀傳媒B級份額的基金份額淨值跌破0.25元的下折閾值, 當日淨值下跌至0.245元, 觸發下折條款。
所謂下折, 是指當分級基金B份額的淨值下跌到某個價格(一般股票型基金規定為0.25元), 為了保護A份額持有人利益, 基金公司將按照合同約定對分級基金進行向下折算, 折算完成後, A份額和B份額的淨值重新回歸初始淨值1元, A份額持有人將獲得母基金份額, B份額持有人的份額將按照一定比例縮減。
據集思錄資料統計, 隨著市場持續調整, 目前已有9只分級基金拉響“下折”警報, 這9檔基金母基金再跌10%以內即將觸發下折。 最逼近下折的是創業股B, 該基金母基金僅需再跌1.56%, 就將觸發下折;互聯網B、可轉債B以及轉債B級,
值得注意的是, 分級B的杠杆呈現“非對稱化”, 淨值上漲時杠杆縮小、下跌時杠杆放大, 這意味著分級B會相應產生滯漲、助跌的效果, 尤其是B份額淨值下跌達到“閾值”附近時, 杠杆會急速放大, 高達5倍左右, 投資者在投資分級B時, 一旦市場趨勢轉向, 則需要果斷止損, 避免更大損失。
目前來看, 上述基金中, 部分分級B已經處於折價交易, 但依舊有個別基金溢價率相對較高, 需要注意其中的風險。 例如, 據集思錄資料, 體育B溢價率為10.87%, 該基金目前價格杠杆為3.778倍;可轉債B溢價率為9.5%, 目前價格杠杆為4.801倍。 部分券商分析師對於逼近下折分級B,
事實上, 機構對於後市的預判也頗為謹慎。 東方紅資管認為, 從央行的MPA考核到銀監會的連續發文, 商業銀行的委外業務和理財產品持續受到監管趨嚴的壓力。 同時, 市場炒作風氣受到強力遏制, 股票市場調整壓力增大, 流動性緊張狀況有所強化。
在其看來, 貨幣政策走向中性, 金融去杠杆態度堅決, 市場流動性承受一定壓力, 投資者對市場應保持謹慎。 在存量博弈行情中, 需要動態地看待估值, 從確定的行業中尋找確定的標的, 並注重安全邊際。
分級基金新規實施倒計時
近期多隻分級基金密集發佈公告, 對於即將實施的分級新規所帶來的系列影響進行風險提示。
從基金公告來看, 主要內容為, 分級新規將於2017年5月1日起施行, 屆時仍未在券商營業部開通分級基金相應許可權的投資者, 將不能買入分級基金子份額或分拆基礎份額。
據《分級基金業務管理指引》(下稱《指引》)規定, 個人和一般機構投資者應當符合“申請開通許可權前二十個交易日日均證券類資產不低於人民幣三十萬元”等條件, 並在券商營業部現場以書面方式簽署《分級基金投資風險揭示書》, 才能申請開通分級基金相關許可權。
公告強調, 《指引》實施初期, 分級基金子份額可能出現交易價格波動加大的情形。
業內人士預計, 新規一旦落地, 分級基金整體規模大概率將繼續縮水。
事實上, 在目前的市場環境下, 投資者風險偏好難以出現提升, 加之整個資管行業依舊處於“去杠杆”的大趨勢中, 廣泛存在的“迷你”分級基金, 很難等到發展的“春天”, 尤其是一些行業、主題的分級基金, 成交微弱處於“僵屍”狀態, 轉型或是最好的出路。