投資要點
事件:公司發佈2016年年報和2017年一季報。 2016年實現收入24.1億元, 同比增長85.6%,歸母淨利潤5.3億元,同比增長140.1%。 2017年一季度實現收入7.2億元,同比增長102.1%,歸母淨利潤2億元,同比增長179.6%。
天線業務持續高增長,大客戶份額穩步提升。 公司的主營天線業務自2013年以來持續保持60%以上的收入高增長。 公司堅持大客戶戰略,目前已實現向蘋果、三星、微軟、HOV等國內外多家一線客戶的供貨。 公司是A客戶的天線主力供應商,並切入其平板筆記本天線等新品的供應,市場份額持續提升。 公司聚焦行業一線廠商做高價值覆蓋,確保投入產出比最高,高附加值產品使得毛利率持續改善。
積極推進多元化產品佈局,提高綜合競爭力。 公司憑藉在射頻天線領域的技術積累、客戶優勢和品牌知名度,積極向多元化產品佈局。 公司依託在射頻領域的雄厚積累進入隔離件和連接器領域,可為客戶提供射頻一站式解決方案,還向汽車連接器市場擴張,發展空間巨大。 公司已為三星提供NFC+無線充電+移動支付一體化產品,今年更有望獲得A 客戶無線充電份額,預計未來會有更多的品牌客戶使用無線充電方案,將為公司帶來新的業績增長點。
手機輕薄化和5G推動射頻器件量價齊升,公司將直接受益。 智慧手機呈現精品化和輕薄化趨勢,未來5G 天線以陣列形式存在,MIMO 天線數量和複雜度遠高於4G,射頻前端器件用量未來將翻倍增長,且工藝難度越來越高,單體價值也將有數倍提升。 公司已前瞻佈局濾波器、短距無線通訊模組等高端射頻前端器件業務和半導體材料等領域,為5G 時代的發展做好全方位的儲備。
盈利預測與投資建議。 根據公司2016年報和2017一季報業績情況,我們上調對公司的盈利預測,預計2017-2019年EPS 分別為0.97元、1.43元、1.97元, 未來三年歸母淨利潤預計保持54%的複合增速。
風險提示:射頻業務發展或不及預期;新產品研發和市場開拓或不及預期;下游客戶終端出貨或不及預期。