東吳證券——食品飲料行業週報：高端白酒+調味品消費升級明顯，堅定持有白馬股不動搖

推薦組合:核心推薦白雲山,天廣中茂;推薦五糧液、洋河股份、瀘州老窖、古井貢酒、水井坊、青島啤酒、中炬高新。 關注伊利股份、貝因美、千禾味業。

上周行情回顧:上周滬深300下跌1.3%,食品飲料行業上漲0.58%。 子板塊中,白酒領漲,漲幅達3.9%。

周觀點(第17周):1)已經買入白馬的,堅定持有,咬定青山不放鬆!我們認為未來持續好轉的版塊:高端白酒,調味品消費升級明顯,高端餐飲復蘇百姓結構升級,8-10元/瓶的中高端醬油消費升級加速,核心推薦該價格段占比最高的中炬高新和千禾味業,關注海天和恒順醋業。 肉製品和乳製品還未看到行業明顯拐點,雙匯分紅率高,伊利估值合理,建議關注。

2)現階段還能買入的,建議現價買入!(1)五糧液:17年大白酒中性價比優勢明顯。 年初上漲35%目前估值僅為21x,一季報收入利潤增速有望雙超20%+,茅臺批價1300以後最利好的高端白酒,放量和提價並進!混改加速落地機制最佳,管理層換屆業績改善動力足!(2)中炬高新:預計中炬高新1Q17收入和利潤同比+25%和40%,淨利率從10提升至14%,超市場預期!(3)白雲山,獨家!:我們多次強調17年公司治理結構和涼茶行業雙拐點,1Q17收入和利潤+15%/20%,全年20億淨利僅24x(手中130億現金2年內必須外延並購,剔除現金僅為18x)(4)天廣中茂,獨家!:22xPE,145%增長,嚴重低估。 預計公司17-18年淨利潤10.5、15.4億元,不考慮並購同比+119%、42%,考慮並購同比+145%、46%。 兩項業務目標估值均給予30x,對應增發後目標市值316億;公司現增發後市值224億,還有41%空間,維持買入評級。

重要行業新聞:“迎駕生態洞藏16”產品漲價(酒說);2017年紐西蘭葡萄酒行業報告(酒說);2017年1-2月全國啤酒產量微降0.1%(酒說);吳健接替劉力任沱牌捨得行銷公司總經理(酒說)。

重大行業資料變化:最新資料顯示,原奶價格為3.51元/公斤,周環比0.0%,月環比-0.6%,同比+1.4%;生豬價格有所下降,周環比-1.5%;生豬存欄量略有回升,月環比+1.0%;進口啤酒數量持續下降,月環比-4.8%。

風險提示:經濟下滑對白酒需求影響超預期。