一季度業績恢復
從環比情況看,公司一季度歸母淨利達到9949萬元,從2016年下半年的每季度6500萬左右的低谷大幅好轉,我們分析主要受益於液晶材料的恢復以及沸石新產能的逐漸放量。 全球液晶出貨面積同比增速逐漸上行,帶動下游液晶材料的銷售恢復,而2016年新投產的沸石二期項目首個車間(1500噸/年)也逐漸放量,使得公司業績回升。 從同比情況看,公司營收同比增長了45%(+1.89億元),主要因MP公司並表和沸石二期項目投產,MP公司自2016年3月18日完成交割,沸石二期項目首個車間(1500噸/年)也是自2016年上半年6月份投入使用,所以2016年一季度MP公司的營收較少,並且也不含沸石二期帶來的營收,導致2017年同期營收大幅增長。
二季度業績有望大幅增長
公司二季度歸母淨利預計為1.05-1.60億元/噸,同比增長9%-67%,中位數為1.33億元,同比增速39%。 主要因公司的生產經營以定制生產為主,由於下游客戶的需求同比可能存在以上幅度的變動,導致公司銷售收入可能出現與之相匹配變化。
未來業績有望長期增長
公司在資訊材料、環保材料、大健康等板塊佈局完成。
環保材料打開成長天花板,環保材料可用於高標準尾氣排放和燃氣、燃煤、燃油裝置的廢氣治理,2018年我國柴油車將全面採用國V標準,將使得全球汽車尾氣用沸石空間擴到至3.8萬噸,超過百億的市場規模,打破公司業績增長的天花板。
大健康領域等待MP業績放量和繼續外延。 公司於2016年3月18日完成收購MP公司100%股權,進入生命科學和體外診斷領域。 未來公司將採用自主研發、外協研發、兼併收購的多種方式儘快壯大公司的醫藥產品線,實現大健康產業的快速發展。
維持“買入”評級
我們預計公司2017-2018年歸母淨利在4.6億元(+45%)、5.9億元(+28%),EPS1.27、1.62元,PE 27倍、21倍,維持買入評級。