投資要點
事項: 公司發佈2016年報,實現營收22.3億元,同比增32.0%,實現歸母淨利潤1.3億元,同比增38.4%,基本每股收益0.27元,擬每10股派發現金紅利0.25元(含稅)。
平安觀點:
制動系統業績增長較快,盈利能力提升:受益于公司下游客戶較高增長,公司氣壓制動系統、液壓制動系統分別實現8.2、6.4億收入,同比增31.9%/27.9%,2016年毛利率24%,同比2015年提升1.4個百分點,估計主要是由於產品結構有所升級導致。 三費率同比略降,成本管控初見成效。 公司2017年度營業收入目標26億元,計畫實現利潤總額2.1億元。
佈局汽車制動系統電動化、智慧化。 公司佈局ABS、EMB(電子制動)、EPS(電子助力轉向)、輪轂電機、無線充電領域,ABS出貨量有望增加,牽手著名制動系統配件生產商瀚德,成立合資公司生產EMB。
牽手飛馳鎂物和蘇打網路,進軍車聯網領域。 公司2015年參股飛馳鎂物和蘇打網路,飛馳鎂物主營汽車前裝車聯網服務系統的研發和運營,是車聯網產業鏈核心,蘇打網路借助車聯網平臺,打造新能源汽車共用。 萬安科技在單車底盤智慧化的基礎上外延切入車聯網,戰略佈局長遠,有望在客戶上發揮協同效應,契合智慧駕駛與車聯網融合趨勢。
盈利預測與投資建議:公司立足現有智慧刹車系統,積極推進產品智慧化,電子制動產品收入增速顯著,深度佈局智慧駕駛、底盤電控、車聯網等領域,有望分享未來廣闊市場空間。 預計2017年、2018、2019年EPS分別為0.35、0.43、0.54元。 維持“推薦”評級。
風險提示:產品結構升級不及預期。