信達證券——中航電測：智慧交通業務助力公司業績加速成長

事件:中航電測近日發佈2017年一季報,2017年一季度公司實現營業收入2.51億元,同比增長31.48%;實現歸屬母公司淨利潤1687萬元,同比增長35.96%,實現扣非後歸屬母公司淨利潤1630萬元,同比增長47.41%;基本符合我們的預期。

點評:

業績加速發展。 2017年一季度中航電測實現營業收入2.51億元,同比增長31.48%;實現歸屬母公司淨利潤1687萬元, 同比增長35.96%。 報告期內公司業績實現快速增長的主要原因是軍品訂單持續交付;控股子公司石家莊華燕機動車檢測設備市場需求上升,訂單持續增長。

智慧交通業務成長迅速。 智慧交通業務是對公司原有機動車檢測和駕駛員培訓考試業務的擴展和重新定義。

中航電測積極整合路網相關業務,在原有的機動車檢測和駕駛員培訓考試業務的基礎上,又新增基於測量控制專業的車載終端系統業務和與車路網相關的車聯網業務。 報告期內公司緊抓機動車安檢國標升級、依託力學參數測量核心技術優勢等,提前開展產品預研、加大市場開拓,帶動相關產品快速增長,對公司整體經營業績產生了積極影響。 此外,在剛剛過去的2016年,石家莊華燕緊抓國家環境治理、駕考系統升級機遇,大力發展機動車性能檢測系統、機動車駕駛員智慧化培訓系統等業務,實現了業務較快增長。 研發方面,石家莊華燕大力發展車聯網平臺、車載終端產品技術,研發專案“機動車尾氣排放監控網路平臺開發與應用”、“車聯網基礎平臺軟體和硬體技術研究”、“智慧駕培教學輔助系統”逐步研發完成。 我們認為,伴隨著石家莊華燕旗下研發項目的有序進展,新產品將逐步投放市場,在我國汽車保有量持續增長的大背景下,石家莊華燕將保持快速增長,為中航電測貢獻可觀業績。

盈利預測及評級:我們預計中航電測2017年至2019年的營業收入分別為12.95億元、15.45億元和18.00億元,歸屬母公司淨利潤分別為1.32億元,1.55億元和1.79億元,對應EPS 分別為0.34元/股、0.39元/股和0.45元/股。 我們維持對中航電測的“增持”評級。

風險因素:MEMS-IMU 研發進展低於預期;公司軍品訂單數量下降導致業績下滑。