今天股市又雙叒叕大波動了。
貓哥聽說， 上午大跳水時候， 機構們又接到各種電話， 不要賣這不要賣那。
到了下午， 終於回魂了一些。
為什麼？在央行縮表的大趨勢之下， 隨著銀監會嚴查委外、理財資金的流向， 樓市、股市、債市、大宗商品都會大受影響。
其中， 股市會大波動甚至大跌， 房市， 個別城市需求減少， 價格也會下跌。
別著急， 讓貓哥一個個概念跟你解釋， 耐心看完。
什麼叫“央行縮表”？
就是央行縮減資產負債表規模。
什麼叫做央行的資產負債表？
簡單說來就是：央行手中持有的資產、負債的“帳本”。
大家老說“你家是開銀行的， 那麼有錢。 ”其實， 這句話是錯的， 銀行“沒錢”， 除了資本金， 其他都是“借”的， 金額巨大的“存款”都是從儲戶手裡“借”的， 價格就是利率、利息。
那麼， 作為央行呢，
發行的貨幣啊。 央行又被戲稱“央媽”， 央媽發錢不是想發就能發， 要講基本法的， 每發行一塊錢， 就是承諾了這一塊錢在境內所有機構、單位、人員那裡都能花得出去， 老百姓拿著這錢去兌換外幣， 銀行也必須根據匯率給人家兌換。
這是央行代表國家對老百姓的“承諾”和“負債”。
根據經濟學原理。 資產=負債+所有者權益。
那麼， 央行的資產是什麼呢？
在央行的資產負債表上， 資產為用貨幣購買來的資產， 包括外匯、債券、期貨合約、貴金屬等等， 牛逼如美帝的美聯儲， 資產負債表上主要資產是美國國債， 但是中國沒這麼犀利， 中國央行資產段主要是外匯， 主要因為長期雙順差和外匯資金管制導致的。
因為之前中國的貿易長期順差， 源源不斷的美元、歐元流入， 但是這些外幣無法在國內使用， 需要“結匯”， 外幣在央行手裡就成了“外匯儲備”， 對應的是就是“外匯占款”。
在我國的貨幣發行制度中， 基礎貨幣的投放， 基本上是由“外匯占款”和“央行對其他存款性公司債權”兩種方式組成。
為了解釋清楚， 貓哥做了這樣一張圖：
但這情況， 自從人民幣匯率開始往下走後， 情況發生了一些變化， 貿易雖然還是順差， 但是資本項下已經逆差，
為了維持匯率， 央行也向市場釋放外幣， 回收人民幣。
這時候資產負債表就開始被動縮表了。 在這個過程中， 被動縮表也造成了一定的錢緊， 在機構間的隔夜拆借利率中有體現， 但整體問題不大， 或者對大金融機構來說問題不大。
對於被動縮表， 老百姓的感受確實不大。
因為央行通過調整銀行準備金率的手段， 把創造貨幣的職能轉交了一部分給銀行， 比如銀行準備金率是20%， 那就意味著銀行可以放出存款總額5倍的資金， 因為資金會不斷在銀行體系裡迴圈， “貨幣乘數”=準備金率的倒數。
央行通過控制準備金率的微調， 就能實現對市場上錢多少的控制。銀行通過擴大信貸創造了大量的新增M2。
什麼是M2呢？
就是我們通常所說的貨幣供應量，是衡量通脹水準的最重要指標。
雖然一季度，但M2總量還在增長，但增速已經放緩。
貓哥特地從央行官網上找來“貨幣當局資產負債表”：
需要指出的是，由於外匯占款持續減少，所以央行逐漸通過“對其他存款性公司債權”的方式發行貨幣，具體方式：補充抵押貸款（PSL）、中期借貸便利（MLF）和逆回購等。
抵押補充貸款（PSL，即Pledged Supplementary Lending的縮寫）
是商業銀行抵押資產從央行獲得融資，主要引導中期利率。
中期借貸便利（Medium-term Lending Facility的縮寫）
是符合宏觀審慎管理要求的商業銀行、政策性銀行，發放方式為質押方式，並需提供國債、央行票據、政策性金融債、高等級信用債等優質債券作為合格質押品，可通過招標方式獲得央行的融資。
央行逆回購是央行向一級交易商購買有價證券，並約定在未來特定日期將有價證券賣回給一級交易商，通過此向市場上投放流動性。正回購則為央行從市場收回流動性的操作。
讓我們回頭再看看央行的資產負債表。
“總負債”的第一欄“儲備貨幣”，呈現下滑趨勢。從第一張圖，我們知道，“儲備貨幣”就是“基礎貨幣”／“高能貨幣”，這個資料從1月末到3月末，下降了5423億元。
也是，“外匯占款”的減少，以及減少“公開市場操作淨投放”等方式，變相“加息”，減少基礎貨幣的投放，實現了縮表。
特別是今年4月14日前12周，央行公開市場操作有10周是貨幣淨回籠，僅有2周是貨幣淨投放，12周內貨幣淨回籠規模1.69萬億元。此外，央行在MLF、PSL、SLF等流動性工具都有不同程度的收縮。
如果說外匯占款減少是被動的，那麼，減少“公開市場操作淨投放”對應的“央行對其他存款性公司債權”的減少，就是主動縮表。
從資料來看，今年以來，中國央行資產負債表逐月收縮，1月末到3月末收縮1.1萬億，降幅3%。
可見，央行“縮表”行動在“打槍的不要，偷偷地進村”，並且堅定不移。
就能實現對市場上錢多少的控制。銀行通過擴大信貸創造了大量的新增M2。什麼是M2呢？
就是我們通常所說的貨幣供應量，是衡量通脹水準的最重要指標。
雖然一季度，但M2總量還在增長，但增速已經放緩。
貓哥特地從央行官網上找來“貨幣當局資產負債表”：
需要指出的是，由於外匯占款持續減少，所以央行逐漸通過“對其他存款性公司債權”的方式發行貨幣，具體方式：補充抵押貸款（PSL）、中期借貸便利（MLF）和逆回購等。
抵押補充貸款（PSL，即Pledged Supplementary Lending的縮寫）
是商業銀行抵押資產從央行獲得融資，主要引導中期利率。
中期借貸便利（Medium-term Lending Facility的縮寫）
是符合宏觀審慎管理要求的商業銀行、政策性銀行，發放方式為質押方式，並需提供國債、央行票據、政策性金融債、高等級信用債等優質債券作為合格質押品，可通過招標方式獲得央行的融資。
央行逆回購是央行向一級交易商購買有價證券，並約定在未來特定日期將有價證券賣回給一級交易商，通過此向市場上投放流動性。正回購則為央行從市場收回流動性的操作。
讓我們回頭再看看央行的資產負債表。
“總負債”的第一欄“儲備貨幣”，呈現下滑趨勢。從第一張圖，我們知道，“儲備貨幣”就是“基礎貨幣”／“高能貨幣”，這個資料從1月末到3月末，下降了5423億元。
也是，“外匯占款”的減少，以及減少“公開市場操作淨投放”等方式，變相“加息”，減少基礎貨幣的投放，實現了縮表。
特別是今年4月14日前12周，央行公開市場操作有10周是貨幣淨回籠，僅有2周是貨幣淨投放，12周內貨幣淨回籠規模1.69萬億元。此外，央行在MLF、PSL、SLF等流動性工具都有不同程度的收縮。
如果說外匯占款減少是被動的，那麼，減少“公開市場操作淨投放”對應的“央行對其他存款性公司債權”的減少，就是主動縮表。
從資料來看，今年以來，中國央行資產負債表逐月收縮，1月末到3月末收縮1.1萬億，降幅3%。
可見，央行“縮表”行動在“打槍的不要，偷偷地進村”，並且堅定不移。