2017年3月9日， 國家統計局公佈了2017年2月物價資料。 2月份CPI同比0.8%， 大幅低於市場預期的1.7%， PPI同比7.8%基本符合市場預期。 資料公佈後， 一度引發今天週期類股大跌， 煤炭石油、有色金屬、公共設施、運輸設備、能源加工等週期類股跌幅均超過1%。
另外， 昨晚原油重挫5.53%， 帶動商品今天暴跌， 也是今天週期類股大跌的主要原因。 截止收盤， 瀝青暴跌逾5.9%,滬鎳跌5.71%， PTA跌5.03%， 玻璃跌4.51%；甲醇、橡膠、棉花、熱卷、螺紋鋼跌逾2%。 有色、農產品競相走低， 連續兩天的大跌讓市場思考大宗商品是不是已經到了牛熊拐點？
2月CPI大幅回落 高基數的影響大！
2月CPI同比上漲0.8%，
而節後需求減弱， 蛋、豬肉和禽肉價格環比下降；節後旅遊人數減少， 旅遊價格回落， 也是CPI下行的原因之一。
另外， 2月份CPI的走低， 也有非食品環比回落的因素， 這表明PPI上漲向非食品傳導依然並不順暢。
油價盤整+高基數效應， 3、4月CPI仍將低迷
美國上周原油庫存大增820萬桶， 升至5.28億桶， 創歷史新高， 且錄得連續第9周增加， 原油暴跌逾5.53%，
而隨著春節因素的影響繼續消退、以及在去年高基數效應下， 3、4月CPI或仍將處於2%以下低位盤整。
PPI見頂信號 週期類股或將退潮
儘管受去年低基數影響， 2月PPI同比再大幅上行至7.8%， 但是環比已經出現放緩跡象。 而進入3月份以來， 受兩會將去產能目標大幅下調， 以及國際油價、有色金屬、農產口品等大宗商品大幅下跌的影響， 預計3月份PPI環比或將進一步回落。 另外， 隨著去年低基數效應退潮，
隨著PPI回落， 以黑色金屬、煤炭、有色金屬、化學原料等為代表的大宗商品也將逐步回落， 再通脹預期逐步退潮；而此前， 市場普遍預期的再通脹週期股， 也可能逐步降溫。
通脹退潮， A股進入六不像的年代
如圖1：歷史上CPI回落至1%以下的時間點總共有7個， 但這7個時間點與今天都不像：
第一個， 2001年， CPI伴隨油價高點回落， 顯然與今天油價盤整狀態下CPI回落不一樣；
第二個， 2003年， CPI伴隨油價走高回升， 也與今天油價盤整狀態不一樣；
第三個， 2006年， CPI伴隨油價見底回升， 也與今天油價盤整狀態不一樣；
第四個， 2008年， CPI伴隨油價下行， 也與今天油價盤整、CPI回落不一樣；
第五個， 2009年， CPI伴隨油價見底回升，
第六個， 2015年， CPI、與油價水平均與今天相似， 但2015年油價還處於下行階段， 與今天油價盤整狀態不一樣；
那麼， 當前CPI大幅回落至0.8%， 主要有什麼特點呢？第一， 本次CPI下行， 與近幾年以來的CPI基數效應輪換波動有關；第二， 2月份CPI與PPI差值， 同比進一步擴大至-7.0%， 創歷史新低， 表明PPI傳導至CPI受阻， 在去產能影響下PPI走高；第三， 房地產、大宗商品資產泡沫明顯， 而CPI的通脹效應不明顯， 防範金融風險， 去資產泡沫仍將持續；第四， 隨著通脹預期在逐步退潮， 貨幣政策難以採用傳統的加息等手段進行調控。
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圖6：
圖7：
圖8：
圖9：
圖10：
圖11：
風險提示
以上投資建議僅供參考，股市有風險，入市需謹慎！
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