事件:2017年4月27日,夢網榮信發佈2016年年度報告及2017年第一季度報告。 公司2016年度實現營業總收入28.00億元,同比增長55.18%,實現歸母淨利潤2.56億元,同比大幅增長159.88%。 公司2017年第一季度實現營業總收入5.81億元,同比降低2.61%,實現歸母淨利潤4,011.3萬元,同比降低43.95%。
點評:
夢網科技完成業績承諾,公司業績增長迅速。 公司2016年度業績實現快速增長,主要得益於公司對夢網科技的收購。 子公司夢網科技盈利能力出色,2014年和2015年分別實現淨利潤10,299.8萬元和21,014萬元,其中2015年的業績大幅超過業績承諾的16,430萬元。 夢網科技2016年實現營業收入14.35億元,同比增長44.85%;實現淨利潤25,847萬元,同比增長11.91%,成長性較為突出。
毛利率降低及補助減少影響今年第一季度業績表現。 2017年第一季度公司營業收入保持穩定,歸母淨利潤下降明顯。 利潤下降一方面是由於行業競爭加劇以及重點推廣的流量業務毛利較低共同導致了第一季度銷售毛利率較上年同期下降5.9個百分點。 另一方面是由於政府補助減少導致營業外收入下降明顯。 公司的智慧流量業務尚處在初期階段,在2016年開始陸續規模引入優質潛力客戶,並已對數百家金融和互聯網企業交付服務。
盈利預測及評級:我們預計2017~2019年公司營業收入分別為37.80億元、49.14億元和63.89億元,歸屬於母公司淨利潤分別為4.29億元、5.38億元和6.72億元,按最新股本計算每股收益分別為0.50元、0.62元和0.78元,按照公司最新收盤價(12.60元)計算,對應PE分別為25倍、20倍和16倍。 維持“增持”評級。
風險因素:OTT對業務影響的風險;流量業務未達預期的風險;管理風險。