2016年業績高增長,淨利率提升明顯
2016年收入69.9億元(YoY+11%),歸母淨利4.3億元(YoY+52%),毛利率20.1%(YoY+1.7pct),淨利率6.2%(YoY+1.7pct)。 Q4單季營業收入17.8億元(YoY+20.5%),歸母淨利1.0億元(YoY+69%),毛利率17.9%(YoY-3.0pct),淨利率5.9%(YoY+1.7pct)。 年報與業績快報相符。
分產品,電熱類廚電、電動類廚電、家居電器、其他產品收入分別為37、17、9、6億元,同比分別增長2%、8%、14%、168%。 分地區,2016年外銷收入62億元,同比增長11%,內銷收入8億元,同比增長10%;2016H2外銷、內銷收入同比增長18%、26%,增速環比改善,外銷改善顯著。 利潤高增長,主要原因:1)產品結構改善;2)自動化改造,成本降低。
2017Q1外銷繼續回暖,業績超預期
2017Q1收入17.5億元(YoY+26%),歸母淨利6387萬元(YoY+49%),扣非後歸母淨利為5959萬元(YoY+40%),毛利率18.4%(YoY-1.0pct),淨利率3.7%(YoY+0.6pct),業績超預期。
收入維持穩定增長,盈利能力有望持續提升
外銷市場:逐步回暖,2017年外銷有望保持較高增長。 內銷市場:1)東菱:經過品牌定位調整後,定位為烘焙類專業品牌,2017年有望加快增長;2)摩飛:維持高增長;3)Barsetto:市場推廣順利,今年將是新的增長點;4)其他品牌將陸續上市。 我們認為,公司內外銷均具有較好的成長性,未來收入將保持穩定增長。 隨著創新產品占比的提升、自動化平臺化改造的推進,我們預計公司的淨利率將持續提升。
投資建議
我們預計2017-2019年淨利潤分別為5.7、7.2、8.7億元,同比增長33%、25%、22%,對應2017年21.6xPE,上調至“買入”評級。
風險提示:原材料價格上漲;海外市場需求減弱。