安科生物(300009)
業績保持高速增長
安科生物一季度營業收入1.99億元， 同比增長16.83%;歸屬于上市公司股東淨利潤4719萬元， 同比增長34.06%;歸屬于上市公司股東扣非淨利潤為4432萬元， 同比增長34.27%;基本每股收益0.086元/股， 同比增長29.82%。
業績保持高速增長， 中德美聯並表錦上添花。 財務指標上看， 公司一季度毛利率76.71%,相比同期提高4.2個百分點;銷售費用率， 管理費用率， 財務費用率， 分別為30.89%、17.79%、0.23%， 合計占比48.91%， 上期分別為31.57%、16.27%以及-0.10%， 合計占比47.74%， 本期同比略有增加;毛利率提高利潤增速高於收入增速， 中德美聯並表進一步增厚公司利潤。 一季度公司歸母淨利潤4719萬元，
新產品研發加速， 外延標的成績喜人。 中德美聯方面， 報告期內“EX16+19Y螢光檢測試劑盒”、“HG19+14Y螢光檢測試劑盒”、“Y24Plus螢光檢測試劑盒”三個產品已完成上市前準備工作， 正式批量生產;“六色Mini螢光檢測試劑盒公司”已完成研發， 目前在上市前準備階段;子公司廣東華美眾源取得高新技術企業認證， 設立的廣東禪正司法鑒定所取得司法鑒定許可證;另外中德美聯一季度淨利潤約為262萬， 而16年上半年淨利潤約為327萬元， 預計17年半年報中德美聯將實現大幅增長。
(東興證券 張金洋)
口子窖(603589)
經營務實 穩健向上
公司全年業績基本符合預期。 分產品看， 高檔白酒營收同比增長11.95%至25.5億， 中低檔白酒均顯示兩位元數下滑， 結構升級推動酒類毛利提升2.59pcts至72.48%。 全年銷售費用基本持平， 管理費用率下滑0.81pcts至6.62%。 年末預收賬款較年初增加2.31億至4.44億， 創下近年新高;應收票據3.19億， 保持在正常水準。
17Q1收入提速， 基本面穩健向上：據草根調研， 春節期間公司產品在合肥、六安、蕪湖等多個地級市出現斷貨， 需求旺盛程度超市場預期。 Q1銷售費用提升17%至1.04億， 預計與年初費用投放規劃指引(17年在原定目標基礎上多增加10%的費用投入)優化， 管理費用率降低至3.76%， 創單季歷史新低;銷售收現同比增長33.44%至9.5億， 經營淨現金流同比增長3倍至1.98億， 表現靚眼。 預收賬款較年初小幅回落至3.6億。
省內下沉還具備空間， 省外調整結束後今年開始恢復增長：與古井模式不同， 口子窖屬於廠商一家的總代理模式， 偏裸價的操作模式以及低管道費用投入使得公司擁有較高的淨利率。 另外， 由於產品定位高以及市場拓展偏穩健， 我們認為公司未來通過管道下沉還具有較大的發展潛力。
(方正證券 薛玉虎)
博邁科(603727)
未來業績增長可期
公司專注于海洋油氣工程、液化天然氣和礦業EPC服務。 公司營收增長明顯。 2016年營收為26.84億元， 2013-2016年CAGR為34.59%。 其中天然氣液化模組增長最為迅速， 由2013年占營收比重的34.91%增長至2016年的85.25%。 公司產品面向國際市場， 2016年國際市場收入占公司總營收比重為100%。 同時公司大客戶訂單穩定， 2016年上半年前五大客戶為YAMGAZ、BechtelInternationalInc.、MODEC、PetrofacEmiratesLLC.以及TECHNIP，
天然氣液化市場具備較大發展潛力， 有望為公司業績提供保障。 根據《BP世界能源展望2016》預計， 液化天然氣在全球需求中占比從2014年的10%上升至2035年的15%， 超過40%的全球液化天然氣供應的增加將發生在未來五年。 其次， 美國葉岩氣產量增加明顯， 液化需求或高速增長。 EIA統計資料顯示葉岩氣產量由2010年的約12Bcf/d快速增加到2016年的約43Bcf/d， CAGR達到23.7%。 EIA預計美國天然氣液化容量自2017年第一季度的2.3Bcf/d逐年增加， 到2019年第四季度將達到9.4Bcf/d， 液化需求缺口較大。 隨著國際液化天然氣市場的快速發展， 看好公司未來業績增長。
油價上漲加開採成本下降形成的“剪刀差”利好油氣行業， 公司作為專業的海洋油氣工程模組承包商， 將直接受益。
(國海證券 馮勝)
上海醫藥(601607)
加快分銷全國佈局
2017Q1， 公司分銷業務實現營業收入295億元(+12.9%)， 毛利率6.15%(+0.16pp)， 扣除兩項費用後的營業利潤率為2.64%(+0.02pp)。 我們估計公司分銷領域的增長主要由內生貢獻， 2016年並購項目貢獻利潤增量約100-200萬元。 在“兩票制”政策背景下市占率進一步提高， 增速高於行業， 同時由於規模效應的進一步體現和產業鏈的縮短， 毛利率亦同步提升。 2)外延並購方面， 公司旗下上藥控股通過對徐州醫藥、徐州淮海藥業的並購完成在蘇北市場的佈局， 並通過受讓廣東中山醫藥31.6%股權進一步增強了在廣東地區的競爭力， 我們預計2017Q1的外延並購將於2017Q2體現業績。
零售：平穩增長， 靜待處方外流。 2017Q1， 公司零售業務實現營業收入12.8億元(+4.3%)， 毛利率15.88%(+0.34pp)， 扣除兩項費用後的營業利潤率為0.26%(-1.1pp)。我們認為公司零售業務收入端保持平穩，新業務模式的探索或造成短期盈利能力不穩定。處方外流為零售行業最大增長點，公司的DTP模式已打通處方藥產業鏈，在新特藥領域實現處方外流，公司目前擁有國內最大的DTP業務，且已與百餘家醫院實現HIS系統的對接，有望搶佔處方外流先機。
(西南證券 朱國廣)
扣除兩項費用後的營業利潤率為0.26%(-1.1pp)。我們認為公司零售業務收入端保持平穩，新業務模式的探索或造成短期盈利能力不穩定。處方外流為零售行業最大增長點，公司的DTP模式已打通處方藥產業鏈，在新特藥領域實現處方外流，公司目前擁有國內最大的DTP業務，且已與百餘家醫院實現HIS系統的對接，有望搶佔處方外流先機。(西南證券 朱國廣)