曾經陷入業績低谷的海普瑞（002399.SZ）通過調整經營於2014年開始反彈， 並在2015年實現超七成的淨利增長， 然而2016年這種觸底反彈的趨勢便戛然而止。
這家曾創下最高發行價紀錄的醫藥公司去年實現營收22.61億元， 同比小幅下降；歸屬于上市公司股東的淨利潤為3.97億元， 同比下降超三成。 如果除去1億多元的非經常性損益， 公司淨利潤降幅還要再增加15個百分點。
儘管業績下滑較大， 海普瑞還是打算向全體股東每10股派發2.50元（含稅）、共計3.12億元的現金紅利， 占去年淨利潤的近八成。 這也是公司自2010年上市以來連續第七年分紅。
值得一提的是， 海普瑞曾在2010年創下近40億元收入和12億元淨利的歷史最高業績， 但此後營收連續三年下滑， 淨利在2013年大幅下降近五成， 至今仍為公司上市以來最低。 其後連續兩年反彈， 如今又被打回原形， 曇花一現的業績巔峰恐難重返。
與業績走勢趨勢一致的是， 海普瑞在上市之初股價一度碾壓貴州茅臺（600519.SH）， 之後不到一年就大幅下跌， 2013年創下9.38元/股的歷史最低。 隨後有所上漲， 但依舊處於低價位。 2016年以後表現平穩， 市值也蒸發近500億元。
海普瑞以肝素鈉原料藥為主打產品。 肝素鈉是防止血栓形成的抗凝血劑（血液稀釋劑）， 其原料藥主要用於製作標準肝素製劑和低分子肝素鈉原料藥。 國內肝素產品市場基本由千紅製藥（002550.SZ）、常山藥業（300255.SZ）和東誠藥業（002675.SZ）等公司壟斷，
2014年以前， 海普瑞的肝素鈉原料藥收入常年占公司營收95%以上， 2015年則下降到九成左右。 2016年公司的肝素鈉原料藥收入17.43億元， 同比下降近17%， 占公司營收的比重下降到八成以下。
造成肝素鈉原料藥占比下降的主要原因是公司在2016年將上年收購的賽灣生物的全年業績納入， 使得公司CDMO（合同定制研發生產）業務收入同比增長4倍之多， 占公司營收的比重從上年僅有的3%上升至15%， 成為公司第二大收入主力。 但這一業務的大幅增長， 並未能對沖肝素鈉原料藥收入下降的體量， 因而公司收入依舊出現了小幅下滑。
從整體效益來看，
另外， 海普瑞費用也在持續增加。 2016年由於公司將兩個公司納入報表， 導致公司銷售費用增長超八成。 同時由於人力成本等呈現剛性上漲趨勢， 公司管理費用持續增長， 達到3.90億元， 與2016年淨利潤基本相當。 值得注意的是，
從行業因素來看， 對於依賴單一產品的海普瑞來說， 與肝素鈉產品任何相關的“風吹草動”都會對海普瑞業績產生重要影響。 2016年初歐盟對國內肝素產品製藥企業東營天東製藥有限公司發出警告， 其依諾肝素鈉、肝素鈉歐盟GMP檢查失敗導致產品被召回， 使得中國原料藥企遭遇出口信任危機。
2016年中國肝素行業銷售未能延續2015年的反彈行情， 出口量和出口額均大幅度下降。 據中國海關統計資料顯示， 2016年全國肝素產品出口量10.19萬公斤， 出口額4.06億美元， 均同比下降超25%。 與2010年的好行情相比， 2016年肝素產品的單價累計下降超六成， 這也使得包括海普瑞在內的肝素產品出口企業收入受到影響。
儘管2016年海普瑞肝素鈉原料藥銷量和收入都出現了下降， 它依舊保住了行業龍頭地位。 但隨著競爭加劇、市場波動和海外政策等影響， 肝素行業不景氣的狀態或將持續。 這對海普瑞來說無疑是當前面臨的挑戰。
這種挑戰帶來的後果依舊在繼續顯現。 4月28日晚間， 海普瑞發佈今年一季度報告， 公司實現營收4.56億元， 同比下降超三成；歸屬于公司股東的淨利潤虧損0.12億元， 同比下降達106%。 同時公司預計上半年歸屬于公司股東的淨利潤同比下降70%-100%。 公司稱， 業績變動的原因是銷售量較去年同期下降導致營業收入減少， 原料採購價格上漲導致毛利率降低。
海普瑞也不得不應對這種挑戰， 提出“攀新高、走新路”的戰略。 從2015年開始， 公司在繼續推動肝素全產業鏈一體化經營的同時，通過投資、並購和技術合作等形式，以腫瘤治療和循環系統疾病治療為重點領域，佈局新產品和新領域業務。目前已完成十個左右的專案，但尚未做出太多的貢獻業績。
不過，海普瑞的佈局還在繼續。在公司發佈年報的同時還公告稱，擬籌畫收購生物醫藥行業資產。顯然，“走新路”對海普瑞來說，還只是一個開始。
公司在繼續推動肝素全產業鏈一體化經營的同時，通過投資、並購和技術合作等形式，以腫瘤治療和循環系統疾病治療為重點領域，佈局新產品和新領域業務。目前已完成十個左右的專案，但尚未做出太多的貢獻業績。不過，海普瑞的佈局還在繼續。在公司發佈年報的同時還公告稱，擬籌畫收購生物醫藥行業資產。顯然，“走新路”對海普瑞來說，還只是一個開始。