文：方正宏觀任澤平 連絡人：盧亮亮
核心觀點：
4月官方製造業PMI51.2， 預期51.7， 前值51.8。 4月官方非製造業PMI54， 前值55.2。
1）PMI超預期下降為51.2， 但連續7個月處於51%以上擴張區間，
近期金融去杠杆導致股債市場調整， 而經濟基本面較好， 海外風險偏好回升， 股市每一次回檔都值得買入， 債市仍需等待， 房市短調長漲。 金融去杠杆導致無風險利率上升和風險偏好下降，
2）PMI下降， 生產減速。 4月PMI51.2， 較上月降0.6個百分點， 連續7個月處於51%以上擴張區間， 主因是生產減速、需求回落、價格走弱。 生產指數為53.8%， 較上月回落0.4個百分點， 或是3月企業開工率上升、訂單集中釋放後的正常調整， 截至4月21日， 發電耗煤月化同比15.2%， 低於3月同比18.4%。
3）新訂單回落， 內外需均收縮。 新訂單指數為52.3%， 較上月降1個百分點， 主要受補庫接近尾聲、房地產調控、金融去杠杆的影響，
4）供給出清， 剩者為王， 龍頭企業受益， 大企業繼續好於小企業， 小企業邊際改善。 4月大型企業PMI為52%， 較上月低1.3個百分點；中型企業PMI為50.2%， 比上月降0.2個百分點， 連續4個月位於臨界點上；小型企業PMI為50%， 較上月升1.4個百分點， 升至臨界點， 為近兩年來的高點， 可能跟外貿改善有關。
5）價格指數回落， 企業盈利放緩。 4月主要原材料購進價格指數為51.8%， 較上月大幅回落7.5個百分點， 為2016年下半年以業的最低值， 主因是大宗商品價格下跌、部分行業供求關係變化， 煤炭、鋼鐵、石油、化工等產品價格回落，
6）需求和價格回落， 主動補庫存結束， 轉入被動補庫存階段。 原材料庫存指數為48.3%， 與上月持平；產成品庫存48.2%， 較上月升0.9個百分點但仍在臨界點下。 3月規上工業企業產成品庫存同比增8.2%， 較1-2月加快2.1個百分點， 從16年7月開始的補庫已經持續9個月， 但逐漸接近尾聲。
7）非製造業回落， 建築業受基建和房地產投資支撐延續擴張。 非製造業商務活動指數為54%， 比上月回落1.1個百分點， 高於去年同期0.5個百分點， 非製造業擴張步伐有所放緩， 但仍在擴張區間。 服務業商務活動指數為52.6%，
4月地產銷售同比降幅擴大。 30大中城市地產銷售同比-40.9%， 低於上周同比-37.1%和3月同比-31.1%。 4月土地成交同比降幅縮窄， 100城土地成交同比-10.6%， 高於3月的-13.7%， 其中一線回升明顯。 4月乘用車銷量緩慢上升但增速疲軟。臨近五一，旅遊消費爆發式增長。中游復蘇趨緩，4月發電耗煤量同比14.3%，低於3月同比18.4%。高爐開工率小幅下降，螺紋鋼價格環比回升但同比下降；水泥價格持續上漲。上游汽油庫存高企WTI原油價格區間盤整。銅價觸底反彈，鋅鋁偏弱震盪。4月菜價同比開始回升，豬肉和燃油價格增速繼續回落。4月銀行業監管政策密集出臺，金融防風險去杠杆，資金面緊平衡。Shibor連續8日全線上漲。4月28日隔夜Shibor為2.8190%，創2015年4月3日以來新高。本周R007利率為4.1818%，較上周上升63.79個BP；DR007利率為3.1818%，較上周上升37.23個BP；10年期國債收益率為3.4668%，較上周上升0.54個BP。人民幣匯率小幅貶值。
風險提示：美聯儲加息超預期；國內貨幣收緊超預期；房地產調控過緊；改革低於預期；債務風險。
正文：
1、下游：4月地產銷售弱但土地成交仍旺，乘用車銷售回暖趨勢較弱
本周30大中城市地產銷售環比下降2.0%，一二三線城市環比分別為13.7%、2.2%和-21.3%。截至4月28日，30大中城市地產銷售同比-40.9%，低於上周同比-37.1%和3月同比-31.1%；其中一二三線城市同比分別為-32.3%、-43.0%和-41.0%，均低於3月同比-23.1%、-36.7%和-26.2%。
本周一線土地成交回升明顯。截至4月23日，4月100城土地成交同比-10.6%，高於3月同比-13.7%；其中一線回升明顯，成交面積由去年的14.2萬方上升至今年同期的131.7萬方；二線同比由3月的-3.6%回落至-23.4%；三線同比則由3月的-22.9%回升至-7.4%。4月100城土地供應同比減少23.2%，大幅低於3月同比15.0%；其中一二三線城市土地供應同比增速分別為-50.3%、-25.5%和-20.2%，均大幅回落。
4月乘用車市場銷售較弱。乘聯會4月第三周零售資料尚不完整，目前看走勢是日均4.8萬台，走勢增速0%，前兩周的日均銷量分別為3萬台和4.3萬台，同比增速分別為-10%和5%，銷量上升但增速疲弱。批發銷量稍強於零售，前三周增速分別為5%，8%和1%。
上周電影票房收入環比-34.3%，觀影人次和放映場次環比分別為-33.7%和-3.4%，主要是由於上上周《速度與激情8》首映，抬升了當周票房，而上周票房回落所致。同比來看，4月份票房收入、觀影人次和放映場次分別為56.5%、43.7%和24.7%，分別較上周上升2.4、上升1.9和下降1.2個百分點，分別高於、高於和低於3月的-12.5%、-9.1%和31.8%。4月28日，國家旅遊局發佈“五一”小長假旅遊市場預測。預計小長假期間旅遊市場將接待1.3億人次，同比增長11%；國內旅遊收入將達780億元，同比增長13%。中國旅遊研究院二季度居民出遊意願調查的資料顯示，“五一”小長假及五月份期間，超過五成的人有外出旅遊意願，居民出遊以近郊遊為主（占42.4%），其次是跨省遊（占34.7%），選擇出境遊的比例為49.0%。隨著高鐵運力的提升，周邊遊半徑不斷擴大，跨省周邊遊為越來越多遊客所青睞。
紡織原料價格增速放緩。中國紡織經濟資訊指數中的紗線價格指數4月同比16.1%，低於3月同比17.9%；坯布價格指數4月同比5.4%，略高於3月同比5.3%。
集裝箱運價指數回升。本周上海出口集裝箱運價指數(SCFI)環比上升12.6%，4月同比64.5%，較上周上升4.9個百分點，低於3月同比87.2%。中國出口集裝箱運價指數(CCFI)環比上升1.5%，4月同比25.4%，較上周上升0.8個百分點，高於3月同比13.4%。
2、中游：4月發電耗煤增速較3月回落，鋼鐵水泥價格均上漲
4月工業生產較3月略有回落。本周6大發電集團日均耗煤量環比下降1.0%。截至4月28日，本月6大發電日均耗煤63.9萬噸，高於3月的62.4萬噸。但是，4月發電耗煤量同比14.3%，較上周下降0.9個百分點，低於3月同比18.4%，預計4月工業增加值當月同比回落至7.0%。
本周盈利比率74.2%，較上周增長1.8個百分點。本周全國高爐開工率為76.5%，較上周下降了1.4個百分點，後期鋼廠生產或將走高。鋼價接連五日上漲，本周螺紋鋼環比上升3.7%。截至4月28日，螺紋鋼價格同比上漲25.4%，較上周下降1個百分點,低於3月同比65.1%。目前鋼材市場依舊是供需錯位，加之房地產調控影響，鋼材庫存偏高，但是隨著環保限產、清除地條鋼的推進，鋼材供需有望得到進一步改善。
水泥價格持續上漲。本周水泥價格環比0.3%，本月同比上升33.3%，較上周增加0.5個百分點，高於3月的31.7%。隨著基建加速、消費進入旺季，需求端逐步回暖，預計水泥價格將延續上漲行情。
化工產品價格走強，部分產品漲幅較大。截至2017年4月28日，大宗商品價格漲跌榜中環比上升的商品有45種，集中在鋼鐵板塊和化工板塊；漲幅前3的商品分別是鋼坯(5.0%)、氫氟酸(2.7%)、天然橡膠(2.1%)。環比下降的商品共有46種，集中在農副和化工；跌幅前三的商品分別為電石(-1.8%)、WTI原油(-1.3%)、PET (-1.2%)。
機械市場銷售持續增溫。據中國工程機械工業協會統計資料顯示，2017年3月重卡銷售同比增加53.4%，挖掘機銷量同比增加55.6%，裝載機銷售同比降低20.4%，汽車起重機銷售同比增加75.1%。由於去年2月份正值春節， 2月機械銷量同比資料大幅上行，若除去春節影響，機械市場需求較為旺盛。徐工集團的挖掘機一季度銷售突破4000輛，是去年同期的1.5倍多。隨著國家“一帶一路”以及PPP項目的推進，未來機械行業復蘇動力強勁。
3、上游：美元黃金大幅跳水，油價低位震盪
本周CRB工業原材料指數環比0.2%，4月同比12.5，較上周下降了0.3個百分點，低於3月同比17.2%。南華工業品指數環比-1.1%，4月同比34.3%，較上周下降了0.9個百分點，低於3月同比53.8%；南華農產品(000061,買入)指數環比-0.7%，4月同比10.8%，較上周上升了4.4個百分點，低於3月同比20.8%。
受法國總統一輪大選左翼勢力居上以及美國表現平平的經濟資料影響，美元指數低位震盪。本周美元指數環比下跌0.7%，4月同比6.0%，較上周下降0.4個百分點，高於3月同比4.7%。受市場避險情緒緩和以及特朗普稅改預期驅動，黃金本周偏弱震盪，倫敦金現環比下降1.2%，4月同比2.1%，較上周下降1.3個百分點，高於3月的-1.2%。
由於技術面驅動以及美國原油庫存高企影響，本周WTI原油價格環比下降3.1%，4月同比23.7%，較上周下降4.9個百分點，低於3月同比29.4%。沙特能源部長表示，全球原油庫存正在減少，油價有望在6月企穩。美國方面，4月14日當周EIA原油庫存減少364萬桶/日，預期減少175萬桶/日；汽油庫存增加336.9萬桶/日，預期增加50萬桶/日。本周原油鑽井平臺數繼續增加9台，至697台，創2015年4月以來新高。短期來看，美國汽油消費將進入旺季，美國原油庫存有望進一步減少，從而提振油價，但歐佩克減產與美國增產的博弈還將持續，在5月歐佩克會議落地之前，油價上漲幅度有限。
銅價觸底回升，LME銅價格本周環比為1.6%，4月同比為17.5%，較上周減少0.4個百分點，低於3月同比17.7%。LME鋁價格周環比降低0.1%，4月同比23.4%，較上周增加0.3個百分點，低於3月同比24.2%。LME鋅價格周環比為2.2%，4月同比42.2%，較上周降低0.7個百分點，低於3月同比54.1%。
國內外貨運價格增速下降。本周波羅的海幹散貨指數(BDI)環比-5.1%，4月同比102.2%，較上周減少1.7個百分點，低於3月同比197.8%。中國沿海幹散貨運價指數(CCBFI)環比-1.3%，4月同比34.6%，較上周下降2.4個百分點，低於3月同比54.6%。
4、價格：食品價格走勢分化，燃油價格增速回落
本周農業部28種重點監測蔬菜平均批發價環比下跌0.8%，前海蔬菜批發價格指數環比下跌1.9%，山東地區的蔬菜批發價格指數環比下跌1.1%。農業部28種重點監測蔬菜平均批發價、前海蔬菜批發價格指數和山東地區的蔬菜批發價格指數4月同比分別為-19.2%、-16.9%和-25.3%，分別較上周下降0.7、0.3和1.6個百分點，均高於3月的-27.5%、-27.6%和-38.0%。
本周農業部豬肉平均批發價環比下跌0.9%，4月同比下跌15.7%，較上周下降0.4個百分點，低於3月的-10.0%。36個城市豬肉平均零售價環比下跌0.5%，4月同比下跌3.7%，較上周下降0.1個百分點，低於3月的0.6%。36個城市牛肉和羊肉平均零售價4月同比分別為-1.2%和-3.2%，均低於3月的-1.0%和-2.7%。36個城市草魚和鰱魚平均零售價4月同比分別為9.7%和2.4%，均高於3月的6.3%和1.5%。
全國成品油價格增速放緩。本周全國成品油價格指數環比下跌1.15%，4月同比上漲16.4%，較上周上升0.8個百分點，低於3月的17.2%。
5、貨幣：金融去杠杆，資金面緊平衡
本周央行公開市場共有2500億逆回購到期，週一至週五分別為0億、400億、400億、900億和800億。本周央行公開市場操作貨幣投放3200億，回籠2500億，淨投放700億。央行週四時淨回籠400億，終止了此前連續七日的淨投放。
4月以來，銀行業監管政策密集出臺，展現監管層推動金融防風險、去杠杆的決心。近期流動性並不寬裕，短期資金甚至較緊俏，央行本週四卻減少資金投放，從金融體系淨回籠資金，表明其傾向在維持流動性基本平穩的同時，仍保持一定的倒逼壓力。週五市場利率水準處於高位，Shibor連續8日全線上漲。當天，隔夜Shibor漲2.7個BP，報2.8190%，創2015年4月3日以來新高；7天期Shibor漲2.5個BP，報2.8699%，續創3月31日以來新高；14天期漲1.03個BP，報3.3038%；1個月期漲0.76個BP，報4.0237%。
截至4月28日，1天期銀行間回購加權利率為3.1087%，較上周上升29.35個BP；7天期銀行間回購加權利率為4.1818%，較上周上升63.79個BP。1天期存款類機構回購加權利率為2.8849%，較上周上升21.04個BP；7天期存款類機構回購加權利率為3.1818%，較上周上升37.23個BP。1年期國債收益率為3.1672%，較上周上升6.22個BP；10年期國債收益率為3.4668%，較上周上升0.54個BP。
珠三角票據直貼利率（月息）和長三角票據直貼利率（月息）均較上周上升3.5個BP，票據轉貼利率（月息）亦上升3.0個BP。本周不同期限的信用利差分化，1年期AAA企業債的信用利差縮小5.87個BP，10年期AAA企業債的信用利差擴大4.56個BP。
人民幣匯率小幅貶值，遠期貶值壓力增大。4月第4周美元兌人民幣中間價貶值0.16%，美元兌人民幣即期匯率貶值0.20%，離岸人民幣貶值0.12%，美元兌人民幣1年期外匯遠期買報價上升50個BP。
圖1：30大中城市地產銷售回落
圖2：4月首週六大發電日均耗煤同比回落
圖3：4月蔬菜價格增速回升，豬肉價格增速繼續回落
圖4：短期資金利率上升
4月乘用車銷量緩慢上升但增速疲軟。臨近五一，旅遊消費爆發式增長。中游復蘇趨緩，4月發電耗煤量同比14.3%，低於3月同比18.4%。高爐開工率小幅下降，螺紋鋼價格環比回升但同比下降；水泥價格持續上漲。上游汽油庫存高企WTI原油價格區間盤整。銅價觸底反彈，鋅鋁偏弱震盪。4月菜價同比開始回升，豬肉和燃油價格增速繼續回落。4月銀行業監管政策密集出臺，金融防風險去杠杆，資金面緊平衡。Shibor連續8日全線上漲。4月28日隔夜Shibor為2.8190%，創2015年4月3日以來新高。本周R007利率為4.1818%，較上周上升63.79個BP；DR007利率為3.1818%，較上周上升37.23個BP；10年期國債收益率為3.4668%，較上周上升0.54個BP。人民幣匯率小幅貶值。風險提示：美聯儲加息超預期；國內貨幣收緊超預期；房地產調控過緊；改革低於預期；債務風險。
正文：
1、下游：4月地產銷售弱但土地成交仍旺，乘用車銷售回暖趨勢較弱
本周30大中城市地產銷售環比下降2.0%，一二三線城市環比分別為13.7%、2.2%和-21.3%。截至4月28日，30大中城市地產銷售同比-40.9%，低於上周同比-37.1%和3月同比-31.1%；其中一二三線城市同比分別為-32.3%、-43.0%和-41.0%，均低於3月同比-23.1%、-36.7%和-26.2%。
本周一線土地成交回升明顯。截至4月23日，4月100城土地成交同比-10.6%，高於3月同比-13.7%；其中一線回升明顯，成交面積由去年的14.2萬方上升至今年同期的131.7萬方；二線同比由3月的-3.6%回落至-23.4%；三線同比則由3月的-22.9%回升至-7.4%。4月100城土地供應同比減少23.2%，大幅低於3月同比15.0%；其中一二三線城市土地供應同比增速分別為-50.3%、-25.5%和-20.2%，均大幅回落。
4月乘用車市場銷售較弱。乘聯會4月第三周零售資料尚不完整，目前看走勢是日均4.8萬台，走勢增速0%，前兩周的日均銷量分別為3萬台和4.3萬台，同比增速分別為-10%和5%，銷量上升但增速疲弱。批發銷量稍強於零售，前三周增速分別為5%，8%和1%。
上周電影票房收入環比-34.3%，觀影人次和放映場次環比分別為-33.7%和-3.4%，主要是由於上上周《速度與激情8》首映，抬升了當周票房，而上周票房回落所致。同比來看，4月份票房收入、觀影人次和放映場次分別為56.5%、43.7%和24.7%，分別較上周上升2.4、上升1.9和下降1.2個百分點，分別高於、高於和低於3月的-12.5%、-9.1%和31.8%。4月28日，國家旅遊局發佈“五一”小長假旅遊市場預測。預計小長假期間旅遊市場將接待1.3億人次，同比增長11%；國內旅遊收入將達780億元，同比增長13%。中國旅遊研究院二季度居民出遊意願調查的資料顯示，“五一”小長假及五月份期間，超過五成的人有外出旅遊意願，居民出遊以近郊遊為主（占42.4%），其次是跨省遊（占34.7%），選擇出境遊的比例為49.0%。隨著高鐵運力的提升，周邊遊半徑不斷擴大，跨省周邊遊為越來越多遊客所青睞。
紡織原料價格增速放緩。中國紡織經濟資訊指數中的紗線價格指數4月同比16.1%，低於3月同比17.9%；坯布價格指數4月同比5.4%，略高於3月同比5.3%。
集裝箱運價指數回升。本周上海出口集裝箱運價指數(SCFI)環比上升12.6%，4月同比64.5%，較上周上升4.9個百分點，低於3月同比87.2%。中國出口集裝箱運價指數(CCFI)環比上升1.5%，4月同比25.4%，較上周上升0.8個百分點，高於3月同比13.4%。
2、中游：4月發電耗煤增速較3月回落，鋼鐵水泥價格均上漲
4月工業生產較3月略有回落。本周6大發電集團日均耗煤量環比下降1.0%。截至4月28日，本月6大發電日均耗煤63.9萬噸，高於3月的62.4萬噸。但是，4月發電耗煤量同比14.3%，較上周下降0.9個百分點，低於3月同比18.4%，預計4月工業增加值當月同比回落至7.0%。
本周盈利比率74.2%，較上周增長1.8個百分點。本周全國高爐開工率為76.5%，較上周下降了1.4個百分點，後期鋼廠生產或將走高。鋼價接連五日上漲，本周螺紋鋼環比上升3.7%。截至4月28日，螺紋鋼價格同比上漲25.4%，較上周下降1個百分點,低於3月同比65.1%。目前鋼材市場依舊是供需錯位，加之房地產調控影響，鋼材庫存偏高，但是隨著環保限產、清除地條鋼的推進，鋼材供需有望得到進一步改善。
水泥價格持續上漲。本周水泥價格環比0.3%，本月同比上升33.3%，較上周增加0.5個百分點，高於3月的31.7%。隨著基建加速、消費進入旺季，需求端逐步回暖，預計水泥價格將延續上漲行情。
化工產品價格走強，部分產品漲幅較大。截至2017年4月28日，大宗商品價格漲跌榜中環比上升的商品有45種，集中在鋼鐵板塊和化工板塊；漲幅前3的商品分別是鋼坯(5.0%)、氫氟酸(2.7%)、天然橡膠(2.1%)。環比下降的商品共有46種，集中在農副和化工；跌幅前三的商品分別為電石(-1.8%)、WTI原油(-1.3%)、PET (-1.2%)。
機械市場銷售持續增溫。據中國工程機械工業協會統計資料顯示，2017年3月重卡銷售同比增加53.4%，挖掘機銷量同比增加55.6%，裝載機銷售同比降低20.4%，汽車起重機銷售同比增加75.1%。由於去年2月份正值春節， 2月機械銷量同比資料大幅上行，若除去春節影響，機械市場需求較為旺盛。徐工集團的挖掘機一季度銷售突破4000輛，是去年同期的1.5倍多。隨著國家“一帶一路”以及PPP項目的推進，未來機械行業復蘇動力強勁。
3、上游：美元黃金大幅跳水，油價低位震盪
本周CRB工業原材料指數環比0.2%，4月同比12.5，較上周下降了0.3個百分點，低於3月同比17.2%。南華工業品指數環比-1.1%，4月同比34.3%，較上周下降了0.9個百分點，低於3月同比53.8%；南華農產品(000061,買入)指數環比-0.7%，4月同比10.8%，較上周上升了4.4個百分點，低於3月同比20.8%。
受法國總統一輪大選左翼勢力居上以及美國表現平平的經濟資料影響，美元指數低位震盪。本周美元指數環比下跌0.7%，4月同比6.0%，較上周下降0.4個百分點，高於3月同比4.7%。受市場避險情緒緩和以及特朗普稅改預期驅動，黃金本周偏弱震盪，倫敦金現環比下降1.2%，4月同比2.1%，較上周下降1.3個百分點，高於3月的-1.2%。
由於技術面驅動以及美國原油庫存高企影響，本周WTI原油價格環比下降3.1%，4月同比23.7%，較上周下降4.9個百分點，低於3月同比29.4%。沙特能源部長表示，全球原油庫存正在減少，油價有望在6月企穩。美國方面，4月14日當周EIA原油庫存減少364萬桶/日，預期減少175萬桶/日；汽油庫存增加336.9萬桶/日，預期增加50萬桶/日。本周原油鑽井平臺數繼續增加9台，至697台，創2015年4月以來新高。短期來看，美國汽油消費將進入旺季，美國原油庫存有望進一步減少，從而提振油價，但歐佩克減產與美國增產的博弈還將持續，在5月歐佩克會議落地之前，油價上漲幅度有限。
銅價觸底回升，LME銅價格本周環比為1.6%，4月同比為17.5%，較上周減少0.4個百分點，低於3月同比17.7%。LME鋁價格周環比降低0.1%，4月同比23.4%，較上周增加0.3個百分點，低於3月同比24.2%。LME鋅價格周環比為2.2%，4月同比42.2%，較上周降低0.7個百分點，低於3月同比54.1%。
國內外貨運價格增速下降。本周波羅的海幹散貨指數(BDI)環比-5.1%，4月同比102.2%，較上周減少1.7個百分點，低於3月同比197.8%。中國沿海幹散貨運價指數(CCBFI)環比-1.3%，4月同比34.6%，較上周下降2.4個百分點，低於3月同比54.6%。
4、價格：食品價格走勢分化，燃油價格增速回落
本周農業部28種重點監測蔬菜平均批發價環比下跌0.8%，前海蔬菜批發價格指數環比下跌1.9%，山東地區的蔬菜批發價格指數環比下跌1.1%。農業部28種重點監測蔬菜平均批發價、前海蔬菜批發價格指數和山東地區的蔬菜批發價格指數4月同比分別為-19.2%、-16.9%和-25.3%，分別較上周下降0.7、0.3和1.6個百分點，均高於3月的-27.5%、-27.6%和-38.0%。
本周農業部豬肉平均批發價環比下跌0.9%，4月同比下跌15.7%，較上周下降0.4個百分點，低於3月的-10.0%。36個城市豬肉平均零售價環比下跌0.5%，4月同比下跌3.7%，較上周下降0.1個百分點，低於3月的0.6%。36個城市牛肉和羊肉平均零售價4月同比分別為-1.2%和-3.2%，均低於3月的-1.0%和-2.7%。36個城市草魚和鰱魚平均零售價4月同比分別為9.7%和2.4%，均高於3月的6.3%和1.5%。
全國成品油價格增速放緩。本周全國成品油價格指數環比下跌1.15%，4月同比上漲16.4%，較上周上升0.8個百分點，低於3月的17.2%。
5、貨幣：金融去杠杆，資金面緊平衡
本周央行公開市場共有2500億逆回購到期，週一至週五分別為0億、400億、400億、900億和800億。本周央行公開市場操作貨幣投放3200億，回籠2500億，淨投放700億。央行週四時淨回籠400億，終止了此前連續七日的淨投放。
4月以來，銀行業監管政策密集出臺，展現監管層推動金融防風險、去杠杆的決心。近期流動性並不寬裕，短期資金甚至較緊俏，央行本週四卻減少資金投放，從金融體系淨回籠資金，表明其傾向在維持流動性基本平穩的同時，仍保持一定的倒逼壓力。週五市場利率水準處於高位，Shibor連續8日全線上漲。當天，隔夜Shibor漲2.7個BP，報2.8190%，創2015年4月3日以來新高；7天期Shibor漲2.5個BP，報2.8699%，續創3月31日以來新高；14天期漲1.03個BP，報3.3038%；1個月期漲0.76個BP，報4.0237%。
截至4月28日，1天期銀行間回購加權利率為3.1087%，較上周上升29.35個BP；7天期銀行間回購加權利率為4.1818%，較上周上升63.79個BP。1天期存款類機構回購加權利率為2.8849%，較上周上升21.04個BP；7天期存款類機構回購加權利率為3.1818%，較上周上升37.23個BP。1年期國債收益率為3.1672%，較上周上升6.22個BP；10年期國債收益率為3.4668%，較上周上升0.54個BP。
珠三角票據直貼利率（月息）和長三角票據直貼利率（月息）均較上周上升3.5個BP，票據轉貼利率（月息）亦上升3.0個BP。本周不同期限的信用利差分化，1年期AAA企業債的信用利差縮小5.87個BP，10年期AAA企業債的信用利差擴大4.56個BP。
人民幣匯率小幅貶值，遠期貶值壓力增大。4月第4周美元兌人民幣中間價貶值0.16%，美元兌人民幣即期匯率貶值0.20%，離岸人民幣貶值0.12%，美元兌人民幣1年期外匯遠期買報價上升50個BP。
圖1：30大中城市地產銷售回落
圖2：4月首週六大發電日均耗煤同比回落
圖3：4月蔬菜價格增速回升，豬肉價格增速繼續回落
圖4：短期資金利率上升