十大券商｜光大證券：零售行業穩健為王 兼顧題材面驅動

【宏觀視角】

價格因素漸散 小企業暫獲喘息

上游價格開始回落， 國內需求趨穩慣性仍在。 2017年4月份官方製造業PMI指數為51.2%， 較上月小幅下滑， 但連續9個月處於擴張期。 其中原材料價格指數出現較大幅度下滑， 暗示4月PPI環比將降為-0.2%,同比預計接近6.6%。 不過， 4月份新訂單指數近乎連續14個月處於擴張期， 而新出口新訂單指數和非製造業新訂單指數也分別連續6個月和8個月處於榮枯線上， 顯示需求短期穩勢仍有慣性。 4月產成品庫存指數上升0.9個百分點， 生產經營活動預期短期仍偏樂觀。 供給側壓力減弱， 有助於小企業和消費生產行業。

製造業新訂單與原材料庫存擴散指數之差仍在高位， 但較上月出現較大下滑。 受國際和國內經濟復蘇動能減弱影響， 供給端收緊壓力並未加強， 上游大型企業利潤增長的價格因素開始消散， 一定程度上減輕了小企業和消費型行業的成本壓力， 或有利於其利潤成長。

【行業分析】

零售行業穩健為王 兼顧題材面驅動

二季度歷來為零售業傳統淡季， 因此穩健為二季度零售板塊的主要選股邏輯， 同時兼顧題材波段。 穩健的含義在於， 業績有一定增速， 且估值沒有透支， 題材則更多集中在國企改革和線上線下融合。 子行業我們仍然最看好黃金珠寶和超市， 貨幣超發後通脹仍有一定反彈可能， 因此抗通脹的消費品將持續受益。

本周推薦標的：老鳳祥、友好集團、永輝超市、天虹股份、友阿股份。

【公司評級】

建議增持中國鐵建

公司17年Q1實現營業收入1230.7億元， 同增3.7%；歸母淨利潤同比增長11.9%。 EPS 0.21元， 符合預期。 新簽工程承包板塊訂單同增47.3%；其中公路、城市軌交、市政工程業務新簽訂單同增75.6%、109.0%、86.7%， 營收結構的持續優化將帶來公司整體盈利能力的提高。 抱團出海成果顯著， 新簽海外訂單同增59.1%。 依託“一帶一路”， 公司進一步鞏固優化海外市場佈局， 強力打造海外支柱市場。 預計17年EPS 1.16對應13.5倍PE水準， 目標價15.66元， 維持增持評級。

建議買入中國中冶

2017年Q1實現營收441.8億元， 同增3.8%；歸母淨利潤14.4億元， 同增5.6%；EPS 0.07元， 整體業績符合預期。 新簽合同同增12%， 工程承包合同占比92.6%創歷史新高，

冶金工程新簽合同勁增253%， 實現強勁復蘇。 在手PPP項目134個， 總投資超2700億元， 中冶管廊遷入雄安， 全面對接新區基建， 有望持續助推訂單增長。 公司基本面經營持續向好， 新簽合同連續三年跨越式增長， 與五礦重組利好顯現， 預計未來3年EPS0.32/0.41/0.48元， 目標價6.40元， 維持買入評級。

建議買入分眾傳媒

公司公告2016年報及2017一季報， 業績符合預期。 點評：1）公司是生活圈媒體廣 告龍頭， 收入快速成長受益于樓宇電梯、影院視頻廣告領漲廣告市場。 2）電視廣告轉移、互聯網企業花費爆發、新消費形態行業崛起背景下， 生活圈媒體仍有持續增長空間；公司樓宇廣告覆蓋面穩步擴大， 影院廣告資源高速擴張。 預測2017-2019年EPS分別為0.63、0.72、0.79， 當前股價對應PE分別為20、18、16倍。 目標價17.48元（對應2017年28倍動態PE），

維持“買入”評級。