1、考慮到應收款計提等影響,實體經營狀況要明顯好於帳面體現。 2017Q1公司應收款期間餘額增長近1倍,這一方面反映出經歷過去年四季度和今年一季度前半段的淡季後,銅箔行業需求正得到快速改善;另一方面因為目前銅箔行業1個月左右的賬期,也將增加應收款的減值準備,從而影響當期會計利潤:
1)按照3-4個億的營收款增加,預計會計處理因素影響利潤在1-2千萬。 當然因為其他應收款的沖回(鄭州電纜廠股權),合併利潤表中資產減值損失從字面上並未體現出上述影響。 同時考慮到銅箔供不應求下,賬期或將大幅進一步縮減,類似應收款計提影響會不斷減弱。
2、內部治理進一步完善,期間費率環比縮減近6個百分點。 2015年新股東入主以來,便大刀闊斧進行企業內部治理完善,2015年期間費率高達41%,2016年回落至22%,而在2017Q1進一步回落至15%。 無論是銷售費用、還是管理費用以及財務費用都得到了大幅改善。
3、稀土債務回收款有望進一步改善公司財務狀況。 公司與成都廣地等就去年德昌厚地稀土仲裁達成和解,同意解除股權轉讓協議,該項和解共涉及5.8億元(其中4.5億為股權轉讓款,1.3億為資金占用費)。
4、維持對鋰電銅箔供不應求2-3年的判斷,下半年鋰電銅箔加工費上漲不可避免!在全球鋰電池產出135gwh(+15%yoy)的假設下,我們預計月均鋰電銅箔缺口將從2016年的不足300噸快速擴張至1000噸以上,鋰電銅箔加工費上漲不可避免。 當然,受新能源汽車政策的影響,鋰電池消費具備明顯的上下半年特徵,在沉積了近5個月後,鋰電銅箔在下半年進入新一輪上漲將是大概率事件。
5、作為“銅箔第一股”,公司將充分受益。