中金網5月2日訊， 1， 本周策略觀點
本周值得關注的變化有：1， 年初以來30個城市地產累計同比銷售增速下跌31.6%， 相比上周繼續下降。 2， 本周國內工業品漲跌互現， 鋼鐵， 水泥上揚， 化工品微跌， 海外大宗品價格同樣漲跌不一。 3， 本周兩融餘額較上周下降0.9%至9149億元， 大小非淨減持28.6億元。
4月29日A股2016年報和2017一季報均已發佈完畢， 以下是季報情況速覽。 我們正在對資料進行深度分析， 預計在5月2日左右發佈深度報告， 敬請關注。
1， A股整體的一季報利潤增速大幅加速。 A股整體的2016年報盈利增速為5.8%， 2017年一季報大幅上升至19.8%。 A股剔除金融的2016年報盈利增速為23.4%，
2， 兩桶油， 煤炭， 鋼鐵是A股一季報業績大幅加速的最大貢獻板塊， 預計一季報增速是A股2017全年的高點， 接下來盈利增速會逐季下行。 兩桶油， 煤炭股， 鋼鐵股在一季報出現了超過100%的大幅加速， 而這三大板塊的利潤額占A股剔除金融利潤額的比例高達17%，
3， 中小板和創業板的一季報利潤增速都出現見頂回落。 中小板的2016年報盈利增速為31.4%， 2017年一季報下滑至26.9%。 創業板(剔除溫氏股份)的2016年報盈利增速為33.5%， 2017年一季報下滑至25.4%。
4， A股剔除金融的毛利率處於下行通道， 而ROE處於上行通道， ROE上行的動力來自於資產周轉率和銷售利潤率提升。 A股剔除金融的2016年報毛利率為19.5%， 2017年一季報下滑至19.3%。 A股剔除金融的2016年報ROE為7.3%， 2017年一季報上升至7.6%。 通過杜邦拆解可以看出， A股剔除金融的ROE上行動力主要來自於資產周轉率的提升， 而銷售利潤率上升也做出了次要貢獻， 銷售利潤率改善主要依靠管理費用率和銷售費用率的下降。
5， 一季報加速的細分行業幾乎全是週期股。 在104個申萬二級行業中， 共有22個子行業的一季報利潤增速超過100%， 占比達到了五分之一， 而這22個高增速行業幾乎全是週期股(見下表).
2，本周主要變化
2.1 中觀行業
下游需求
房地產：Wind30大中城市成交資料顯示，截至2017年04月28日，30個大中城市房地產成交面積累計同比下跌31.56%，相比上周的-29.88%繼續下降，30個大中城市房地產成交面積月環比下降16.92%，月同比下降40.85%，周環比下降2.01%。
乘用車：乘聯會資料，4月第2周乘用車零售銷量同比上漲5%，較4月第1周的-10%有所上升。航空：3月民航旅客周轉量為761.68億人公里，比2月上升18.26億人公里。
中游製造
鋼鐵：本周鋼價漲幅明顯，預計下周鋼價盤整偏強。本周鋼材價格均上漲，螺紋鋼含稅均價本周漲3.41%至3460.00元，冷軋含稅均價漲1.88%至3688.00元。本周鋼材總社會庫存下降6.22%至1221.552萬噸，螺紋鋼社會庫存減少9.15%至531.47萬噸，冷軋庫存跌0.43%至116.042萬噸。本周鋼鐵毛利率均上漲，螺紋鋼漲1.97%至10.61%，冷軋漲1.35%至-8.84%。截至4月28日，螺紋鋼期貨收盤價為3115元/噸，比上周上升6.39%。資料顯示，4月上旬重點鋼企粗鋼日產估算值為181.04萬噸，較3月下旬上升1.88%。
水泥：本周全國水泥市場價格環比上揚0.1%。全國高標42.5水泥均價環比上周持平於348.8元。其中華東地區均價環比上周漲0.40%至354.29元，中南地區跌0.94%至350.00元，華北地區保持不變為375.0元。
化工：化工品價格微跌，價差漲跌相當。國內尿素漲4.69%至1531.43元，輕質純鹼(華東)保持不變為1500.00元，PVC(乙炔法)跌1.62%至5632.14元，滌綸長絲(POY)跌3.09%至7830.00元，丁苯橡膠漲7.24%至14814.29元，純MDI跌8.07%至26857.14元，國際化工品價格方面，國際乙烯漲0.13%至1060.00美元，國際純苯跌2.47%至770.29美元，國際尿素跌2.78%至200.00美元。
上游資源
煤炭與鐵礦石：本周鐵礦石價格下跌，鐵礦石庫存增加，煤炭價格下跌，煤炭庫存增加。國內鐵礦石均價跌2.01%至571.84元，太原古交車板含稅價穩定在1470.00元，秦皇島山西混優平倉5500價格本周跌4.73%至629.00元。庫存方面，秦皇島煤炭庫存本周增加2.17%至519.00萬噸，港口鐵礦石庫存增加1.51%至13333.00萬噸。
國際大宗：WTI本周漲0.12%至49.33美元，Brent跌0.53%至50.88美元，LME金屬價格指數漲1.25%至2782.50，大宗商品CRB指數本周跌0.08%至181.73。BDI指數本周跌7.20%至1109.00.
2.2股市特徵
股市漲跌幅：上證綜指本周下跌0.58%，行業漲幅前三為非銀金融(1.52%)，電子(1.12%)和銀行(0.20%)。漲幅後三為商業貿易(-2.08%)，國防軍工(-3.66%)和建築裝飾(-4.03%).
動態估值：本周A股總體PE(TTM)為19.97倍，PB(LF)為1.98倍。A股整體剔除金融服務業PE(TTM)為33.67倍，PB(LF)為2.59倍。創業板本周PE(TTM)為52.79倍，PB(LF)為4.57倍。中小板本周PE(TTM)為42.08倍，PB(LF)為3.76倍。必需消費相對於週期類上市公司的相對PB為1.66。創業板相對於滬深300的相對PE(TTM)為4.05。創業板相對於滬深300的相對PB(LF)為3.07。本周股權風險溢價為-0.50%，股市收益率為2.97%。
基金規模：本周新發股票型+混合型基金份額為46.88億份，上周為19.96億份。本周基金市場累計份額淨減少626.87億份。融資融券餘額：截至4月27日週四，融資融券餘額9148.63億，較上周下降0.87%。
新增A股開戶數：中登公司資料顯示，截至4月21日，當周新增投資者數量34.67萬，相比上周的35.18萬有所下降。證券市場交易結算資金：截至4月21日，證券市場交易結算資金餘額1.28萬億，相比上周減少4.24%。
限售股解禁：本周限售股解禁169.34億元，預計下周解禁212.47億元。大小非減持：本周A股整體大小非減持28.56億，本周減持最多的行業是建築材料(-13.63億)，醫藥生物(-11.25億)，公用事業(-2.71億)，本周增持最多的行業是化工(3億)，農林牧漁(9838.33萬)，電子(7252.76萬).
AH溢價指數：本周A/H股溢價指數下跌為119.51，上周A/H股溢價指數為120.52.
2.3 流動性
央行本周共進行了15筆逆回購操作，總額為3200億元。有6筆逆回購到期，總額為2500億元。公開市場操作淨投放(含國庫現金)700億元資金。截至2017年4月28日，R007本周上漲63.79BP至4.18%，SHIB0R隔夜利率上漲20.27BP至2.819%。長三角和珠三角票據直貼利率本周都上揚，長三角漲35.00BP至4.35%，珠三角漲35.00BP至4.40%。期限利差本周下跌5.68BP至0.30%。信用利差漲6.65BP至1.36%。
2.4海外
美國：週二公佈3月新屋銷售62.10萬戶，高於預期值58.40萬戶和前值59.20萬戶。週二公佈4月諮商會消費者信心指數為120.30，低於預期值123.00和前值125.60。週四公佈3月耐用品訂單環比初值0.70%，低於預期值1.30%和前值1.80%。週四公佈3月成屋簽約銷售指數環比-0.80%，高於預期值-1.00%，低於前值5.50%。週五公佈一季度實際GDP年化季環比初值0.70%，低於預期值1.00%和前值2.10%。週五公佈了4月密西根大學消費者信心指數終值97.00，低於預期值98.00和前值98.00.
歐元區：週四公佈歐洲央行主要再融資利率0.00%，與預期值和前值持平。週四公佈歐洲央行隔夜貸款利率0.25%，與預期值和前值持平。週四公佈歐洲央行隔夜存款利率-0.40%，與預期值和前值持平。週五公佈歐元區4月CPI同比初值1.90%，高於預期值1.80%和前值1.50%。英國週五公佈一季度GDP季環比初值0.30%，低於預期值0.40%和前值0.70%。英國週五公佈一季度GDP同比初值2.10%，低於預期值2.20%，高於前值1.90%。
日本：週四公佈日本央行政策利率-0.10%，與預期值和前值持平。週五公佈3月全國CPI同比0.20%，低於預期值0.30%和前值0.30%。週五公佈3月全國核心CPI(除生鮮食品)同比0.20%，與預期值和前值持平。週五公佈4月東京核心CPI(除生鮮食品)同比-0.10%，高於預期值-0.20%和前值-0.40%。
本周海外股市：標普500本周漲1.51%收於2384.20點。倫敦富時漲1.26%收於7203.94點。德國DAX漲3.23%收於12438.01點。日經225漲3.09%收於19196.74點。恒生漲2.38%收於24615.13.
2.5宏觀
規模以上工業企業利潤：1-3月份，全國規模以上工業企業實現利潤總額17043億元，同比增長28.3%。官方PMI:2017年4月份，中國製造業採購經理指數(PMI)為51.2%，比上月回落0.6個百分點，繼續位於擴張區間。
官方非製造業PMI:2017年4月份，中國非製造業商務活動指數為54.0%，比上月回落1.1個百分點，高於去年同期0.5個百分點，非製造業延續擴張態勢，增速有所放緩。
3，下周公佈資料一覽
下周看點：中國4月財新製造業PMI，財新服務業PMI，財新綜合PMI。美國4月非農就業人口變動，美國4月失業率。歐元區4月製造業PMI終值，歐元區3月失業率。日本4月製造業PMI終值5月1日週一：美國3月個人收入環比，美國3月個人消費支出(PCE)環比，美國4月ISM製造業指數。日本4月製造業PMI終值
5月2日週二：中國4月財新製造業PMI。歐元區4月製造業PMI終值，歐元區3月失業率。英國4月製造業PMI5月3日週三：美國4月ADP就業人數變動，美國4月ISM非製造業指數。歐元區一季度GDP季環比初值，歐元區一季度GDP同比初值
5月4日週四：中國4月財新服務業PMI，中國4月財新綜合PMI。美國3月貿易帳，美國3月工廠訂單環比，美國3月耐用品訂單環比終值，美國FOMC利率決策5月5日週五：美國4月非農就業人口變動，美國4月失業率
2，本周主要變化
2.1 中觀行業
下游需求
房地產：Wind30大中城市成交資料顯示，截至2017年04月28日，30個大中城市房地產成交面積累計同比下跌31.56%，相比上周的-29.88%繼續下降，30個大中城市房地產成交面積月環比下降16.92%，月同比下降40.85%，周環比下降2.01%。
乘用車：乘聯會資料，4月第2周乘用車零售銷量同比上漲5%，較4月第1周的-10%有所上升。航空：3月民航旅客周轉量為761.68億人公里，比2月上升18.26億人公里。
中游製造
鋼鐵：本周鋼價漲幅明顯，預計下周鋼價盤整偏強。本周鋼材價格均上漲，螺紋鋼含稅均價本周漲3.41%至3460.00元，冷軋含稅均價漲1.88%至3688.00元。本周鋼材總社會庫存下降6.22%至1221.552萬噸，螺紋鋼社會庫存減少9.15%至531.47萬噸，冷軋庫存跌0.43%至116.042萬噸。本周鋼鐵毛利率均上漲，螺紋鋼漲1.97%至10.61%，冷軋漲1.35%至-8.84%。截至4月28日，螺紋鋼期貨收盤價為3115元/噸，比上周上升6.39%。資料顯示，4月上旬重點鋼企粗鋼日產估算值為181.04萬噸，較3月下旬上升1.88%。
水泥：本周全國水泥市場價格環比上揚0.1%。全國高標42.5水泥均價環比上周持平於348.8元。其中華東地區均價環比上周漲0.40%至354.29元，中南地區跌0.94%至350.00元，華北地區保持不變為375.0元。
化工：化工品價格微跌，價差漲跌相當。國內尿素漲4.69%至1531.43元，輕質純鹼(華東)保持不變為1500.00元，PVC(乙炔法)跌1.62%至5632.14元，滌綸長絲(POY)跌3.09%至7830.00元，丁苯橡膠漲7.24%至14814.29元，純MDI跌8.07%至26857.14元，國際化工品價格方面，國際乙烯漲0.13%至1060.00美元，國際純苯跌2.47%至770.29美元，國際尿素跌2.78%至200.00美元。
上游資源
煤炭與鐵礦石：本周鐵礦石價格下跌，鐵礦石庫存增加，煤炭價格下跌，煤炭庫存增加。國內鐵礦石均價跌2.01%至571.84元，太原古交車板含稅價穩定在1470.00元，秦皇島山西混優平倉5500價格本周跌4.73%至629.00元。庫存方面，秦皇島煤炭庫存本周增加2.17%至519.00萬噸，港口鐵礦石庫存增加1.51%至13333.00萬噸。
國際大宗：WTI本周漲0.12%至49.33美元，Brent跌0.53%至50.88美元，LME金屬價格指數漲1.25%至2782.50，大宗商品CRB指數本周跌0.08%至181.73。BDI指數本周跌7.20%至1109.00.
2.2股市特徵
股市漲跌幅：上證綜指本周下跌0.58%，行業漲幅前三為非銀金融(1.52%)，電子(1.12%)和銀行(0.20%)。漲幅後三為商業貿易(-2.08%)，國防軍工(-3.66%)和建築裝飾(-4.03%).
動態估值：本周A股總體PE(TTM)為19.97倍，PB(LF)為1.98倍。A股整體剔除金融服務業PE(TTM)為33.67倍，PB(LF)為2.59倍。創業板本周PE(TTM)為52.79倍，PB(LF)為4.57倍。中小板本周PE(TTM)為42.08倍，PB(LF)為3.76倍。必需消費相對於週期類上市公司的相對PB為1.66。創業板相對於滬深300的相對PE(TTM)為4.05。創業板相對於滬深300的相對PB(LF)為3.07。本周股權風險溢價為-0.50%，股市收益率為2.97%。
基金規模：本周新發股票型+混合型基金份額為46.88億份，上周為19.96億份。本周基金市場累計份額淨減少626.87億份。融資融券餘額：截至4月27日週四，融資融券餘額9148.63億，較上周下降0.87%。
新增A股開戶數：中登公司資料顯示，截至4月21日，當周新增投資者數量34.67萬，相比上周的35.18萬有所下降。證券市場交易結算資金：截至4月21日，證券市場交易結算資金餘額1.28萬億，相比上周減少4.24%。
限售股解禁：本周限售股解禁169.34億元，預計下周解禁212.47億元。大小非減持：本周A股整體大小非減持28.56億，本周減持最多的行業是建築材料(-13.63億)，醫藥生物(-11.25億)，公用事業(-2.71億)，本周增持最多的行業是化工(3億)，農林牧漁(9838.33萬)，電子(7252.76萬).
AH溢價指數：本周A/H股溢價指數下跌為119.51，上周A/H股溢價指數為120.52.
2.3 流動性
央行本周共進行了15筆逆回購操作，總額為3200億元。有6筆逆回購到期，總額為2500億元。公開市場操作淨投放(含國庫現金)700億元資金。截至2017年4月28日，R007本周上漲63.79BP至4.18%，SHIB0R隔夜利率上漲20.27BP至2.819%。長三角和珠三角票據直貼利率本周都上揚，長三角漲35.00BP至4.35%，珠三角漲35.00BP至4.40%。期限利差本周下跌5.68BP至0.30%。信用利差漲6.65BP至1.36%。
2.4海外
美國：週二公佈3月新屋銷售62.10萬戶，高於預期值58.40萬戶和前值59.20萬戶。週二公佈4月諮商會消費者信心指數為120.30，低於預期值123.00和前值125.60。週四公佈3月耐用品訂單環比初值0.70%，低於預期值1.30%和前值1.80%。週四公佈3月成屋簽約銷售指數環比-0.80%，高於預期值-1.00%，低於前值5.50%。週五公佈一季度實際GDP年化季環比初值0.70%，低於預期值1.00%和前值2.10%。週五公佈了4月密西根大學消費者信心指數終值97.00，低於預期值98.00和前值98.00.
歐元區：週四公佈歐洲央行主要再融資利率0.00%，與預期值和前值持平。週四公佈歐洲央行隔夜貸款利率0.25%，與預期值和前值持平。週四公佈歐洲央行隔夜存款利率-0.40%，與預期值和前值持平。週五公佈歐元區4月CPI同比初值1.90%，高於預期值1.80%和前值1.50%。英國週五公佈一季度GDP季環比初值0.30%，低於預期值0.40%和前值0.70%。英國週五公佈一季度GDP同比初值2.10%，低於預期值2.20%，高於前值1.90%。
日本：週四公佈日本央行政策利率-0.10%，與預期值和前值持平。週五公佈3月全國CPI同比0.20%，低於預期值0.30%和前值0.30%。週五公佈3月全國核心CPI(除生鮮食品)同比0.20%，與預期值和前值持平。週五公佈4月東京核心CPI(除生鮮食品)同比-0.10%，高於預期值-0.20%和前值-0.40%。
本周海外股市：標普500本周漲1.51%收於2384.20點。倫敦富時漲1.26%收於7203.94點。德國DAX漲3.23%收於12438.01點。日經225漲3.09%收於19196.74點。恒生漲2.38%收於24615.13.
2.5宏觀
規模以上工業企業利潤：1-3月份，全國規模以上工業企業實現利潤總額17043億元，同比增長28.3%。官方PMI:2017年4月份，中國製造業採購經理指數(PMI)為51.2%，比上月回落0.6個百分點，繼續位於擴張區間。
官方非製造業PMI:2017年4月份，中國非製造業商務活動指數為54.0%，比上月回落1.1個百分點，高於去年同期0.5個百分點，非製造業延續擴張態勢，增速有所放緩。
3，下周公佈資料一覽
下周看點：中國4月財新製造業PMI，財新服務業PMI，財新綜合PMI。美國4月非農就業人口變動，美國4月失業率。歐元區4月製造業PMI終值，歐元區3月失業率。日本4月製造業PMI終值5月1日週一：美國3月個人收入環比，美國3月個人消費支出(PCE)環比，美國4月ISM製造業指數。日本4月製造業PMI終值
5月2日週二：中國4月財新製造業PMI。歐元區4月製造業PMI終值，歐元區3月失業率。英國4月製造業PMI5月3日週三：美國4月ADP就業人數變動，美國4月ISM非製造業指數。歐元區一季度GDP季環比初值，歐元區一季度GDP同比初值
5月4日週四：中國4月財新服務業PMI，中國4月財新綜合PMI。美國3月貿易帳，美國3月工廠訂單環比，美國3月耐用品訂單環比終值，美國FOMC利率決策5月5日週五：美國4月非農就業人口變動，美國4月失業率