國企剝離醫院及公立醫院改制加速， 為社會資本釋放出數千家醫院藍海， 資本各顯其能跑馬圈地。 業內人士普遍建議， 吸取以往經驗， 應在改制和職工分流方面處理得更加恰當， 並按市場化方式運營。
自去年3月， 國務院印發《加快剝離國有企業辦社會職能和解決歷史遺留問題工作方案的通知》及公立醫院改制加速以來， 資本市場上掀起了一股收購企業、公立醫院的熱潮。
今年3月初， 東風汽車旗下東風醫療集團將整體劃轉至中國醫藥集團， 現已進入最後實施階段。
東風汽車公司相關負責人在接受21世紀經濟報導記者採訪時表示，
此輪剝離及改制為社會資本釋放了數千家企業醫院的藍海市場， 收購方均躍躍欲試。 目前， 較為知名的醫療集團包括華潤醫療、北大醫療、首都醫療集團等， 均有收購企業、公立醫院的案例。
業內人士普遍建議， 應吸取以往經驗， 在改制和職工分流方面處理得更加恰當。
“搶購”醫院
這並非是國藥集團第一次並購醫院。
早在2013年， 國藥集團就通過子公司中國國際醫藥衛生公司和新鄉中原醫院管理有限公司共同出資設立了國藥中原醫院管理有限公司。
而此次將東風醫療集團收歸旗下， 國藥集團將在十三五期間注入6.2億用於醫療健康產業佈局。
“醫療集團位於十堰市城區， 由一個三級醫院、兩家二級醫院及若干社區衛生服務中心組成。 十堰城區醫療資源非常豐厚， 在城區有三級醫院三家， 競爭激烈。 整體劃轉給國藥集團， 國藥集團以醫院為中心， 帶動醫藥健康產業鏈發展。 ”上述東風汽車公司相關負責人表示， 此次將旗下醫療系統整體劃轉自國藥集團利於中央企業資源重組， 實現國有資產保值增值。
自去年3月， 國務院印發《加快剝離國有企業辦社會職能和解決歷史遺留問題工作方案的通知》以及公立醫院改制加速以來， 社會資本就開始了企業醫院及公立醫院收購的跑馬圈地。
“國企醫院剝離是很大的機會， 企業醫院往往沒有欠帳， 區域市場獨佔性強， 醫院班底也不錯， 華潤、中信、北大醫療都在爭奪這一塊資源。 但政府部門擔心， 如企業醫院打包交給市場化主體， 在改制和職工分流等方面處理不當， 就會造成不穩定因素。 ”首度醫療集團負責人隋國平曾告訴21世紀經濟報導記者。
記者注意到， 此前， 海南海藥以3.4億買下鄂鋼醫院， 複星集團10億參股國有企業江蘇徐礦集團旗下19家醫院， 恒康醫療擬收購三家蘭考醫院改制後有限公司的100%股權。
對此， 北京一醫療投資基金負責人解釋稱：“藥企投資醫院的邏輯都是相似的， 在醫保控費、兩票制政策相繼出臺後， 藥企成本升高， 利潤逐年下滑， 因此為尋找新的利潤增長點轉而瞄準處於醫療產業鏈終端的醫院。 ”
醫院收購的兩難
不過， 目前市場上大部分買家還是在購買非公立醫院。 “有別於國藥集團與東風汽車在央企層面上的劃轉， 目前由於醫療改革並未完全放開公立醫院的並購， 所以大部分都是收購的規模較小的非公立醫院。 ”上述基金負責人告訴21世紀經濟報導記者。
“相比於公立醫院來說， 民營醫院在人才及醫療資源上沒有任何優勢。
單純從投資的角度來看， 收購醫院也令收購方陷入兩難。 上述投資人士認為， 醫院屬於重資產， 擴展性較差。 即擴大規模只能通過增加床位和醫療設備， 這樣所花費的人力成本及時間成本都比較大。
而從估值方式和退出機制來講也顯得不盡如人意。 “相比於一般性資產可採用市盈率或現金流折現的方式進行估值， 醫院的特殊性質使得它的盈利水準處於一個低水準， 加上土地價值無法估值，我們在實際操作中都是根據其流水進行估值，也就是所謂的市銷率。”上述投資人士告訴記者，醫院的非盈利性使得其通過上市退出十分困難，一般而言其回報週期十分漫長。
“但儘管如此，正是因為醫院的特殊性，在這個投資市場上仍舊存在一些機會，現在流行的一個做法是通過港股上市再退出。”上述基金人士解釋稱：“對房地產公司而言，投資醫院最主要的邏輯是為了抗週期，因為房地產行業是一個週期性十分強的行業；而保險資金因其回收年限較長，和投資醫院的回收週期較為吻合。”
混改難題未解
不過，隨著醫療體制改革的持續推進，公立醫院的市場化管道也會逐漸被打開。按照現有法律規定，醫院盈利並未設置上限。
“單就運營模式來看，民營醫院和公立醫院的差別不大，其主要的收入來源均從供應鏈採購中獲得。”曹健向記者算了一筆賬，按照目前的市場情況，藥品收入占醫院整體收入的40%，而加上耗材和醫療設備大概占整體收入的60%。
曹健認為，公立體制無法實際反映出醫院的利潤情況。如果民營資本進入公立醫院，在體制發生轉變之後，諸如藥品回扣之類的灰色收入將被壓榨出來，在利潤端顯現出來。“目前藥品採購管道普遍存在20%-30%的銷售回扣，如果將這一部分收入轉入利潤裡，將是十分可觀的。”
但在推進企業醫院混改的過程中仍舊存在諸多難題。“公立醫院屬於事業單位。而事業單位的人事編制及土地性質問題，在經營權移交過程中均不易處理。”上述基金人士告訴記者。
“投資者對利潤及投資回報的需求可能使過度醫療的發生率更高。在目前來說，國家尚未出臺專門針對市場化經營性醫院的管理辦法，因此仍舊存在許多管理漏洞。”曹健認為，但總體來說，在醫院體系內引入社會資本將使醫療服務水準得到進一步提升，“引入資本後，可進一步改善醫院人才結構，提高品牌影響力。”
加上土地價值無法估值，我們在實際操作中都是根據其流水進行估值，也就是所謂的市銷率。”上述投資人士告訴記者，醫院的非盈利性使得其通過上市退出十分困難，一般而言其回報週期十分漫長。“但儘管如此，正是因為醫院的特殊性，在這個投資市場上仍舊存在一些機會，現在流行的一個做法是通過港股上市再退出。”上述基金人士解釋稱：“對房地產公司而言，投資醫院最主要的邏輯是為了抗週期，因為房地產行業是一個週期性十分強的行業；而保險資金因其回收年限較長，和投資醫院的回收週期較為吻合。”
混改難題未解
不過，隨著醫療體制改革的持續推進，公立醫院的市場化管道也會逐漸被打開。按照現有法律規定，醫院盈利並未設置上限。
“單就運營模式來看，民營醫院和公立醫院的差別不大，其主要的收入來源均從供應鏈採購中獲得。”曹健向記者算了一筆賬，按照目前的市場情況，藥品收入占醫院整體收入的40%，而加上耗材和醫療設備大概占整體收入的60%。
曹健認為，公立體制無法實際反映出醫院的利潤情況。如果民營資本進入公立醫院，在體制發生轉變之後，諸如藥品回扣之類的灰色收入將被壓榨出來，在利潤端顯現出來。“目前藥品採購管道普遍存在20%-30%的銷售回扣，如果將這一部分收入轉入利潤裡，將是十分可觀的。”
但在推進企業醫院混改的過程中仍舊存在諸多難題。“公立醫院屬於事業單位。而事業單位的人事編制及土地性質問題，在經營權移交過程中均不易處理。”上述基金人士告訴記者。
“投資者對利潤及投資回報的需求可能使過度醫療的發生率更高。在目前來說，國家尚未出臺專門針對市場化經營性醫院的管理辦法，因此仍舊存在許多管理漏洞。”曹健認為，但總體來說，在醫院體系內引入社會資本將使醫療服務水準得到進一步提升，“引入資本後，可進一步改善醫院人才結構，提高品牌影響力。”