2016年業績增長20%,10轉10派10元高送轉,超市場預期。 2016 年,公司營業總收入223.90億元,同比增長5.16%,歸屬淨利潤18.08億元,同比增長20.07%。 收入略低於業績預告233.82億元, 歸屬淨利潤高於業績預告17.42億元。 擬每10股派發現金紅利人民幣10元(含稅),每10股轉增10股。
2016年,旅遊服務營業收入126.55億元(+2.64%),毛利率為8.92%(-0.73pct),國旅總社實現歸屬淨利潤6000.95萬元(+21.27%)。 商業銷售收入93.79億元(+8.81%),毛利率45.02%(+1.25pct)。 其中,中免實現歸屬淨利潤17.30億元(+18.11%)。 其中,免稅收入87.80億元(+8.97%),毛利率為46.59%(+1.41pct)。 有稅收入5.98億元(+6.53%),毛利率21.95%(-1.58pct)。
旅遊零售業務穩中有升,通過對現有業務的持續改造和精細化管理,引入國際化人才,為未來持續發展奠定基礎。
旅遊投資業務聚焦都市圈休閒市場。 三亞海棠灣河心島專案方案通過三亞市規委會審批及各項審查,基本具備開工條件。 三亞國際免稅城一期2號地專案,正積極推進專案規劃方案設計, 綜合考慮區域整體商業佈局,挖掘專案潛力,提升地塊價值。
費用控制得當。 期間費用率11.21%,同比下降0.46個百分點。 銷售費用、管理費用與上年同期相比變動幅度均低於30%;匯兌損失大幅減少導致財務費用同比下降255.84%。
2017Q1公司營業收入為57.81億元,同比增長10.54%;歸屬淨利潤為7.18億元,同比增長3.08%,低於預期。 其中,國旅總社23.61億元(+2.77%),淨利潤-0.08億元(虧損增加500萬元)。 中免收入33.57億元(+11.90%),歸屬淨利7.32億元(+4.57%); 三亞店收入21.13億元(+17.39%),淨利潤3.21億元(+10.69%); 剔除三亞店後,傳統管道免稅+有稅+批發業務收入12.44億元(+3.67%),歸屬淨利潤4.11億元(+0.24%)。
投資建議與盈利預測:考慮新增機場帶來規模增大,毛利率提升,以及香港和首都機場對業績的增厚,預計2017-2019 年EPS 分別為2.15、 3.12 和3.48 元,PE(2017E)為24.77 倍,維持“買入”評級。
風險提示:外部環境風險;市場風險;政策風險;經營風險。