通信設備行業一季度毛利率下降明顯:近期各通信設備上市公司公佈一季報,中興通訊一季報毛利率32.2%,同比下降2.48%;星網銳捷毛利率34.8%,同比下降2.5%;銀河電子毛利率29.04%,同比下降9.49%;共進股份毛利率13.21%同比下降0.86%。 通信硬體設備行業毛利率和去年同期相比,下降比較明顯。
電子元器件漲價成為通信設備毛利率下降主要原因:毛利率下滑的原因除了市場競爭因素以外,主要來自於上游原材料價格的提升。 包括晶片,PCB,被動電子元器件以及鈑金結構件等從去年下半年到現在均出現了一定程度的漲價。 如存儲晶片價格上漲幅度已超過20-30%,而被動電子元器件價格從去年下半年到現在普遍漲幅在10%左右。
元器件漲價預期或將持續:雖然說隨著制程等技術的進步與產能的釋放,降價是上游電子器件的主旋律,但在短期內價格提升的剛性導致下游運營商採購的延後,導致通信設備商將價格轉嫁下游的能力有限,硬體資訊設備行業毛利率在今年上半年或承壓。
行業觀點
1.上游漲價短期難以緩解,高毛利與高增長細分行業才可抵消相關影響。 我們在今年年初判斷全球包括國內電信運營商資本開支有小幅下降,而上游漲價預料在今年上半年難以緩解,所以通信設備行業毛利率將繼續承壓,只有在高速成長的細分行業,如物聯網,企業網,專網通信等,才能抵消相關成本上升帶來的影響。
2.下半年硬體設備行業利潤率回升或可期待。 相對而言,我們對下半年的情況略為樂觀,一是由於下半年新的集采和採購價格將考慮上游成本上升的影響,二是下半年通常是通信設備企業的產銷旺季,議價能力提升,利潤率一般都會有一定程度回升。
3.繼續看好網路流量增長和物聯網連接數增長帶來的機構性機會。 從需求角度,通信設備類繼續看好流量增長主導的IDC後週期受益烽火通信,英維克;物聯網早週期的行業應用,包括安控科技,新天科技,東軟載波等;企業通信方面關注星網銳捷,億聯網路;還有股權激勵提升運營效率的中興通訊等。
風險提示
上游器件漲價帶來通信硬體整機設備類企業的業績階段性波動。