中穎電子應該是從15年到16年17年機構調研次數最多個股之一。 我就奇怪， 一隻小盤股為什麼會有那麼多機構排隊去調研？我也買個底倉關注一段時間了， 就發表下個人的觀點。
在全景表中看到， 從2014年公司業績有加速上升趨勢， 淨資產收益率也在提高， 並且淨利潤增長速度遠超過營業額增長(這是晶片行業的規律， 前期投入大， 當銷售額放量時利潤會增長更快)， 特別注意的是到17年一季度營收同比增長43%(營收爆增， 好兆頭)， 淨利增長82%， 我們分析下背後的發生了什麼， 個人認為有以下幾個原因。
一， 產業空間大
中國進口最多的不是石油， 而是晶片。 每年大概有2萬多億吧！而我國晶片行業處於特別落後的背景， 替代空間巨大。 蛋糕雖然很大， 能不能吃到嘴裡才是關鍵。
二， 中穎電子業務比較性感
公司主營家電(機電)晶片， 鋰電池管理晶片， OLED驅動晶片。 2016 年公司家電和機電的銷售占比為 6 成， 鋰電池管理晶片超 1 成， 智慧電錶近 1 成， 鍵盤滑鼠接近 1 成， OLED 驅動晶片和其他產品近 1 成。
1， 家電晶片
中國的家電製造行業的市占率已經是全球第一， 不但有內、外銷， 也有替國際品牌代工， 但家電行業的晶片很多都是進口的。 連擁有核心科技的格力空調晶片都是靠日本進口， 可見中國晶片行業的地位是多麼的落後(可見行業的空間是多麼巨大)。
公司是家電主控單晶片最大的國產晶片供應商， 在全球市場份額 10%以上， 家電晶片占公司銷售額的60%， 是公司現階段主營業務。 主要有大家電和小家電兩塊， 目前公司在小家電晶片營收市場佔有率全球第2， 在微波爐， 豆漿機等領域市占率全球第1， 公司家電晶片自身的銷售比例， 小家電約占 6 成， 客戶主要是國內一線品牌大廠。
大家電約占 4 成， 大家電應用產品主要有定頻空調(公司變頻空調的控制晶片還在研發推廣)、冰箱、洗衣機， 抽油煙機的主控晶片，
總結：公司的家電控制晶片具有通用性， 家電客戶產品的需求暢旺， 未來增長主要看大家電， 因為小家電晶片大概1塊多一個， 大家電晶片4-5塊一個。 如果大家電晶片放量， 未來空間很大。
2， 鋰電池管理晶片
公司鋰電池管理晶片占公司銷售額的10%。 這是公司現在業績爆發點。 從2016年的第二季鋰電池電源管理開始翻倍增長(基數低)。 17年一季度顯示仍維持高速增長。
公司鋰電池產品分為計量晶片和保護晶片， 其中三分之一用在筆記型電腦的電池包(二線品牌)、三分之一用於國內一些大品牌廠商的電動自行車、三分之一用於高端手機的維修市場。
現階段最應該關注的是公司的筆記本鋰電池管理晶片切入一線筆電供應鏈。 公司在互動平臺說：公司的鋰電池管理晶片產品切入國際級一線品牌筆電廠家的工程驗證已進入最後幾個階段， 公司將致力推進並實現產品在國際級一線筆電大廠的試生產及量產(公司17年一季報增長43%， 不知道切入了一線筆電廠家沒有， 如果還沒有， 未來業績會更有看頭。 )
總結：鋰電池晶片應用面非常廣， 鋰電池產業發展欣欣向榮， 帶動了鋰電池管理晶片市場面的需求強勁， 公司為客戶提供優質的服務、成本的競爭力，
3， 最性感的是驅動oled螢幕晶片。 是國內唯一量產的。 我想這也是吸引機構調研的最主要原因吧！公司2015 年成為和輝光電的量產供應商， 公司在互動平臺上透漏與國內多家玻璃屏廠有接洽， 預計未來兩年內， 都還是國內 AMOLED 產業的起步期及建設期， 可能 2019 年開始逐步會有更多的產能釋放。 公司對這方面非常重視， 設立了子公司芯穎科技有限公司， 公司所有顯屏驅動晶片的研發、銷售及市場開拓， 都由芯穎科技有限公司負責， 並引入並整合外部研發團隊資源。 芯穎的管理層專注於 IC 產業研發均超過 20 年了， 在研發、市場策劃、行銷及生產管理方面都有豐富的經驗。
中穎電子普通小家電晶片只是一塊多錢一個，而oled晶片要十多塊錢一個。大家幻想一下：如果oled晶片真的放量業績是多麼的恐怖。不過這個市場還沒有開始，後年應該爆發。
總結：這是塊大餅，暫時吃不著，機會很大。(晶片公司是國際化的競爭，競爭很激烈，贏家通吃，公司的競爭對手主要是日韓，臺灣企業，中穎電子的機會在於國家鼓勵國內企業用國產晶片，綁定供應商，成本優勢，至於中穎電子的技術是不是很領先，我也看不出來)
三，技術壁壘(護城河)
技術晶片設計行業，必須長時間不斷的投入研發，積累經驗，以建立產品技術壁壘，這個行業門檻很高(就連格力董阿姨想做晶片都要三思而後行)。公司研發費用占銷售額14.5%，科技公司研發費用就相當於消費類公司的廣告費。要看這個(研發)廣告費有沒有用在刀刃上，還要看公司研發的產品容不容易被顛覆。公司家電主控晶片產品的生命週期長(技術變革慢)，不容易被顛覆。
國家鼓勵進口替代，支持國貨！
四，成本優勢
有外國人說，只要中國人插手的行業都是苦逼的行業。晶片行業也不例外，以前國外公司靠的技術，賺取大量的利潤。中穎電子董事長說：公司有成本競爭的絕對優勢(公司的成本已經迫使國外同行放棄這項業務)，公司已經在逐步推展實現國產替代。
五，輕資產模式
很多投資人都知道，重資產模式的企業容易出現問題。資產收益率也會低，中穎電子就是輕資產行業，沒有那麼多固定資產。公司只是負責設計，體現了知識是第一生產力。一般輕資產型的公司，如果能維持毛利率在較佳水準，當銷售達到一定的規模後，往往會有一段時間內，容易體現淨利潤的高增速；(這是晶片行業的規律，前期投入大，當銷售額放量時利潤會增長更快)，特別注意的是到17年一季度營收同比增長43%(營收爆增)
六，稅收
晶片行業是中國的痛。科技是第一生產力用在晶片行業是最恰當的詞。中國最需要的不是石油，而是高科技。用錢能解決的問題都不是問題。問題是美國控制自己的晶片技術外流。中國有錢都買不到。國家為鼓勵積體電路晶片行業稅收有優惠，有些只有10%(好興奮啊！)。
七，管理層
公司團隊是臺灣人。這也可以想得到。半導體行業是臺灣的優勢產業。別的國家對我們實行技術封鎖。本人在臺灣公司工作過，對臺灣公司還是蠻瞭解，經過我最近時間的跟蹤，發現中穎電子管理層還是比較靠譜，說話、做事都很有分寸。沒有滿嘴跑飛機(從業績預告都可以看出來，都是上限)。
八，股權激勵
公司有股權激勵。但要求不高。相當於給員工發福利。 個人認為激勵不夠，應該全員持股。中穎電子是輕資產行業，晶片為外包加工。很大一部分成本為員工的工資。如果不給員工加工資，多給員工股權(反正也是打5折。)。則會增加上市公司盈利。
以上，空間大+量價齊升+低稅率+員工持股，幾種因素相結合會產生巨大能量。也就是物理學的臨界點。公司將會爆發增長，臨界點會讓機構特別感興趣。這也是中穎電子一直不便宜的原因吧！(至於現在有沒有達到臨界點，這個還不好說，畢竟oled晶片要到19年才會放量，這兩年還是主要看家電晶片和鋰電池管理晶片，但有一點是比較確定的，公司業績會穩步增長)。
九，估值
市場通常是有效的，這麼好的公司，估值確實不便宜。2017年一季度公司的營收同比增長43%，淨利潤同比增長82%(中穎電子主要看營收，如果營收放量，應該是加倉時候)，公司現市值70億。對應17年底市盈率約44倍，確實不便宜。但相對(公司歷年平均市盈率約60倍以上，行業市盈率66倍)還是便宜的，個人認為：如果有機會調整會是比較好的買點。對於長期投資者來說，這個價錢也能接受。
本人持有中穎電子(以前買個觀察倉，如有機會會逐步加倉)。請勿跟風，據此買入賣出，後果自負。（作者：Zliya）
中穎電子普通小家電晶片只是一塊多錢一個，而oled晶片要十多塊錢一個。大家幻想一下：如果oled晶片真的放量業績是多麼的恐怖。不過這個市場還沒有開始，後年應該爆發。
總結：這是塊大餅，暫時吃不著，機會很大。(晶片公司是國際化的競爭，競爭很激烈，贏家通吃，公司的競爭對手主要是日韓，臺灣企業，中穎電子的機會在於國家鼓勵國內企業用國產晶片，綁定供應商，成本優勢，至於中穎電子的技術是不是很領先，我也看不出來)
三，技術壁壘(護城河)
技術晶片設計行業，必須長時間不斷的投入研發，積累經驗，以建立產品技術壁壘，這個行業門檻很高(就連格力董阿姨想做晶片都要三思而後行)。公司研發費用占銷售額14.5%，科技公司研發費用就相當於消費類公司的廣告費。要看這個(研發)廣告費有沒有用在刀刃上，還要看公司研發的產品容不容易被顛覆。公司家電主控晶片產品的生命週期長(技術變革慢)，不容易被顛覆。
國家鼓勵進口替代，支持國貨！
四，成本優勢
有外國人說，只要中國人插手的行業都是苦逼的行業。晶片行業也不例外，以前國外公司靠的技術，賺取大量的利潤。中穎電子董事長說：公司有成本競爭的絕對優勢(公司的成本已經迫使國外同行放棄這項業務)，公司已經在逐步推展實現國產替代。
五，輕資產模式
很多投資人都知道，重資產模式的企業容易出現問題。資產收益率也會低，中穎電子就是輕資產行業，沒有那麼多固定資產。公司只是負責設計，體現了知識是第一生產力。一般輕資產型的公司，如果能維持毛利率在較佳水準，當銷售達到一定的規模後，往往會有一段時間內，容易體現淨利潤的高增速；(這是晶片行業的規律，前期投入大，當銷售額放量時利潤會增長更快)，特別注意的是到17年一季度營收同比增長43%(營收爆增)
六，稅收
晶片行業是中國的痛。科技是第一生產力用在晶片行業是最恰當的詞。中國最需要的不是石油，而是高科技。用錢能解決的問題都不是問題。問題是美國控制自己的晶片技術外流。中國有錢都買不到。國家為鼓勵積體電路晶片行業稅收有優惠，有些只有10%(好興奮啊！)。
七，管理層
公司團隊是臺灣人。這也可以想得到。半導體行業是臺灣的優勢產業。別的國家對我們實行技術封鎖。本人在臺灣公司工作過，對臺灣公司還是蠻瞭解，經過我最近時間的跟蹤，發現中穎電子管理層還是比較靠譜，說話、做事都很有分寸。沒有滿嘴跑飛機(從業績預告都可以看出來，都是上限)。
八，股權激勵
公司有股權激勵。但要求不高。相當於給員工發福利。 個人認為激勵不夠，應該全員持股。中穎電子是輕資產行業，晶片為外包加工。很大一部分成本為員工的工資。如果不給員工加工資，多給員工股權(反正也是打5折。)。則會增加上市公司盈利。
以上，空間大+量價齊升+低稅率+員工持股，幾種因素相結合會產生巨大能量。也就是物理學的臨界點。公司將會爆發增長，臨界點會讓機構特別感興趣。這也是中穎電子一直不便宜的原因吧！(至於現在有沒有達到臨界點，這個還不好說，畢竟oled晶片要到19年才會放量，這兩年還是主要看家電晶片和鋰電池管理晶片，但有一點是比較確定的，公司業績會穩步增長)。
九，估值
市場通常是有效的，這麼好的公司，估值確實不便宜。2017年一季度公司的營收同比增長43%，淨利潤同比增長82%(中穎電子主要看營收，如果營收放量，應該是加倉時候)，公司現市值70億。對應17年底市盈率約44倍，確實不便宜。但相對(公司歷年平均市盈率約60倍以上，行業市盈率66倍)還是便宜的，個人認為：如果有機會調整會是比較好的買點。對於長期投資者來說，這個價錢也能接受。
本人持有中穎電子(以前買個觀察倉，如有機會會逐步加倉)。請勿跟風，據此買入賣出，後果自負。（作者：Zliya）