一季報顯示白馬股份化 如何精選優質公司？

澄泓研究理念：讓研報變誠實， 使投資更簡單。

一季報五一後成為市場走勢的分水嶺最近的走勢來看， 兩個字就是分化。 次新股有漲了20%動態估值的次新凱眾股份，

也有業績增速不行大幅下跌的三星新材和威星智慧， 消費行業有持續堅挺的貴州茅臺。 也有快速回落的水井坊， 家電行業有踩雷的海信電器也有業績增長超預期的小天鵝。

但市場總體這種分紅較為弱勢， 驚奇比驚奇多， 業績較好成長股即便季報較好也充分price in漲勢趨緩， 業績不及預期的無情雪崩。

關於白馬分化觀點：白馬行情在證監會矯枉過正的監管不知不覺到1季報收官持續了將近2個月， 大多數白馬股已累計了30%以上的漲幅更多， 因而白馬漲幅趨緩並不是價投思維變化而是低估值優勢減弱， 近期部分絕對pe仍較低的公司漲勢動能仍然得到了持續， 比如京東方A、三花智控等。

強調的是分化同樣適用于白馬， 在維持行業景氣和業績增長的同時， 用絕對的PE思維精選白馬中的白馬。

關於拐點的判斷。 要找大的拐點和順的拐點， 不要找小的拐點和慢的拐點， 大的拐點要求不僅要超預期， 而且要和歷史上估值水準達到驚豔的大幅度的超預期，

同樣也以京東方為例， 京東方一季度創史上最好記錄， 同比增長20倍， 第一次如此賺錢， 徹底打開了上升空間， 這種低估值彈性和上升會更持有。 順的拐點， 強調的是邏輯的確定順暢和驗證時點越快越好， 以諾德股份為例， 一季報僅一般， 但陰極輥設備訂單排到2019產能難以快速釋放使得銅箔漲價為大概率事件（確定性強）， 並且參照去年的供需緊缺的高峰和近期電池廠備貨的進度， 大概時點預計在q2末q3初， 時點極為接近（驗證時點短）。

在整體估值中樞和彈性均下移， 新疆（一帶一路代表）、X安個股紛紛創出新高， 並且很多炒作分支和個股被資金挖掘， 例如雄安的軌交（博深工具）正定新區（常山藥業）， 新疆的鋼鐵（八一鋼鐵）。

我認為可以用去杠杆思維的兩個受益邏輯來理解：1,）金融市場整體去杠杆， 而新疆X安確定加杠杆， 新疆十三五確定加碼1萬億基建投資， X安千年大計百廢待興；2）在控同業收委外， 沒有明確增量入場反而預期部分資金離場， 存量博弈特徵體現更為明顯。

小結：1）季報後， 績優白馬漲幅兌現且分化， 但價投思路沒變， 宜用更嚴苛的低PE思維去精選仍處於低估值的白馬中的白馬。 2）精選白馬後， 輔以行業拐點分析， 判斷拐點是否為大拐點和順拐點。 3）博弈強屬性的大主題， 挖掘相關受益標的。

作者：仙人掌股票投資達人：風火連城