事件:跨境通發佈2016年年報:公司實現營業收入85.37億元,同比增長115.53%,歸屬於母公司淨利潤為3.94億元,同比增長133.83%,扣非後歸母淨利潤為3.61億元,同比增長115.30%,基本每股收益為0.29元/股,業績符合預期,對此我們點評如下:
核心觀點:2016年跨境通繼續保持高增長,整體來看符合市場預期。 註冊人數以及月度活躍人數繼續保持高增長,其中自有平臺和月度活躍人數同比增長分別為97.2%和87%,顯示其強勁的內生增長動力。 在戰略方向上,公司在出口端繼續加大自有平臺建設,且發展協力廠商平臺業務,借助資本市場優勢,逐步在核心競爭力領域快速實現佈局。
公司營收和淨利潤增長符合預期,跨境電商業務保持較快的增長,平臺繼續保持高吸引力。 公司跨境電商業務的營業收入和淨利潤持續快速增長,環球易購跨境電商業務實現營業收入71.63億元,比上年同期增長92.22%,歸屬於母公司淨利潤3.43億元,比上年同期增長104.66%。 前海帕拓遜跨境電商業務實現營業收入1.29億元,比上年同期增長176.63%,歸屬於母公司淨利潤1.14億元,比上年同期增長157.48%。 2016年自有平臺合計註冊人數0.7億人,同比增長97.2%,月度活躍人數達到0.15億,同比增長87%,平臺繼續保持高吸引力。
佈局跨境進口業務,單月已開始實現盈利,正逐步建立全管道進口業務生態體系。 2016年環球易購跨境進口業務實現營業收入42,297.09萬元,比上年同期增長425.71%,歸屬於母公司淨利潤-0.53億元,年末已實現單月盈利。 司跨境進口業務依託自建品牌“五洲會”,搭建了覆蓋自有平臺、協力廠商平臺、手機APP、O2O線下店等全管道進口電商體系,協力廠商平臺及O2O線下店已經形成一定規模。 公司收購優壹電商以及增持百倫科技,進一步夯實公司發展進出口業務戰略方向,搭建進出口電商業務生態圈,且有望增厚公司整體業績,搭建包括線上線下全管道的跨境電商業務模式。
投資建議:目標價29.61元,維持“買入”評級。 搭建“品牌+項目孵化平臺+跨境電商供應鏈”生態圈,優勢供應鏈下的高成長標的。 2015年以來跨境通通過股權收購的方式,先後入股前海帕拓遜(出口跨境電商,孵化了多個3C品牌)、廣州百倫(出口跨境電商綜合服務商)、通拓科技(出口跨境電商協力廠商平臺管道賣家)、跨境易(聚焦進口跨境電商通關物流和分銷)、易極雲商(深耕歐洲的進口跨境電商供應鏈服務商)等,並擬收購優壹電商(母嬰產品電商進口服務商),已形成覆蓋進出口且涵蓋品牌、管道、倉儲物流、分銷平臺和專案孵化平臺的跨境電商生態圈,在行業高增速下,借助資本市場,享受內生增長規模優勢以及外延擴張的資本優勢。
風險提示:消費者習慣改變,線上增速放緩;競爭加劇,公司業績大幅下滑;