農業板塊市場回顧:
1、年初至2月末,農林牧漁指數分別跑輸滬深300指數5.2個、中小板3.2個百分點、跑贏創業板0.9個百分點,在28個子行業中排名第27位,漲幅前3的子行業是糧油加工、動物保健和海洋捕撈。 單2月份,農林牧漁指數跑贏滬深300指數0.1個、跑輸中小板2.5個和創業板0.2個百分點,在28個子行業中排名第23位,漲幅前3的子行業是動物保健、果蔬加工和林業。
2、2月底農林牧漁板塊PE中值為61.23,較前期有所上升,相對A股的估值溢價為1.01,稍高於前期。 估值較低的子行業為海洋捕撈、飼料和禽畜養殖;PB中值為4.31,相對A股的估值溢價為0.96,估值較低的子行業為糧食種植、飼料和水產養殖。
農業板塊觀點和投資機會梳理:
在上個月的行業觀點中,我們重點提到後週期的飼料、動物保健板塊已回檔較多,預計將受益於生豬存欄量上升而上漲。 從市場實際表現來看,符合預期。 本月我們維持對行業的“推薦”評級,從子行業來看:
1、後週期的飼料和動物保健將繼續受益於生豬存欄量的上升而上漲。 隨著後續養殖戶加速補欄,生豬存欄量發生趨勢性上升將促進飼料和疫苗需求增加,關注禾豐牧業、生物股份等。
2、西班牙禽流感爆發,白羽雞祖代進口受限,禽鏈可能再迎投資機會。 2017年2月23日西班牙禽流感事件很大概率導致封關。
祖代產能的減少已逐漸向下游傳導,後續在產父母代產能的下降將極大可能拉動雞苗和毛雞價格上漲,再次迎來行業的投資機會。
3、原奶價格觸底回升,關注業績彈性大的原奶企業。 國際原奶價格從低點上漲已逾60%且全球主產國加速去產能。 國內原奶價格跟隨國際奶價走高的概率極大。 關注新疆兵團奶企西部牧業。