2017年汽車行業增速總體回落,我們判斷,汽車全年增速預計3%-5%,其中乘用車5%-7%。 在此背景下,我們建議關注三個主線:1)自主品牌崛起,2014年來,自主品牌市場份額不斷提升,自主品牌產品力提升,更好的把握了國內消費者需求,我們看好國內自主品牌的發展前景,建議關注上汽集團、廣汽集團、吉利汽車和長城汽車。 2)國五尾氣排放升級受益標的,建議關注銀輪股份、雲內動力。 3)新能源汽車產業鏈,2017年是新能源汽車恢復性增長的一年,建議關注新能源客車龍頭,宇通客車和中通客車。
2016年汽車銷量高增長,2017Q1增速回落:2016年實現汽車銷量2794萬輛,同比增長13.7%,增速遠高於2015年的4.6%。
2016年汽車行業上市公司中,乘用車、卡車業績表現較好,客車相對較弱:乘用車整車板塊2016年實現營業收入1.3萬億,增19.7%,增速高於2014-2015年表現。 盈利能力上,毛利率、淨利率均有所回升,分別為15.4%和6.2%。 (前值為14.1%、6.6%)。 卡車整車企業2016年卡車板塊實現營業收入1143.5億,增長16.3%,表現明顯好於2015年(-6.9%)。 盈利能力趨於穩定,毛利率和淨利率分別15.2%和2.2%。
2017Q1乘用車業績增速趨弱,卡車走強:受2016年需求透支影響,乘用車企業一季度營業收入同比增8.15%,歸母淨利潤增長10.88%。 一季度乘用車整體增速從去年全年的14.93%下滑到4.63%,乘用車上市公司整體營業收入、歸母淨利潤增速同步大幅下降。 一季度營收同比增長13.07%,歸母淨利潤同比增速為-0.6%:商用車營業收入持續平穩增長,卡車銷量增加為收入的增長貢獻較多。 一季度歸母淨利潤基本與去年同期持平。 從盈利能力上看,一季度整體的毛利率和淨利率同步下滑,分別為15.5%和3.0%左右。