雲掌財經丨一不小心中國幫美國終結了格林斯潘難題

作者：雲掌財經財俊傑

北京時間16日淩晨2點，美聯儲公佈利率決議，宣佈加息25個基點，符合市場廣泛預期。

北京時間16日淩晨2點，美聯儲公佈利率決議，

宣佈加息25個基點，符合市場廣泛預期。加息後美債收益率大跌，美國10年期基準國債價格上漲26/32，其收益率則跌9.3個基點至2.5021%，一度刷新八個交易日最低位元至2.4950%。 30年期美債收益率跌5.9個基點，至3.1145%，也一度刷新八個交易日最低位元至3.0940%。兩年期美債價格上漲5/32，其收益率則跌7.7個基點至1.3034%，一度刷新八個交易日低點至1.3030%，脫離日內稍早所創2009年6月份以來最高位1.4010%。三年期美債收益率跌9.4個基點，至1.5901%，也創八個交易日新低，也脫離日內稍早所創2010年4月份以來最高位。五年期美債收益率跌11.3個基點，至2.0097%，一度刷新九個交易日最低位元至2.005%。

通過美債的長短收益全線下跌來看，美聯儲加息並未出現格林斯潘難題。那麼什麼叫格林斯潘難題呢?中國又怎樣解決這一美國人都頭疼的難題的呢?

認識格林斯潘難題

所謂格林斯潘難題就是美聯儲加息後，短期利率上升，但長期利率並未受影響，長短端利差進一步縮小的現象。

之所以叫格林斯潘現象(難題)是因為在2004年至2006年間，時任美聯儲主席的格林斯潘加息了150個基點，但長債利率並未受影響，甚至還穩步走低。 2015年12月，美聯儲金融危機後首次加息時，這一難題再次出現，當時美聯儲加息25個基點，但長短債利差卻跌近8年來最低水準。

美聯儲的困惑

在2015年美聯儲時隔10年後的加息，市場再現格林斯潘難題：為什麼上調美聯儲聯邦基準利率，而美國長期國債收益率並沒有出現大幅的上升。

當時耶倫面前同樣遇到這樣的事情：

1、美國就業市場持續改善。

2、美國國內經濟出現了明顯的通貨膨脹。

在正常的環境下，美國國內出現通貨膨脹，會推高美國國債收益率。

但是，在美國縮減QE與加息預期下，大量的美元套利資金回流美國，日元套利資金也紛紛沖向美國國債市場。

因此，在這樣的環境下，耶倫的加息動作，不但不會推高美國的國債收益率，反而讓美國長期國債收益率變得更加低。美國企業的融資成本並不會受到影響。或許這也是在去年美國為何時隔一年之後才加息的原因之一吧!

中國怎樣終結格林斯潘難題的?

為何咱們國家就一不小心解決了這一大難題呢?原理在於，中國等國家會對它們以美國國債形式存儲的外匯儲備進行大量回收，

以便讓本國貨幣保持疲軟。

其實這還是一位法國興業銀行經濟部全球主管米卡拉指出的：“以美元計算的全球外匯儲備在一段時間以來一直在下降，我們預計中國為扞衛人民幣會採取進一步的干預行動，從而會削減一些外匯儲備。 ”

她稱：“然而當美元有一天再次面臨下行壓力時，會出現一個有趣的考驗。如果中國繼續追求自由浮動的貨幣，同時允許人民幣兌美元升值，中國便不需要再增加購買美國國債。這實際上會終結格林斯潘難題。 ”