證券時報網（www.stcn.com）05月11日訊
中金公司梁紅認為， 過去幾周內， 銀行間流動性明顯收緊， 主要是源於3月下旬以來金融去杠杆的監管力度加大。 同時， 在4月觀察到一些內需增速放緩的跡象——製造業PMI回落、商品期貨大幅走低， 以及進口增速下降和貿易順差擴大。 一些投資者開始擔心這一輪監管收緊可能會帶來比較長時期內的增長萎靡、通脹走低——即“迷你版2013”。
流動性進一步收緊觸發國內金融資產價格的明顯回檔， 尤其是債券和大宗商品價格。 此外， 4月以來的環比增長也出現了一些早期放緩的跡象。
短期內，
與此同時， 預計未來數月內， 隨著金融條件進一步收緊、通脹預期下降， 國內投資增速可能會出現暫時走弱的跡象。 然而， 本輪經濟週期與2013年存在一些關鍵的不同之處， 這些因素可能會緩衝監管收緊對增長帶來的衝擊， 並抑制通縮壓力。 並不認為這一輪流動性緊縮後中國經濟會像2013年一樣， 出現長期的增長減速、通縮加劇。
目前的名義和真實利率都顯著低於2013年的水準。 由中央及地方財政擴張支持的基建投資週期仍有後勁， 其中包括國內投資及海外擴張。 貨幣和信貸擴張增速已經低於/接近政策目標水準， 與2013年的情況正相反。 政策協調有所改善。 目前製造業產能和房地產庫存調整的壓力均遠低於2013年。 外需仍處在逐步回暖的通道。 往前看， 將繼續密切關注真實利率和調整後社會融資總量增速的變化情況， 以衡量當前的流動性收緊和金融去杠杆對增長和通脹的潛在影響。 目前基準預測的下行風險主要在政策的執行層面——如果政策失察導致實體經濟的融資條件過度收緊， 那麼對實體經濟的負面影響可能會比預期的更大。
（證券時報網快訊中心）