解讀巴菲特在股東大會上最新分享的乾貨｜熱辣

在2017年的巴菲特伯克希爾哈撒韋公司股東大會上，他和搭檔查理芒格回答了57個問題。眾多中國的基金經理和個人投資者要漂洋過海去美國奧馬哈聆聽教誨，渴望能獲得秘訣。仔細梳理現場音，可以給牛友們帶來哪些最重要的啟示？

一. 好股票就應該是消費股，包括科技股

騰訊、蘋果，這些股票是科技股嗎？當然。不過她們也應該是消費股。這是大牛君研讀57個問答最重要的啟示。

巴菲特說，他要在“在科技股中尋找消費股”。最近一年，巴菲特買入180多億美元蘋果公司的股票，因為現在的科技產品已經成為人們日常的消費品，他在股東大會上說：“我把蘋果公司當成消費品公司，而不是科技公司，我可以用護城河理論去分析蘋果公司的商業模式。 ”

現場音：

我買IBM的時候是6年之前的事情了，我想6年過去之後一定會比較好的。當然這6年已經過去了，蘋果公司，

我想我現在看它們兩個公司是不一樣。因為蘋果是個消費者的行業，但是這個產品，我們討論分析之後，可能就要看一下消費者的行為以及到底是怎麼樣，當然這些產品因為消費者的行為而有所不同。

你今後的客戶是誰， IBM的客戶跟蘋果的客戶是完全不一樣的。

當然我講的方法是不是都對，大家不見得要完全同意。這兩個公司是兩個不同決策下的產品，第一個我可能做錯了一些決定，但是第二個，蘋果公司，我是不是又做錯了？我們到時候可以拭目以待。但是我不會說，一個是桔子一個是蘋果，兩個是不能同日而語的不能相提並論的。

二. 堅持辯證、對沖的思路

巴菲特說談到無人駕駛，他判斷，這對對汽車保險不是一件太好的事。

他還談到人工智慧。他預料會大大的減少雇傭員工數量， “這對於我們某一個業務不會是好事兒，但對整個社會來說是好事兒。我們先假設一下，如果一個人按按紐，按不同的這些機器上的按紐，可以造出我們所有整個國家的產品，如果由一個機器人，人工智慧替代它，如果一個機器都能夠做到我們以前需要150萬人做成的這一事情，這件事情將會是多大的一個改革，生產力是多大一個提高，這是一個很好的事情，但是會帶來非常巨大變革。 ”

現場音：

無人駕駛的車子對我們的汽車保險當然會有適度的影響，

這可能是很長久以後的事情。可是，根據現在的一些經驗，他們早期的介紹，還有測試，都是跟這個情況息息相關的。如果他們的技術能夠讓世界更安全的話，我覺得這是件好事。

三. 5到20年後，

這個公司還有現在的競爭優勢嗎？

在說到什麼樣的公司值得投資時，巴菲特說，我們會看在五到二十年之後的時間裡，他們還會不會具備他們現在的這種競爭優勢，這種競爭有時會不會持續這麼長的時間。

另外這個公司有沒有讓我們足夠信賴的領導層和管理人員，還要看他們能不能符合我們伯克希爾公司的文化，當然還有價格因素。我們收購一個企業的時候，我們會出手很多的現金，我們會看他們在長期是不是會給我們一個很良好的表現。

現場音：

我們有幾個原則，第一個就是回報率要比較高，投資的數量也不是那麼大。而且這個公司成長非常快，所以如果必須要投資大量的資金，他要未來能成長的話，當然比較困難。

四. 中國股市的未來：投機是一個不太聰明的做法

57個問題中，有幾個是中國投資者提的。巴菲特最近一次談到中國，還是在他的頭像被印在了櫻桃口味的可口可樂飲料罐上，而且這一款可口可樂僅供於中國市場，足以看出中國投資者對他的喜愛。

他說：“我認為自己在中國有如此高的‘人氣’，可能是發展僅僅幾十年的中國股市中潛在的巨大利益所導致的。現在恰逢中國投資者環顧全球知名投資者的時候，而我則在正確的時間出現在了正確的地方”。

芒格也說，我覺得中國的股市是比美國更廉價的，我也認為中國有一個更光明的未來。這中間會帶有成長的疼痛。我們有這樣一個機會，但是我們卻沒有一個約束某一個市場發展的準則。

現場音：

在市場發展的早期，會有這樣的趨勢，就是新興市場會讓人們變得更投機，這不是已成熟幾百年的市場。中國市場其實一直有像賭場的這種特性。當人們看到周圍的人富起來，就都想投入其中投機賺錢。他們會更願意去投機而不是心平靜氣進行長期平穩的投資。在美國也這樣。

中國現在作為一個比較新興的市場，也是全民的股市參與。我覺得投機是一個不太聰明的做法，需要非常多的運氣才能做成這件事。當然投機會給投資者更多的機會。

牛友（騰騰牛）點評：

今年巴菲特給我們留下了的四個啟示，值得我們銘記。