招商證券發佈研報稱， 預期金山軟體（03888）17年一季度營收/核心利潤同比上升38%/43%至24.2億/3.27億元（人民幣， 下同）。 盈利預測比市場共識高5%/13%。 因此維持“買入”評級， 目標價27.8港元。
該行指出， 劍俠情緣帶動手游營收大幅增長， 預期網遊收入同比急升78%（環比下跌1%）至8.12億元。 雲服務快速增長和WPS移動版變現， 預測非遊戲收入將同比上升24%（環比下跌6%）至16億元。
手游劍俠情緣一季度月流水穩定
該行預期由於季節性因素的關係， 一季度手遊收入將環比下跌1%至3.31億元， 相當於網遊總收入的41%。
劍俠情緣一季度的表現預期將會穩定， 月流水將為2.5億至3億元，
雲服務及WPS移動版帶動非遊戲業務增長
雲服務客戶數持續增加和WPS移動版變現， 帶來新收入來源， 同時業務利潤率也正在改善， 將推動公司收入和利潤增長。 該行預期雲、 WPS和其他業務一季度將同比增長112%（環比下跌6%）至4.43億元， 占總收入18%。
另外公司建議分拆北京辦公軟體於深圳交易所上市， 而香港交易所也已於2017年5月8日批准有關建議。 該行相信此次分拆， 可為金山軟體帶來新的資金來源，
該行預期獵豹移動（CMCM US）一季度的收入將溫和同比增長7%（環比下降7%）至12億元。 Facebook （FB US）暫停中國工具型手機應用廣告使獵豹廣告收入承壓， 但預計Live.me和News Republic的變現將部分抵消其負面影響。
手遊劍網3：指尖江湖和雲成為主要增長催化劑
金山軟體現值為15.1倍2017年度預測市盈率或0.5倍17年度預測PEG（按照18年度預測每股盈利增長計算）， 相比同業的平均值折讓62%。
催化劑包括1） 手遊劍網3：指尖江湖推出﹔2） 雲服務利潤率提升﹔和3） 成功分拆WPS上市。
附研報原文：
招商證券：金山軟體（03888）.pdf
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