打黑和收儲政策存在一定預期差。 2016年12月至今年4月的八部委打擊稀土違法違規行為專項行動正在穩步推進,涉嫌違法人員逐漸被披露。 我們認為本次打黑存在一定的預期差:1,核查針對性更強。 加大對冶煉、綜合回收以及貿易企業的出口核查,堵住黑礦重要的流通環節;2,環保核查為打黑加碼。 開採冶煉環節成為環保核查的重點檢查項目,有利於行業生態環境改善。 另一方面,常態化收儲有望持續提升市場活躍度。 我們認為,若稀土國儲從過去的集中式變為多頻次、小批量的常態化收儲,有望使收儲價格更貼近市場,減少短期的劇烈波動並持續提升市場活躍度。
稀土價格溫和上漲趨勢有望延續。 10日北方稀土集團公佈3月份部分稀土掛牌價,鐠釹價格環比2月上漲1.4%,溫和上漲態勢延續。 我們認為,目前六大稀土集團庫存相對處於低位元,需求端受益實體經濟向好平穩增長,供給端受打黑及環保限制,原材料供應相對緊張,同時供應商出現惜售情緒。 疊加收儲對供給的控制,稀土價格溫和上漲的趨勢有望延續。
應用升級,磁材行業龍頭有望持續受益。 根據“十三五”規劃,主要稀土功能材料產量年均增長率15%以上。 我們認為,新能源汽車,風電,機器人等產業需求快速增長將拉動磁材行業銷量提升。 我們看好未來三年海外新能源汽車的放量,以特斯拉為代表的海外一線整車廠或將加速汽車電動化的產業轉型趨勢,國內稀土永磁龍頭企業能夠真正切入到全球高端供應鏈,市場份額有望穩步提升。
磁材企業毛利水準有望提升,享受量價齊升的高景氣週期。 由於龍頭磁材企業的高庫存和高壁壘特性,企業毛利與稀土價格呈正相關關係。 另一方面,新能源汽車驅動電機等高端產品占比提升有望帶動產品售價和毛利上行。 因此我們認為磁材行業已經迎來大的高景氣週期,量價齊升有望持續。
投資建議:我們看好稀土價格上漲和磁材企業盈利的高增長,建議投資者關注廣晟有色,廈門鎢業,中科三環,正海磁材。