富國基金養老金投資部總經理黃興近日在上海舉辦的“第八屆富國論壇”上指出,無論中國還是美國,長期資料都表明,股票市場的收益回報還是要遠高於債券市場的回報率,權益類資產絕對是養老金需要配置的一種重要資產。
黃興稱,從2014年往前推這十年,國內各類資產的年化收益率表明,股票市場的收益率要遠高於債券,且長期側重于成長對養老金配置來講是比較有利的。 而美國更為長期的資料也顯示,過去通脹的80年間,通脹年化只有3.1%,美國短期國債3.7%,長期國債5.5%,公司債5.9%,大盤股10.4%,小盤股12.6%。
但為什麼我國養老金投資占比中,權益資產的比例這麼低?黃興指出,首先受益人沒有選擇權,管理人只能按照風險偏好最低的方式進行投資;第二是投資管理辦法規定的上限就是30%;另外一個重要原因是,我們國家資本市場還是一個新興的市場,存在較高的波動性,按年度的波動率來看,我們國家高達50%-60%,美國只有20%左右,這在考核週期較短,要求管理每年都不能虧錢的背景下,也就沒法選擇高比例的權益資產的配置。
黃興建議,養老金管理需要給受益人投資選擇的權利,並將投資目標長期化,改變目前短週期考核的現狀。
“不能把握我們投資運營的這種權利和風險偏好,我們也沒法去根據我們自己的偏好去選擇我們需要的產品。
此外,養老金的性質是長期資金,而考核週期短則不利於整個投資管理收益的提高。 “我們也可以看得到,全國社保基金和年金基金的投資收益比較來講,社保基金收益更高,因為它是著眼長期,它的大類資產配置跟企業年金的差異也比較大。 ”黃興認為。
在他看來,如果在制度層面上給受益人一定的投資選擇權,可以給受益人幾種相對不同的產品或者投資組合,讓受益人來進行選擇,就可以適當改變上述現狀。
此外,黃興還認為,由於養老金管理政策的制定與市場變化相比存在滯後性,可以適當放鬆對養老金投資範圍的限制,將黃金、房地產、ABS、國債期貨以及海外市場納入到可投資範圍中來,以降低投資風險,提高養老金投資收益。
另外,如果可以將受益人分類,則可以提高權益類資產的比例。 “長期看權益資產確定是養老金配置比較好的資產,應該適當的給受益人足夠的選擇權。 美國年輕人他在選投資產品的時候,可能選配置80%甚至90%權益資產的產品,我們也應該提高上限。 ”他說。
此外,黃興還建議,應該加大對養老金的稅優力度並儘快推出中國版的個人退休帳戶,通過稅優來鼓勵個人儲備養老金,以使得退休人群的生活品質得到更好的保障。