“金三銀四”需求旺季剛過， 黑色系相關品種頹勢顯現。 進入5月以來， 商品期貨市場的明星品種——黑色系整體出現明顯的回檔。 在環保限產、需求淡季夾雜的背景下，
鐵礦石：近端壓力顯現， 重心下移的長尾格局
道通期貨首席分析師楊俊林表示， 從基差和價差來看， 鐵礦石的近端弱于煤焦和螺紋， 這源於其脆弱的基本面。 從供應來看， 必和必拓和FMG的增產週期已經近尾聲， 新增產能主要來自力拓和淡水河谷。
“今年一季度鐵礦石供應增量不明顯，
楊俊林表示， 在目前的價格下， 非主流礦正在復蘇， 非主流礦進口繼續上升。 自2016年四季度開始， 除澳大利亞和巴西以外， 鐵礦石進口量增速由負轉正。 資料顯示：2 016年全年非主流礦進口增量為1578萬噸， 增幅為10.3%， 而今年1-3月份， 非主流礦進口增量為1057萬噸， 增幅為28%。
南鋼集團市場部部長張秋生預計， 2017年澳大利亞礦山將繼續小幅增產， 淡水河谷將增產2000萬噸， RoyHill增產約1000-1500萬噸， 英美資源增產約1000萬噸， 預計全球鐵礦石增產約6000-7000萬噸， 其中高品位礦增量接近5000萬噸。
與此同時， 國產礦複產也比較快。 據期貨日報記者瞭解， 春節過後至今，
張秋生認為， 隨著煤焦價格下行和利潤增長， 高品位礦結構性矛盾緩解， 鋼廠加大中低品位礦的使用量， 鋼廠對非主流礦和國產礦的使用比例增加， 礦價上漲壓力較大。
他說， 中國鋼鐵去產能將改變全球鋼鐵市場供求格局， 全球鐵礦石供應過剩將長期存在， 預計2017年鐵礦石價格一季度高位運行， 後期震盪下行， 總體震盪趨弱， 但好於2016年。 他預計， 2017年62%普氏指數均值65美元/噸左右， 運行區間50-95美元/噸。
楊俊林則更悲觀一些。 她認為， 鐵礦石現貨下方位置在45-50美金/噸。
煤焦：政策引導產出， 供求逐漸寬鬆
對於環保限產、基本面相對較強的煤焦而言， 接下來會如何走？在楊俊林看來， 4月份開始， 煤炭政策開始出現轉向， 由調控產量到引導產出轉變， 增加市場供應， 改善供需關係。
比如， 276生產制全面放開至330， 部分放開優質煤生產能力， 並按規定核增， 加快未披在建項目的有序核准等。 “隨著煤炭行業政策進一步放鬆，
不過， 她也表示， 目前煤炭行業的安監檢查力度不減， 這將會影響焦煤階段性產量。 值得一提的是， 目前焦煤進口還在繼續增加。 資料顯示， 2017年累計進口煉焦煤1709萬噸， 同比增加49.7%。 “進口利潤刺激焦煤進口攀升， 若後面焦煤價格繼續保持高位， 煉焦煤進口量也將進一步增加。 ”楊俊林說。
綜合來看， 受安全及合規檢查影響， 焦煤新增產量釋放或需要2-3個月的週期， 二季度為過渡階段， 後期焦煤供應穩定提升， 下半年將逐步持平或超越下游需求增速。
對於焦炭， 她認為， 目前的生產利潤較好， 產量將隨原料攀升， “目前對焦炭影響比較大的是環保因素， 今年環保檢查力度不減，對焦化廠的影響大於鋼廠。”她表示。
值得一提的是，目前煤、焦庫存均處低位，支撐現貨價格。資料顯示，截止5月10日，樣本煤礦焦煤庫存150萬噸，樣本鋼廠、焦化廠庫存829萬噸；100家樣本焦化廠焦炭庫存39.13萬噸；大中型鋼廠焦炭庫存可用天數9.5天。
在楊俊林看來，未來煤焦庫存料將經歷庫存重建、庫存壓力增大的過程，要關注資料變化對所處階段的提示和驗證。不過，她也表示，在現階段政策環境下，雖然焦煤供應趨於增加，但隱性產量大幅減少，行業供求明顯失衡的狀況很難出現，價格向下可參考微利至盈虧平衡時期的現貨水準950元/噸附近，而對應焦炭價格1270-1370元/噸。
張秋生則表示，“276個工作日”限產措施取消、煤礦逐步複產、運力緊張緩解、鋼價震盪下跌等因素影響，供需關係會趨於寬鬆。他預計，2017年煤焦市場總體弱平衡，煤價平穩回落。其中，2017年焦炭均價在1600元/噸左右，煉焦煤均價在1100元/噸左右。
鋼鐵市場：供需格局轉弱，價格區間下移
在高利潤的刺激下，粗鋼產量創出歷史新高，市場供給壓力繼續上升。楊俊林說，粗鋼產量再創新高，其重點鋼廠貢獻明顯。資料顯示，2017年1-3月份，我國粗鋼產量20110萬噸，同比增長4.6%；其中3月份粗鋼日均產量232.26萬噸，創歷史新高。
據中鋼協資料，4月下旬中鋼協會員企業粗鋼日均產量186.5萬噸，同比增12.5萬噸，再度創出新高。其中，4月下旬重點鋼廠產量在增長8.5%，非重點鋼廠產量減少22%。
據介紹，3月份以來，黑色市場品種分化嚴重，冷軋跌幅最大，跌幅最高達1400元/噸左右，其次是熱卷，跌幅1000元/噸，螺紋鋼跌幅相對較小，螺紋鋼保持強勢與其基本面相匹配。
“當前儘管利潤空間略有縮窄，但螺紋等建材利潤空間依然較高，部分具有產能轉移條件的鋼廠開始加大建材生產力度，建材供應壓力依然較大。”楊俊林說。
據其介紹，5月份開始，螺紋鋼繼續增產，而熱卷產量微減。相關資料顯示，5月份統計口徑內螺紋鋼、線材產品產品合計生產計畫量為1090.12萬噸，環比增幅為4.67%，同比增幅為4.32%；而全國熱卷鋼廠5月熱卷（商品）計畫總量為1182.76萬噸，環比減幅為1.21%；日均生產38.15萬噸，環比減幅為4.40%。
不過，楊俊林也表示，隨著建材消費淡季的到來，螺紋鋼供應壓力將增加，熱卷和螺紋鋼的價差將會有所收斂，但基於供需面，不推薦做價差擴大。
在張秋生看來，2017年是去有效產能的攻堅之年，供給端收縮依然可期。“去產能是政治任務，3-5月份是各地清除地條鋼執行力度最強的月份，預計5月底前地條鋼將全面清除，供給端收縮是大概率事件，也是今年鋼價支撐的最重要的因素之一。”張秋生預計，2017年我國粗鋼產量將下降2000萬噸至7.88億噸，同比下降2.5%左右。
從需求來看，楊俊林認為，螺紋鋼的需求依然比較好，但下半年會轉弱。因為固定資產投資實際增速在下滑，一季度新開工項目比去年同期下滑，後期會面臨新開工和項目不足的問題，房地產銷售端也在轉弱，房地產投資實際增速延續下滑趨勢，而基建增速高位維穩。
與此同時，汽車、造船繼續趨弱，家電保持平穩態勢，而出口因價格倒掛也大幅下滑。她預計，鋼材出口今年會有2000-2500萬噸下滑。
從另外一個層面來講，政策效應以及季節性因素也將逐步顯現。“當前螺紋鋼需求仍較為強勁，而利潤水準持續處於高位，市場供給壓力繼續上升。下半年房地產政策效應將逐步顯現，供需格局面臨轉弱，螺紋總體維持區間高波動運行，價格重心較上半年將有所下移。”楊俊林說。
她認為，下半年螺紋鋼偏強，其次是煤焦，再次是鐵礦石，但品種差異性會比較大，可根據階段性供需強弱、基差水準以及價差比值關係進行品種對沖。比如，二季度末至三季度初，焦化企業可以考慮在高位進行焦炭利潤鎖定。
從鋼材品種上來看，她認為，目前冷軋與熱卷仍是成材裡最弱的一環。乘用車領域由於購置稅減半政策的退出，庫存開始累積，這需要時間來消耗庫存。
“短期熱卷仍然較弱，1710合約上卷螺價差也在擴大，可關注熱卷去庫存的進展情況，如果熱卷開始企穩，則黑色產業鏈有望迎來反彈。”楊俊林說。
從時間上來看，楊俊林表示，5、6月份是鋼材傳統消費淡季，鋼市仍將承壓運行，但到3季度初，對下半年需求旺季的預期或將使鋼價再次迎來反彈契機。
張秋生則表示，五六月份鋼鐵市場震盪趨弱，螺紋3900元/噸有可能是全年的高點，三季度政策層面可能會出臺調控政策，四季度要召開十九大，仍有反彈行情，2017年全年鋼材價格走勢呈斜“N ”形走勢。分品種來看，全年螺紋較強，優特鋼次之，中厚板、熱卷、冷卷偏弱。
今年環保檢查力度不減，對焦化廠的影響大於鋼廠。”她表示。值得一提的是，目前煤、焦庫存均處低位，支撐現貨價格。資料顯示，截止5月10日，樣本煤礦焦煤庫存150萬噸，樣本鋼廠、焦化廠庫存829萬噸；100家樣本焦化廠焦炭庫存39.13萬噸；大中型鋼廠焦炭庫存可用天數9.5天。
在楊俊林看來，未來煤焦庫存料將經歷庫存重建、庫存壓力增大的過程，要關注資料變化對所處階段的提示和驗證。不過，她也表示，在現階段政策環境下，雖然焦煤供應趨於增加，但隱性產量大幅減少，行業供求明顯失衡的狀況很難出現，價格向下可參考微利至盈虧平衡時期的現貨水準950元/噸附近，而對應焦炭價格1270-1370元/噸。
張秋生則表示，“276個工作日”限產措施取消、煤礦逐步複產、運力緊張緩解、鋼價震盪下跌等因素影響，供需關係會趨於寬鬆。他預計，2017年煤焦市場總體弱平衡，煤價平穩回落。其中，2017年焦炭均價在1600元/噸左右，煉焦煤均價在1100元/噸左右。
鋼鐵市場：供需格局轉弱，價格區間下移
在高利潤的刺激下，粗鋼產量創出歷史新高，市場供給壓力繼續上升。楊俊林說，粗鋼產量再創新高，其重點鋼廠貢獻明顯。資料顯示，2017年1-3月份，我國粗鋼產量20110萬噸，同比增長4.6%；其中3月份粗鋼日均產量232.26萬噸，創歷史新高。
據中鋼協資料，4月下旬中鋼協會員企業粗鋼日均產量186.5萬噸，同比增12.5萬噸，再度創出新高。其中，4月下旬重點鋼廠產量在增長8.5%，非重點鋼廠產量減少22%。
據介紹，3月份以來，黑色市場品種分化嚴重，冷軋跌幅最大，跌幅最高達1400元/噸左右，其次是熱卷，跌幅1000元/噸，螺紋鋼跌幅相對較小，螺紋鋼保持強勢與其基本面相匹配。
“當前儘管利潤空間略有縮窄，但螺紋等建材利潤空間依然較高，部分具有產能轉移條件的鋼廠開始加大建材生產力度，建材供應壓力依然較大。”楊俊林說。
據其介紹，5月份開始，螺紋鋼繼續增產，而熱卷產量微減。相關資料顯示，5月份統計口徑內螺紋鋼、線材產品產品合計生產計畫量為1090.12萬噸，環比增幅為4.67%，同比增幅為4.32%；而全國熱卷鋼廠5月熱卷（商品）計畫總量為1182.76萬噸，環比減幅為1.21%；日均生產38.15萬噸，環比減幅為4.40%。
不過，楊俊林也表示，隨著建材消費淡季的到來，螺紋鋼供應壓力將增加，熱卷和螺紋鋼的價差將會有所收斂，但基於供需面，不推薦做價差擴大。
在張秋生看來，2017年是去有效產能的攻堅之年，供給端收縮依然可期。“去產能是政治任務，3-5月份是各地清除地條鋼執行力度最強的月份，預計5月底前地條鋼將全面清除，供給端收縮是大概率事件，也是今年鋼價支撐的最重要的因素之一。”張秋生預計，2017年我國粗鋼產量將下降2000萬噸至7.88億噸，同比下降2.5%左右。
從需求來看，楊俊林認為，螺紋鋼的需求依然比較好，但下半年會轉弱。因為固定資產投資實際增速在下滑，一季度新開工項目比去年同期下滑，後期會面臨新開工和項目不足的問題，房地產銷售端也在轉弱，房地產投資實際增速延續下滑趨勢，而基建增速高位維穩。
與此同時，汽車、造船繼續趨弱，家電保持平穩態勢，而出口因價格倒掛也大幅下滑。她預計，鋼材出口今年會有2000-2500萬噸下滑。
從另外一個層面來講，政策效應以及季節性因素也將逐步顯現。“當前螺紋鋼需求仍較為強勁，而利潤水準持續處於高位，市場供給壓力繼續上升。下半年房地產政策效應將逐步顯現，供需格局面臨轉弱，螺紋總體維持區間高波動運行，價格重心較上半年將有所下移。”楊俊林說。
她認為，下半年螺紋鋼偏強，其次是煤焦，再次是鐵礦石，但品種差異性會比較大，可根據階段性供需強弱、基差水準以及價差比值關係進行品種對沖。比如，二季度末至三季度初，焦化企業可以考慮在高位進行焦炭利潤鎖定。
從鋼材品種上來看，她認為，目前冷軋與熱卷仍是成材裡最弱的一環。乘用車領域由於購置稅減半政策的退出，庫存開始累積，這需要時間來消耗庫存。
“短期熱卷仍然較弱，1710合約上卷螺價差也在擴大，可關注熱卷去庫存的進展情況，如果熱卷開始企穩，則黑色產業鏈有望迎來反彈。”楊俊林說。
從時間上來看，楊俊林表示，5、6月份是鋼材傳統消費淡季，鋼市仍將承壓運行，但到3季度初，對下半年需求旺季的預期或將使鋼價再次迎來反彈契機。
張秋生則表示，五六月份鋼鐵市場震盪趨弱，螺紋3900元/噸有可能是全年的高點，三季度政策層面可能會出臺調控政策，四季度要召開十九大，仍有反彈行情，2017年全年鋼材價格走勢呈斜“N ”形走勢。分品種來看，全年螺紋較強，優特鋼次之，中厚板、熱卷、冷卷偏弱。