劉植榮：蘋果公司股票存在泡沫嗎

蘋果公司股票存在泡沫嗎

作者：劉植榮

2017年5月9日納斯達克收盤時， 美國蘋果公司股票創下每股153.99美元的歷史收盤高位， 公司市值超過8000億美元，

蘋果公司坐穩全球最大上市公司的寶座。 也有人認為， 蘋果公司市值大是因為其股票泡沫太大。 本文就分析一下， 蘋果股票存在泡沫嗎？蘋果公司為什麼能用短短41年的時間， 從車庫裡的一個小作坊成長為世界首屈一指的巨型科技公司？

我們先看看蘋果公司目前的經營情況。 根據蘋果公司2017年1月31日發佈的2017財年第一季度報告（美國聯邦政府的財政年度是上一日歷年的10月1日到本日曆年的9月30日， 2017財年第一季度是2016年10月1日—2016年12月31日）， 蘋果公司該季度營業總額784億美元；成本支出482億美元， 費用支出68億美元；營業收入234億美元， 其他收入8億美元， 稅前總收入242億美元；向政府交公司所得稅63億美元， 稅後收入179億美元。 2016年底，

蘋果公司總資產3311億美元， 總負債1987億美元， 資產負債率60%， 處於適中水準， 財務狀況良好。

2017財年第一季度蘋果股票每股收入3.36美元， 每股派息0.57美元， 該季度通過股票回購和分紅向股東返還150億美元， 在該公司投資返還計畫下累計向股東返還了2000億美元。

蘋果股票目前靜態市盈率是18， 如果2017財年保持第一季度的經營態勢， 公司全年稅後利潤將高達716億美元， 也就是每股收益13.44美元， 預估市盈率約為12。 一般認為， 經營正常的公司其股票市盈率在12倍以下基本不存在泡沫成分。 與之比較， 騰訊股票的市盈率是52， 阿裡巴巴股票的市盈率是60。

蘋果公司在為股東創造了豐厚利潤的同時， 也向政府交納了巨額稅款。 蘋果公司2012年5月在美國國會舉行的聽證會上提供的材料顯示，

美國聯邦政府每征40美元的企業所得稅， 其中就有1美元來自蘋果公司， 換言之， 蘋果公司給聯邦政府交的企業所得稅相當於一個較大的州的所有企業向聯邦政府交的企業所得稅的總額。

蘋果公司還向全球提供了12萬個就業崗位， 截至2017年5月， 蘋果公司在18個國家開設了495家蘋果專賣店。

蘋果公司取得如此卓著的成就， 究其原因， 還在於其堅持不懈的科技創新。

根據2012年的一個報告， 蘋果公司及其職員持有15500項專利， 擁有專利最多的個人就是蘋果公司的創始人之一、已故前首席執行官約伯斯， 他一人就擁有313項專利， 個人電腦專利也是他在1980年11月申請的， 電腦的普及要歸功於約伯斯。

只有科技創新思想還不夠，

還要加大研發資金投入。 根據歐盟2013年發佈的一個研究報告， 世界2012年排名前2000位的大公司研發總投入5388億歐元， 其中美國占35.1%， 日本占18.9%， 德國占10.5%， 法國占5.2%， 英國占4.2%， 瑞士占4.2%， 韓國占3.3%， 而中國僅占3%。 研發投入產出值較高的5家公司均來自美國， 其中包括蘋果公司， 蘋果公司2017財年第一季度的研發投入高達28.71億美元。 實際上， 世界最大的5家上市公司均是美國的科技創新型企業。

綜上， 蘋果公司8000億美元的市值是實實在在的， 基本上不存在什麼泡沫。 科技創新是企業的靈魂。 一味模仿複製不可能把企業做強， 更不可能讓企業可持續發展， 哪家企業重視科技創新， 哪家企業就會在激烈的市場競爭中立於不敗之地， 並推動人類文明進步。

（本文發《新金融觀察》2017-05-15）