小家電行業龍頭， 受益於消費升級， 強者恒強
隨著小家電行業邁入消費升級大週期， 我們預計未來5-10年， 小家電行業將持續向好。 而如今中式廚房小家電領域， 美的、蘇泊爾、九陽三家合計市場份額80%以上， 品牌力、管道力、產品力最強， 有望延續強者恒強。 我們認為， 九陽作為小家電創新龍頭， 長短期面臨業績拐點。
全品類佈局， 產品結構持續改善
品類的多元化為公司收入增長提供動力， 同時由於豆漿機占比的下降， 產品結構升級將成為影響淨利率的主導因素， 表現為：公司由單品類向多品類轉變， 收入不再依賴單一品類，
創新能力突出， 核心競爭力提升
九陽是一家追求推陳出新的公司， 企業文化中， 尤為推崇創新能力， 可以說， 九陽是一家擁有創新基因的公司， 具體來看：1)產品積極創新， 近年來公司積極推出各類新品;2)行銷方式積極創新。 我們認為， 九陽對新品的把握能力較強， 新品方面有望為公司帶來新的增長點。
管道佈局逐步完善， 打開公司成長新空間
線上：公司精心培育線上管道， 銷售占比保持高速增長;線下：管道調整完成，
投資建議
我們預測公司2017-2019年淨利潤分別為8.3、10.2、12.1億元， 同比增長分別為19%、23%、19%， 現價對應2017年估值17倍， “買入”評級。
風險提示：新品推廣低於預期;原材料價格上漲。