巴安水務：海外收購又下一城 完善海水淡化產業鏈

巴安水務公告以736萬美元收購DHT100%股權。 公司從DoosanHeavy IndustriesAmericaHoldingsInc.(鬥山重工美國控股公司)處受讓其持有的DoosanHydroTechnologyLLC.(DHT)100%股權。 DHT主要業務有海水淡化、市政汙水處理、自來水廠以及油田零排放工程。 截至2017年2月24日， DHT總資產2000萬美元， 總負債5055萬美元(本次交易股權交割前， DHT股東鬥山重工美國控股公司將負責清理完畢4500萬美元的短期借款負債)， 調整後淨資產為1445萬美元。 本次交易對價為736萬美元。

DHT擁有先進的海水淡化技術。 1)2005年， 鬥山重工收購美國工程服務公司(1985年成立)的水務部門， 之後成立了DHT。 2)領先的海水淡化技術：DHT是一家位於美國的中型公司， 擁有很強勁的海水淡化技術能力，

多次榮獲各類國際獎項和榮譽， 如GWI頒發的“DesalinationCompanyoftheYear”大獎(年度優秀海水淡化公司， 2008年)、GWI頒發的“WaterReuseFacilityoftheYear”大獎。 3)多樣的處理工藝：DHT可通過包含氣浮、超濾等的優良預處理工藝設計以及補充礦質、加氯消毒、臭氧和紫外線消毒在內的多樣性後處理系統， 訂制出不同的處理工藝。 4)豐富的工程業績：DHT在25個國家擁有超過200個設計專案， 涵蓋市政和工業領域。 5)Jeddah海水淡化項目：DHT在諸多領域擁有成功業績， 如Jeddah海水淡化專案(12x4.6MGD)。 Jeddah海水淡化專案是沙烏地阿拉伯境內容量最大的RO方式海水淡化專案， 專案規模55.2MGD(合25萬噸/日)， 投資額4800億韓元(折合29.5億人民幣)。

協同效應巨大， 有助於公司完善海水淡化產業鏈。 1)公司通過收購KWI、LW及ItN， 獲得海水淡化技術儲備。

目前， 滄州海淡專案已經開始工程安裝;簽訂了8.3億元的營口市仙人島10萬噸/日的戰略框架協議;簽訂了青島藍穀海水淡化產業園投資意向書， 計畫總投資10億。 2)DH不僅在美國本土， 同時在東南亞、南美、中東和非洲均有良好市場， 市場開拓能力較強。 3)本次收購是繼公司收購LW公司21.6%股權之後又一次的資本出海， 為公司在海外的環保水務事業發展打開新的局面， 符合公司長期發展戰略。

盈利預測與估值。 預計公司2017-2019年實現歸屬母公司所有的淨利潤2.31、3.31、4.76億元， 對應EPS為0.52、0.74、1.07元。 參考可比公司估值， 給予公司2017年45倍PE， 對應目標價23.40元， 給予買入評級。