1萬潤股份K線走勢讓人眼前一亮
X-N主升浪對應收購美國MP公司的美好憧憬， N-Y以5浪走出反向推動， 但未跌破X。 X大約相當於滬指 的2638， Y相當於滬指的3040。
2券商研報， 不是買入就是增持， 但究竟是什麼導致增長的？
研報看好的邏輯， 主要在公司年報、一季報數據較好， 研報都說公司液晶材料穩定、沸石增長、以及 OLED材料可能隨蘋果新品而爆發性增長。 因為收購的美國MP公司業績很差， 大多數研報不再吹體外診斷材料如何帶來夢幻。 但公司2016年報， 卻不合理地合併產品資料， 導致解讀不出業績增長的原因， 究竟是液晶賣得好？還是沸石賣得好？真不知寫研報的人， 是從哪裡得到的資料來支援結論。
這是2015年報， 分產品展示了收入， 很清楚液晶增收1.5億、沸石爆發性增收3億， 帶動了公司業績成長。
這是2016年報， 給出合併液晶、沸石的理由， 居然說它們都屬功 能性材料。
但需注意看， 兩者合計， 2015年收入是15億， 2016年收入是14億， 整整少收入1億， 怎麼成長的呢？亦不知究竟是液晶、還是沸石在業績倒退， 程度如何？只看總收入18億， 還以為是增長了， 嚴重的障眼法。
重點看“功能性材料類”， 收入減少7.7%， 成本居然減少16.2%， 以至毛利率由2015年的34%， 提高到了40%。 2016年比2015年少收入1億， 毛利潤竟然多增長了5000萬， 這不太符合常識。 但兩種不同產品合併， 資料混在一 起後， 毛利率已沒多大意義， 成本減少這麼多， 是不是符合真實情況、是不是符合行業一般情況？無法考證了。
再把MP公司的成本混合在一起製錶，增加大健康產業收入4.2億、成本2.5億，使得2016年總收入18億，比2015年收入16億有增長，得到總收入增長的效果。而2016年的總成本10.9億，比2015年總成本10.6億略有增加，不但掩蓋了液晶、沸石產品成本大幅減少的情況，而且總收入、總成本整個報表變得好看。
為什麼要把原本可以很清晰的帳本，合併來合併去，弄的一塌糊塗，沒法讀出真實情況？它想掩蓋什麼？目的是什麼？
上表是2016年的，下表是2015年的，CK可能是液晶客戶，SH可能是沸石客戶。 對比看，最大液晶客戶CK001，流失嚴重，少賣3.2億，沸石客戶SH0023也在萎縮。公司不但總收入減少1億，重要客戶的銷量也在萎縮，以此管中窺豹，推測結論：公司在液晶、沸石兩塊市場的情況不是在變好，而是在變差。
3庫存畸高，真實情況是怎樣？
定制生產模式的優勢之一，就是庫存小，而2016年報裡的1499噸庫存， 占銷售量的35%，明顯畸高，不合定制的常理，而究竟是液晶、沸石、還是 MP公司的材料庫存？應該說明清楚卻沒有說明。猜測應該是後者，給人的感覺是在捂蓋子，不想讓人知道MP公司的真實情況。
在6.9億存貨裡，期初期末對比，顯著增加的是庫存商品2.1億和自 制半成品1億。
2017年1季報，存貨6.4億，並未見明顯減少。按年報解釋，“產品生產週期較長，需提前儲備庫存”，原材料、在產品、自製半成品都可以用生產週期 長解釋，但庫存商品2.1億，已是完成生產的商品，只等賣出，就不能用此解 釋。又經過了2017的一個季度，為什麼庫存商品2.1億還不能賣出？還要多長週期才能賣出呢？但願這不是個庫存商品滯銷的坑。
另外聯繫到2016成本降幅大的讓人生疑，會不會是把一些公共成本，主要攤銷到了這些庫存商品上，而已售商品沒有攤銷多少，用會計手法變出了利潤？
單看總表的情況、不看細項，報表是好看的。定制生產為主，卻產生了大量庫存商品，長時間賣不出，矛盾，不能自圓其說。
4OLED材料收入倒退，未來能否爆發？
主產OLED材料的三月光電，收入不足2000萬，竟然比上年倒退，淨利潤僅僅25萬，尚在盈虧平衡線上掙扎。具備生產能力和拿到訂單，是兩碼事，而且液晶與OLED材料應該有此消彼長的關係，判斷萬潤股份能不能在 OLED市場裡爆發，還要等進一步的訂單證據，不能憑分析師臆測。
510億收購一家2億淨資產且不賺錢的公司，暗箱操作？
去年花10億，溢價收購MP,形成商譽7.3億，收購前還有淨利3、4千萬，收購後，居然淨利僅40萬。這個坑也太大了吧？
花10億收購的MP,是最大的貓膩，年度報表遮遮掩掩，就是不想讓人看清真實的情況。
值得注意的是，這場收購，不是增發集資後再收購，而是先由萬潤股份收購過來，然後再增發，置換出資。這種流程，意味著收購過程是個黑箱作業，所有的收購決策過程，都已經在增發之前完成，增發時向市場公開的MP公司資訊，都已經是打扮、包裝好了的。
一般的說，國有企業做假賬的概率要小些，但是，萬潤股份2016年報，實在不合常理，不能不讓人起疑。董事長把控該公司的時間很長了，總經理也是在收購MP之前任職的，在海外花10億收購一家2億淨資產且不賺錢的公司，然後增發讓機構出資接盤，內部控制人的手法、跡象，蠻明顯的。
不管懷疑有沒道理，事實勝於雄辯，反正2016年參於增發的機構，現在是掉在坑裡了。
6增發7億，最後誰被套？
以43.31元增發2300萬股，2017年8月18日上市1700萬股，需要承接資金約7億。
被套的都有誰？
屋漏偏逢連陰雨，二股東計畫8月20日前減持不超過1000萬股，需要承接資金約4億。
兩股空頭力量，共需要約11億資金承接，如此壓力，股價怎麼能漲得高呢？43.31，就是最重要的可見阻力位。
7主力意圖深挖
（1）萬潤股份的2016年度同比增長，1季度同比增長，2季度預期同比增長，為 什麼要粉飾的看起來很好？合理的推測，增發收購MP，把社保基金都套進 去了，管理層是交代不過去的，假如收購過程中管理層真有不法行為，這些 機構是不會忍氣吞聲做冤大頭的。所以，管理層真的希望把股價做上去，做 到43.31以上，讓增發機構解套出來。報表粉飾是管理層至少可以做到的， 所以（合理推測），就看到了這樣一份迷霧重重的年度報告，不利的細節被掩蓋，只剩下總的情況是好的。
（2）分紅方案10轉15分紅3.5元，是管理層為配合股價往上炒的又一措施。
（3）這個股上有OLED產業鏈題材，借蘋果8也許炒一把；還有MP的體外診斷材料題材，借華大基因IPO也許能炒一把。畢竟，它在2016年3月—6月，在 2015年增發股解禁之後曾大幅炒作了一波，是有成功炒作歷史的。
8投資策略
（1）從基本面分析情況看，該股有不清楚底細的較大的隱患， 故不宜作為成長股、價值股標的。
（2）因為增發機構被套，管理層、增發機構有做多股價的願望， 所以，該股裡含有市場博弈價值，價格距離43.31越遠，越具有博 弈價值，離43.31越近，博弈價值減少得越快。
（3）從技術走勢上看，4月的前低點33.01，大概率是5月、6月 甚至8月20日解禁前的最低點，38元以下，越低，越具有買入價 值。而38元大概率能到，不妨可瞄3月高點39.55為目標價。此策 略雖然期望漲幅空間不大，5%左右，但勝在賺錢的確定性高。
再把MP公司的成本混合在一起製錶，增加大健康產業收入4.2億、成本2.5億，使得2016年總收入18億，比2015年收入16億有增長，得到總收入增長的效果。而2016年的總成本10.9億，比2015年總成本10.6億略有增加，不但掩蓋了液晶、沸石產品成本大幅減少的情況，而且總收入、總成本整個報表變得好看。
為什麼要把原本可以很清晰的帳本，合併來合併去，弄的一塌糊塗，沒法讀出真實情況？它想掩蓋什麼？目的是什麼？
上表是2016年的，下表是2015年的，CK可能是液晶客戶，SH可能是沸石客戶。 對比看，最大液晶客戶CK001，流失嚴重，少賣3.2億，沸石客戶SH0023也在萎縮。公司不但總收入減少1億，重要客戶的銷量也在萎縮，以此管中窺豹，推測結論：公司在液晶、沸石兩塊市場的情況不是在變好，而是在變差。
3庫存畸高，真實情況是怎樣？
定制生產模式的優勢之一，就是庫存小，而2016年報裡的1499噸庫存， 占銷售量的35%，明顯畸高，不合定制的常理，而究竟是液晶、沸石、還是 MP公司的材料庫存？應該說明清楚卻沒有說明。猜測應該是後者，給人的感覺是在捂蓋子，不想讓人知道MP公司的真實情況。
在6.9億存貨裡，期初期末對比，顯著增加的是庫存商品2.1億和自 制半成品1億。
2017年1季報，存貨6.4億，並未見明顯減少。按年報解釋，“產品生產週期較長，需提前儲備庫存”，原材料、在產品、自製半成品都可以用生產週期 長解釋，但庫存商品2.1億，已是完成生產的商品，只等賣出，就不能用此解 釋。又經過了2017的一個季度，為什麼庫存商品2.1億還不能賣出？還要多長週期才能賣出呢？但願這不是個庫存商品滯銷的坑。
另外聯繫到2016成本降幅大的讓人生疑，會不會是把一些公共成本，主要攤銷到了這些庫存商品上，而已售商品沒有攤銷多少，用會計手法變出了利潤？
單看總表的情況、不看細項，報表是好看的。定制生產為主，卻產生了大量庫存商品，長時間賣不出，矛盾，不能自圓其說。
4OLED材料收入倒退，未來能否爆發？
主產OLED材料的三月光電，收入不足2000萬，竟然比上年倒退，淨利潤僅僅25萬，尚在盈虧平衡線上掙扎。具備生產能力和拿到訂單，是兩碼事，而且液晶與OLED材料應該有此消彼長的關係，判斷萬潤股份能不能在 OLED市場裡爆發，還要等進一步的訂單證據，不能憑分析師臆測。
510億收購一家2億淨資產且不賺錢的公司，暗箱操作？
去年花10億，溢價收購MP,形成商譽7.3億，收購前還有淨利3、4千萬，收購後，居然淨利僅40萬。這個坑也太大了吧？
花10億收購的MP,是最大的貓膩，年度報表遮遮掩掩，就是不想讓人看清真實的情況。
值得注意的是，這場收購，不是增發集資後再收購，而是先由萬潤股份收購過來，然後再增發，置換出資。這種流程，意味著收購過程是個黑箱作業，所有的收購決策過程，都已經在增發之前完成，增發時向市場公開的MP公司資訊，都已經是打扮、包裝好了的。
一般的說，國有企業做假賬的概率要小些，但是，萬潤股份2016年報，實在不合常理，不能不讓人起疑。董事長把控該公司的時間很長了，總經理也是在收購MP之前任職的，在海外花10億收購一家2億淨資產且不賺錢的公司，然後增發讓機構出資接盤，內部控制人的手法、跡象，蠻明顯的。
不管懷疑有沒道理，事實勝於雄辯，反正2016年參於增發的機構，現在是掉在坑裡了。
6增發7億，最後誰被套？
以43.31元增發2300萬股，2017年8月18日上市1700萬股，需要承接資金約7億。
被套的都有誰？
屋漏偏逢連陰雨，二股東計畫8月20日前減持不超過1000萬股，需要承接資金約4億。
兩股空頭力量，共需要約11億資金承接，如此壓力，股價怎麼能漲得高呢？43.31，就是最重要的可見阻力位。
7主力意圖深挖
（1）萬潤股份的2016年度同比增長，1季度同比增長，2季度預期同比增長，為 什麼要粉飾的看起來很好？合理的推測，增發收購MP，把社保基金都套進 去了，管理層是交代不過去的，假如收購過程中管理層真有不法行為，這些 機構是不會忍氣吞聲做冤大頭的。所以，管理層真的希望把股價做上去，做 到43.31以上，讓增發機構解套出來。報表粉飾是管理層至少可以做到的， 所以（合理推測），就看到了這樣一份迷霧重重的年度報告，不利的細節被掩蓋，只剩下總的情況是好的。
（2）分紅方案10轉15分紅3.5元，是管理層為配合股價往上炒的又一措施。
（3）這個股上有OLED產業鏈題材，借蘋果8也許炒一把；還有MP的體外診斷材料題材，借華大基因IPO也許能炒一把。畢竟，它在2016年3月—6月，在 2015年增發股解禁之後曾大幅炒作了一波，是有成功炒作歷史的。
8投資策略
（1）從基本面分析情況看，該股有不清楚底細的較大的隱患， 故不宜作為成長股、價值股標的。
（2）因為增發機構被套，管理層、增發機構有做多股價的願望， 所以，該股裡含有市場博弈價值，價格距離43.31越遠，越具有博 弈價值，離43.31越近，博弈價值減少得越快。
（3）從技術走勢上看，4月的前低點33.01，大概率是5月、6月 甚至8月20日解禁前的最低點，38元以下，越低，越具有買入價 值。而38元大概率能到，不妨可瞄3月高點39.55為目標價。此策 略雖然期望漲幅空間不大，5%左右，但勝在賺錢的確定性高。