扣除政府補助後， 淨利潤也出現下滑；
實事求是地講， 菲林格爾管理、經營能力不賴；
但隨著房地產調控對地板行業的傳導；
其發展也似乎遇到了瓶頸。
十年前的傢俱業寒冬會重現嗎？
對投資人而言， 這已經是一個迫在眉睫的問題。
營收、淨利增長遭遇瓶頸
最近， 證監會通過了菲林格爾木業的IPO審核， 這家以地板為主營業務的公司， 相比有不少朋友聽說過。 而且， 從2004年， “紫霞仙子”朱茵還簽約成為菲林格爾形象代言人。
實事求是地講， 菲林格爾的經營狀況不錯。 2016年， 公司淨資產收益率（下稱“ROE”）為22.87%， 在A股同行中， 處於較高水準。
進一步分析， 從三個細分數據來看， 營業淨利潤及總資產周轉率基本可以視為越高越高， 而菲林格爾在這兩項的表現都位於行業前列；至於權益乘數， 則可以理解為“財務杠杆”， 杠杆這個東西， 追求的是中庸， 太高了說明負債太多，
2016年， 菲林格爾實現營業收入6.95億元， 同比小幅下降1.97%；實現淨利潤0.78億元， 同比小幅上升。 不過如果扣除計入當期損益的政府補助， 淨利潤也出現了下降。
即營業收入與淨利潤雙降。
同時， 《招股說明書》披露， 此次募集資金後， 將會有三個用途， 包括新建地板專案和償還銀行貸款， 那麼， 在營收增長乏力的情況下， 繼續上馬新專案， 擴大產能是否合理？
就此， 野馬財經聯繫了菲林格爾證券事務部， 對方表示， 一切以招股書為准。
另外， 從廣告費來看， 2014年至2015年， 投入基本持平， 不過2015年營收同比增加0.55億元， 2016年營收卻同比出現了下降。
註冊會計師劉文斌向野馬財經表示， 廣告投放效率的下降， 從某種程度上來說， 這種情況可以說明企業的成長性在下降。 其同時指出， 這種下降的原因是多樣的， 可能是企業自身經營問題， 也可能是行業問題。
地板行業再次面臨寒冬
眾所周知， 作為家裝的重要元素，
從歷史經驗來看， 2004年， 房地產調控政策逐步落地， 隨後幾年， 房地產市場開始回落， 甚至， 地產大鱷孫宏斌也在當時折戟， 離開了一手建立的順馳。
再加上次貸危機的到來， 2008年中國房地產銷售面積同比下降16.5%， 空置率也同比增加18%。 在這一背景下， 地板行業也受到了巨大衝擊， 包括行業龍頭、勢頭正勁的聖象地板營業收入也出現了下滑。
現如今， 相似的情形也正在出現。 一方面， 宏觀經濟進入下行週期， 且在未來較長一段時期， 都有可能維持“L型”走勢；另一方面， 近年來， 房地產調控政策同樣在陸續出臺， 甚至遠比當年嚴地多。
更加重要的是， 由於地板在家裝環節才會被需要， 這意味著用來“炒”的房子， 家裝需求很低。
在上述因素疊加下， 地板行業新寒冬即將到來， 並非一句危言聳聽的話。
並且， 從A股地板企業來看， 發展狀況不好也已是一個比較嚴重的問題， 甚至2014年， 還曾出現地板（家居）企業賣殼潮。
例如， 原科冕木業賣殼天神互動， 並更名天神娛樂（002354.SZ）；威華股份（002240.SZ）試圖引入贛州稀土礦業， 最終失敗。
除了賣殼， 轉型也正為很多地板、家居企業的出路， 2014年， 升達林業（002259.SZ ）就在木質家居的基礎上， 增加了清潔能源為主營業務。
一方面， 是A股同行的慘澹經營、頻繁賣殼， 另一方面， 卻是家居企業有增無減的IPO熱潮。
先是請明星代言的目的是打造品牌， 然後在利用品牌優勢進行業務多元化拓展， 再到當下試圖解決資本問題以保持擴張。
黃愛軍表示，這一發展規劃並不不妥。家居企業做大做強需大量的資金支持，銀行管道的資金畢竟有限，而上市之後無疑可以為企業擴張提供充足的資金來源。隨著外界資本的流入，家居行業的洗牌將是驅逐性的，市場份額將向大企業聚攏。
不過，其同時指出，這種成長方式對外部資金及行業大趨勢都有著一定的依賴，因此當年，在經濟危機（資金）及房地產調控（行業趨勢）的雙重因素下，行業才會陷入寒冬。
那麼，如今的大環境和當年有多少相似之處？營收已經出現下降的菲林格爾能夠獨善其身嗎？
再到當下試圖解決資本問題以保持擴張。黃愛軍表示，這一發展規劃並不不妥。家居企業做大做強需大量的資金支持，銀行管道的資金畢竟有限，而上市之後無疑可以為企業擴張提供充足的資金來源。隨著外界資本的流入，家居行業的洗牌將是驅逐性的，市場份額將向大企業聚攏。
不過，其同時指出，這種成長方式對外部資金及行業大趨勢都有著一定的依賴，因此當年，在經濟危機（資金）及房地產調控（行業趨勢）的雙重因素下，行業才會陷入寒冬。
那麼，如今的大環境和當年有多少相似之處？營收已經出現下降的菲林格爾能夠獨善其身嗎？