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■ 文｜羅妍， 香港財華社財經記者。
說到近期港股最受關注的股份， 一只當屬頻頻破頂的騰訊(00700-HK)， 另一隻則是慘跌兩周至停牌的瑞聲科技(02018-HK)， 同是科網股， 卻是兩種命運。
瑞聲科技(AAC)為電子元器件公司， 從揚聲器、立體喇叭到觸控馬達、雙鏡頭等， 都是公司的產品， 大家對AAC這個名字或許陌生， 但低頭看自己的手機， 從蘋果、三星到小米、華為、中興、樂視等都是他們的客戶。
然而， 自詡「蝙蝠俠」的葛鹹城本月連續公佈兩份針對瑞聲的沽空報告， 質疑其至少20間關聯公司與CEO家族有關聯， 藉關聯公司逃避蘋果的勞工要求， 又指瑞聲毛利率過高不合理， 負面消息導致瑞聲股價一周下跌26%， 市值蒸發近350億港元。
瑞聲科技今日在港舉行股東會， 為葛鹹城發佈第一部分完整版沽空報告後，
…
市場充滿問號。
讓我們來看看瑞聲如何回應。
瑞聲不提複牌時間表正準備澄清公告
今早香港陷入紅色暴雨， 大雨傾城， 但瑞聲股東會仍吸引數十位小股東到場， 亦有近20位元記者在股東會前就趕至會議室， 但立刻被公關帶入另一間房等候， 或是不希望傳媒與股東交頭接耳。
對於人人關心的複牌時間， 公司執行董事莫祖權見記者時未給出具體時間表， 只表示現時最緊要工作是儘快準備澄清公告， 「目的是同一時間與所有股東、媒體清晰解答表明我們的立場」， 即是強烈否認沽空報告的陳述。
對於葛鹹城會否發佈第三份報告， 莫祖權指， 「既然認為陳述不屬實， 不研究沽空機構會否發佈第三份報告」， 至今沒有與葛鹹城取得任何聯繫， 但會保留追究其法律責任的權利， 「並相信大家都瞭解沽空機構的目的」。
瑞聲CEO：強烈否認沽空報告認為不屬實且極具誤導性
瑞聲CEO潘政民表示， 強烈否認沽空報告中的所有陳述， 認為「不屬實且極具誤導性」， 「公司正根據聯交所監管條例和資訊披露要求， 準備澄清公告， 會依託事實， 有理有據地駁斥沽空內容， 目前調查還在嚴謹、有序地進行中， 公司將儘快刊登澄清公告， 會清晰、有力地作出回應， 大家的疑問將在公告後得到明確解答， 由於公告尚未刊登， 不方便透露過多消息」。
潘政民作為遭質疑的主角之一， 問及瑞聲是否存在20多間關聯公司與其家族或身邊工作人員有關， 潘政民再次以陳述「不屬實且極具誤導性」回應。
為何不及時停牌？瑞聲：與證監會、聯交所保持溝通
葛咸城於5月11日發佈第一份沽空報告， 當日瑞聲直插10%， 跌下100元位， 隨後進入一周連跌， 直至5月18日停牌時， 報82.6元， 市值蒸發近350億港元。 問及為何不在第一份報告後及時停牌， 莫祖權沒有正面回應， 只表示， 公司第一時間與聯交所保持溝通。
對於香港證監會和聯交所目前有無就股價大幅波動等問題進行查詢， 他回應， 公司與「上市監管部門和聯交所保持緊密溝通」，並指自己的手機「隨時開通」。5月12日的首季業績會時，莫祖權曾回應，當時暫未收到證監會查詢。
「蝙蝠俠」得逞？瑞聲未正面否認蘋果對其調查
值得注意的是，葛鹹城之前表示，瑞聲大客戶之一的蘋果公司將根據沽空報告對瑞聲展開調查，莫祖權先是大「打太極」，指公司投資者關係部門與客戶和分析師保持定期溝通，12年來與客戶保持友好合作，客戶群體不斷擴大，獲得客戶信任。
被記者追問這是否表示蘋果暫時未展開調查，莫祖權僅以「苦笑」帶過，一言不發，未作正面回應。公關馬上宣佈記者會結束。
蘋果今年迎來iPhone十周年，市場傳蘋果將在今年秋季推出兩款iPhone 7和iPhone 7 Plus的升級版及另一個新款精品設備，傳說中的iPhone 8會推遲推出，新設備上架，身為「蘋果概念股」的瑞聲卻一邊遭遇沽空該機構狙擊，一邊可能與蘋果陷入尷尬關係，兩頭受阻。
一切轉機可能還要看瑞聲的澄清報告如何絕地反擊了。
補充資料：「蝙蝠俠」兩次「痛擊」瑞聲
這次橫空出世的沽空機構葛鹹城(Gotham CityResearch)，本部位於美國，由現年35歲、畢業于麻省理工大學的美籍韓裔Daniel Yu創立。公司從2013年2月起，開始發表沽空報告，於2014年4月，就英國科技公司Quindell發表沽空報告，令Quindell單日大跌近四成，行政總裁更因而辭職，令葛咸城一戰成名。
「葛鹹城」在內地稱為「高譚市」，是漫畫《蝙蝠俠》故事的背景地點，因犯罪事件多發而稱為罪惡城市的代名詞。Daniel Yu以此命名，用意不淺，曾表示是希望「世界不是屬於一班不法之徒」。
這次狙擊是葛鹹城首次將目標轉向亞洲股市，而第一次就瞄準藍籌股瑞聲科技，可見野心很大。
葛鹹城兩次報告對瑞聲的指控主要集中在以下幾點：
1、瑞聲的利潤率較其客戶蘋果公司更高、更穩定
2、利用逾20間未公開的關連公司誇大及平穩化自2014年以來的盈利資料，並指這些公司是由公司CEO家族成員或員工所擁有或管理。
3、瑞聲利用這些關聯公司逃避蘋果公司的勞工要求，違反香港上市條例及蘋果供應商規定
4、未披露的關聯公司隱瞞最少15億元人民幣成本
5、毛利率優勢不能解釋其季度毛利情況為何持續平穩
6、自2007年自由現金流持續少於純利，總計只及純利四分之一
7、員工數目在2013至2016年生產自動化過程中不減反增
葛鹹城預測，瑞聲實際每股純利將僅為公佈的25%，以市場預測每股盈利5.32元計算，即每股約1.33元，以20至30倍市盈率計算，每股內在價值接近27至40元，按5月17日收市價計算，還有最多70%潛在下跌空間，經調整後每股價值可能落至40至50元。
■ 編輯｜徐冰瑩，財華社財經編輯。
公司與「上市監管部門和聯交所保持緊密溝通」，並指自己的手機「隨時開通」。5月12日的首季業績會時，莫祖權曾回應，當時暫未收到證監會查詢。「蝙蝠俠」得逞？瑞聲未正面否認蘋果對其調查
值得注意的是，葛鹹城之前表示，瑞聲大客戶之一的蘋果公司將根據沽空報告對瑞聲展開調查，莫祖權先是大「打太極」，指公司投資者關係部門與客戶和分析師保持定期溝通，12年來與客戶保持友好合作，客戶群體不斷擴大，獲得客戶信任。
被記者追問這是否表示蘋果暫時未展開調查，莫祖權僅以「苦笑」帶過，一言不發，未作正面回應。公關馬上宣佈記者會結束。
蘋果今年迎來iPhone十周年，市場傳蘋果將在今年秋季推出兩款iPhone 7和iPhone 7 Plus的升級版及另一個新款精品設備，傳說中的iPhone 8會推遲推出，新設備上架，身為「蘋果概念股」的瑞聲卻一邊遭遇沽空該機構狙擊，一邊可能與蘋果陷入尷尬關係，兩頭受阻。
一切轉機可能還要看瑞聲的澄清報告如何絕地反擊了。
補充資料：「蝙蝠俠」兩次「痛擊」瑞聲
這次橫空出世的沽空機構葛鹹城(Gotham CityResearch)，本部位於美國，由現年35歲、畢業于麻省理工大學的美籍韓裔Daniel Yu創立。公司從2013年2月起，開始發表沽空報告，於2014年4月，就英國科技公司Quindell發表沽空報告，令Quindell單日大跌近四成，行政總裁更因而辭職，令葛咸城一戰成名。
「葛鹹城」在內地稱為「高譚市」，是漫畫《蝙蝠俠》故事的背景地點，因犯罪事件多發而稱為罪惡城市的代名詞。Daniel Yu以此命名，用意不淺，曾表示是希望「世界不是屬於一班不法之徒」。
這次狙擊是葛鹹城首次將目標轉向亞洲股市，而第一次就瞄準藍籌股瑞聲科技，可見野心很大。
葛鹹城兩次報告對瑞聲的指控主要集中在以下幾點：
1、瑞聲的利潤率較其客戶蘋果公司更高、更穩定
2、利用逾20間未公開的關連公司誇大及平穩化自2014年以來的盈利資料，並指這些公司是由公司CEO家族成員或員工所擁有或管理。
3、瑞聲利用這些關聯公司逃避蘋果公司的勞工要求，違反香港上市條例及蘋果供應商規定
4、未披露的關聯公司隱瞞最少15億元人民幣成本
5、毛利率優勢不能解釋其季度毛利情況為何持續平穩
6、自2007年自由現金流持續少於純利，總計只及純利四分之一
7、員工數目在2013至2016年生產自動化過程中不減反增
葛鹹城預測，瑞聲實際每股純利將僅為公佈的25%，以市場預測每股盈利5.32元計算，即每股約1.33元，以20至30倍市盈率計算，每股內在價值接近27至40元，按5月17日收市價計算，還有最多70%潛在下跌空間，經調整後每股價值可能落至40至50元。
■ 編輯｜徐冰瑩，財華社財經編輯。