AI將取代基金經理嗎？嘉實董事總經理張自力詳細解答

在阿爾法狗（AlphaGo）戰勝李世石後， 時隔一年， 風雲再起。 代表著人類最後希望的中國棋手柯潔九段， 終於在今日和圍棋人工智慧程式阿爾法狗正式展開為期5日的三番棋對決。

就在全世界都將目光投向這場圍棋上的巔峰對決時， 基金行業也正如火如荼地上演著一場人機大戰。

2017年5月19日， 微軟人工智慧首席科學家鄧力透露， 自己已經離開微軟， 轉而加入美國基金公司Citadel 擔任首席人工智慧官；5月15日， 作為特邀嘉賓的李開複在哥倫比亞大學的演講上表示， 採用智慧投資演算法獲得了比他的私人理財顧問高八倍的收益，

人工智慧將取代交易員、銀行職員、會計師、分析員和保險經紀人；再往前的3月份， 華爾街管理著超5萬億美元的巨鱷型資產管理公司貝萊德擬大幅削減依靠人工主動選股的部門， 並引進相關量化人才。 按照計畫， 約有40名主動型基金部門員工將被裁員。

通過電腦演算法、重複使用統計模型找到最有利交易的人工智慧選股模式似乎越來越流行， 一向被視為稀缺人才的基金經理也有了“飯碗不保”的危機感。

那麼機器人究竟會不會取代基金經理呢？我們找到了負責嘉實基金人工智慧投研中心的張自力博士， 關於人工智慧的種種疑惑， 將在這裡找到答案。

藍鯨：機器人和基金經理投資相比有什麼優勢和劣勢?

張自力：量化投資是把人的投資理念和研究成果量化為客觀的數理模型， 以資料為基礎， 以策略為核心， 以程式化交易為手段的一種投資方法。

相比基本面主動投資， 量化投資的優勢是， 使用電腦對市場、財務、分析師、互聯網等資料進行多維分析， 在全市場尋找投資機會。 量化投資由模型驅動， 降低人為因素， 可以避免投資中人所會產生的貪婪和恐懼心理， 利用統計規律來進行科學投資。

優秀的主動基本面投資對個股的研究更加深入。

藍鯨：怎麼看待今年以來市場上很多量化基金業績不如預期?

張自力：今年的行情一個明顯特點是一九分化很嚴重， 只有很少部分的股票上漲， 大部分股票下跌。

量化投資的寬度優勢在這種行情下反而變為劣勢。

同時， 今年以來金融去杠杆、嚴控金融風險等政策因素對市場內在運行規律影響也較大， 之前長期表現很好的策略遭到較大回撤， 這對很多量化基金投資業績造成了一定壓力。

但放長來看， 量化基金最近雖有回撤， 但無論從時間還是幅度上看也並不特別嚴重。 只要嚴格遵循模型， 隨著時間的推移， 超額收益將會繼續累積。

藍鯨：之前有新聞說貝萊德基金部門將裁員40人， 用機器人代替基金經理。 你認為機器人會取代基金經理嗎?

張自力：個人認為短期不會。 近幾年來， 在美國市場很多主動基金跑不過被動指數基金， 投資者因此質疑主動基金的高收費， 轉投被動指數基金或者ETF，

即所謂的“機器人”或者被動策略取代主動基金。

但真正優秀的主動基金， 仍然會被市場追捧。 我們可以把資本市場想像成一個複雜的、不斷自我演化的生態系統。 這個生態系統的參與者所得到的資訊有所差異， 不同人對同一資訊的解讀也有所不同， 這是一個非有效的市場。

對非有效市場， 深入的基本面或者定量研究， 是可以產生超越市場的收益的。 目前狀況下， 機器演算法和基金經理主動投資各有優勢， 機器不能完全代替基金經理的工作。

藍鯨：為什麼會做人工智慧這一領域， 介紹一下目前的團隊情況?人工智慧投資部主要的工作是什麼?

張自力：嘉實人工智慧投研中心， 由原來的定量投資部、人工智慧研究中心博士後科研工作站構成。

致力於打造全天候、多策略的投研體系， 人工智慧、定量投資也是著重打造的策略之一。 人工智慧技術應用在股票投資時， 可以更加全面高效的處理市場資料， 根據市場環境迅速調整策略， 強化傳統量化投資的優勢。

目前人工智慧投資團隊有五人， 由張自力領導。 主要工作是開發各種投資策略， 包括主動股票、量化對沖、資產配置策略等。

藍鯨：嘉實正在發行的中小企業量化活力混合基金， 機器和基金經理分別承擔了什麼工作， 怎麼分工?

張自力：這檔基金採取量化投資策略， 投資於中小盤股票。

基金經理確定在特定的市場環境下， 採取什麼樣的策略， 用什麼樣的指標選擇有超額收益的股票， 而機器只是幫助基金經理實現策略的工具。

張自力

嘉實基金董事總經理，投研管理、投資決策委員，負責嘉實人工智慧投研中心並擔任博士後導師，主管人工智慧、量化投資及大類資產配置領域的研究與投資，嘉實事件驅動基金、嘉實美國成長基金的基金經理。

22年公募基金從業經驗，曾任美國世紀投資管理公司（American Century Investments）資深副總經理、研究總監暨基金經理，負責領導、直接管理公司旗下近二百億美元的多隻大型公募基金和對沖基金類產品。2004年，其團隊管理的小盤量化基金，被 Lipper 評選為美國年度基金。2006年9月，被美國《時代週刊》專題報導，位元列美國三大量化投資巨擘，其麾下的多個公募基金，長期保持晨星三年五星和晨星五年五星的最高評級。張自力先生不僅創造了極為靚麗的實盤投資業績，還出版過投資專著，身兼多個一流商學院講席教授，是金融與投資領域的學術型基金經理。

曾任全美華人金融協會（TCFA）總會長，矽谷精英華源科技協會（HYSTA）董事。第四屆中國基金業英華獎“三年期海外投資最佳基金經理獎”得主。

而機器只是幫助基金經理實現策略的工具。

張自力

嘉實基金董事總經理，投研管理、投資決策委員，負責嘉實人工智慧投研中心並擔任博士後導師，主管人工智慧、量化投資及大類資產配置領域的研究與投資，嘉實事件驅動基金、嘉實美國成長基金的基金經理。

22年公募基金從業經驗，曾任美國世紀投資管理公司（American Century Investments）資深副總經理、研究總監暨基金經理，負責領導、直接管理公司旗下近二百億美元的多隻大型公募基金和對沖基金類產品。2004年，其團隊管理的小盤量化基金，被 Lipper 評選為美國年度基金。2006年9月，被美國《時代週刊》專題報導，位元列美國三大量化投資巨擘，其麾下的多個公募基金，長期保持晨星三年五星和晨星五年五星的最高評級。張自力先生不僅創造了極為靚麗的實盤投資業績，還出版過投資專著，身兼多個一流商學院講席教授，是金融與投資領域的學術型基金經理。

曾任全美華人金融協會（TCFA）總會長，矽谷精英華源科技協會（HYSTA）董事。第四屆中國基金業英華獎“三年期海外投資最佳基金經理獎”得主。