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百日維新:特朗普政策改革分析與展望(上)

近日美國政壇調查2016大選期間川普「通俄門」事件如火如荼, 有人說:“如果事態繼續惡化下去, 特朗普總統可能很快就是歷史了。 ”最近的華盛頓最為流行的一個詞彙便是“彈劾”, 據傳民主黨人們已經開始討論彈劾特朗普的可能性了。

但是不管特朗普最終會不會被彈劾, 自上任總統以來的政策改革一直非常引人矚目, 新官上任三把火, 特朗普的百日維新為資本市場帶來了什麼樣的一些影響呢?本文旨在對特朗普百日維新政策進行總結和分析, 對其政策在各個領域的影響進行展望, 並分析對投資者的啟示。

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減稅

在4月21日, 特朗普在財政部簽署了一條行政命令。 要求財政部回顧審查自從2016.1.1以來所有重要的稅務規範事件, 從而發現並減輕納稅人的財務負擔。

具體來說, 這份行政命令要求財政部在60天之內提交一份過渡性的結果報告, 然後在接下來的150天之內, 提交完整報告, 包括具體的措施與行動。 特朗普同時宣佈, 將在接下來的週三, 將會有一個關於稅務改革的重大宣佈。

在2017年4月26號, 特朗普政府推出了號稱“史上最大稅改”的稅務計畫。 這份稅改計畫由財政部長StevenMnuchin 以及國家經濟委員會主任Gary Cohn在白宮共同發佈。

這項稅改提議的主要幾個關鍵點如下:

1. 企業所得稅方面:

· 特朗普政府計畫將企業所得稅從當前的35%降至15%;

· 實行一次性匯回稅: 允許公司以一次性, 更低的稅率讓海外資金回流到美國。

· 推動“屬地制”徵稅原則。

2. 個人所得稅方面:

白宮計畫將聯邦個人收入所得稅級簡化為三檔, 稅率分別為10%、25%和35%。 美國最高聯邦個人收入所得稅率將降至 35%,下降了15%。

同時個人所得稅基本抵扣額將翻一番。

除此之外, 該稅改計畫包括為育兒家庭提供稅收減免, 取消除房貸和慈善捐贈以外的稅收抵扣, 並取消遺產稅, 增加基礎設施支出等。

該計畫並沒有之前充滿爭議的邊境調整稅。 雖然House GOP領導人比如發言人Paul Ryan支持進口徵稅, 但是特朗普政府表示“邊境調節稅”並不是個好主意。

所以對於特朗普這次稅改對全球經濟的影響, 一旦特朗普政府實行這個史上最大減稅政策, 其對美國資本回流和外資流入美國會起到很大的推動作用。 例如, 富士康正計畫把蘋果手機生產線轉移到美國, 軟銀集團也計畫在美國投資500億美元同時創造5萬個工作崗位。 在這種情況下, 面對資金大量流入美國,

其他主要發達國家可能不得不跟進, 從而引領發新一輪全球減稅浪潮。 減稅政策對於那些主要收入來源於美國本地的企業有更大長期利好, 如巴菲特青睞的富國銀行, 同時對於在海外擁有大量現金的企業也有一次性的利好, 如蘋果微軟等。

醫療

在特朗普當任的第一天晚上, 2017年1月20日, 他就簽署了他的第一份總統行政命令, 試圖履行他在競選中最矚目的承諾:廢除奧巴馬醫療法案。

這份行政命令指出特朗普政府的正式政策就是試圖最快的廢除奧巴馬的平價醫療法案。 特朗普政府通知衛生健康服務局儘量寬鬆的去應對法規, 最小化個人, 投保人, 醫療提供者的經濟負擔。 最簡單的一個例子就是個人強制保險, 要求大多數美國人必須投保或者交納罰金,除非能證明經濟上的困難。特朗普政府會盡大可能放鬆符合困難例外的標準,以至於更少的人需要交納罰金。

然而在2017年3月24日,特朗普政府的對奧巴馬醫療法案廢棄的提案被駁回了,成為了特朗普政府自上任以來最大的失敗,體現了共和黨內部深層的分歧。雖然有過之前慘痛的經歷,終於,在2017年5月5日,週四,美國國會眾議院以217-213票贊成票通過廢除並替換奧巴馬醫保法的議案。本次投票是美國總統特朗普執政團隊的一大勝利。目前,特朗普版的醫改議案將送至參議院進行投票。

總的來說, 特朗普醫療改革內容的亮點有如下:

1.加大對年輕成年人的保費補貼,減少對老年人的保費補貼,允許使用補貼購買奧巴馬醫改範圍之外的個人保險。

2.對不持續投保的人徵收懲罰性保金。但取消對沒有健康保險的人的稅收懲罰。

3.將Medicaid(醫療補助計畫)向各州的撥款轉換至分類撥款(Block Grant System)。

4.向各州發放資金,以用於“高風險”的個人,或用於其他類別的用途,以備不時之需。

5.該法案將每年提供2000至4000美元的稅收抵免,用來取代之前只在醫療保險法市場上提供的政府補貼保險單。

由於目前醫藥改革還未特別涉及藥價方面的規定,醫藥和生物科學企業的股價受目前醫改方案的影響較小。大型保險公司因為在保費方面限制的減少和可能性補貼的加強,處於利好狀態。醫改到底還要多久才能真正實施,還不得而知。因此目前醫療行業投資仍受較大政策風險影響。

金融

在2017年4月21日特朗普要求財政部長Secretary Steve Mnuchin開始稅務簡化的同一天,特朗普還簽署了另一份行政令,要求在180天之內審核多德弗蘭克法則(Dodd-Frank)的兩個部分-順序清算局(OLA)和金融穩定監管委員會(Financial Stability OversightCouncil),用來判定其是否鼓勵風險承擔、造成更多風險,或讓納稅人暴露于潛在的負擔之中。特朗普說,“這關乎到金融穩定性,監管委員會,非常重要。這些監管保護了“大而不能倒”,鼓勵了風險行為。我們將採取措施,讓經濟更加公平,為所有人繁榮。”

對此,金融服務委員會主席Jeb Hensarling 大為支援。Hensarling在一份聲明中稱道,“民主黨承諾美國人民說多德弗蘭克法則可以終結大而不倒與救贖,但是這個法則卻使大銀行變得更大。這些被政府官僚機構指定的大而不倒的公司在遇到問題時卻又是第一個接受納稅人的錢來保贖的,對於納稅人來說太荒唐,太不公平。

至於金融去監管的影響,對大銀行、小銀行以及各種經濟活動都有好處。對大銀行來說,擁有同樣的儲備金,如果監管越多,那麼能做的生意就越少,掙的錢就會越少。而對於那些中小銀行,因為規模上的問題,他們自然無力承擔很多監管要求,只能被迫放棄了一些生意。

所以總的來說,如果Dodd Frank取消,對美國金融業的自由化有一定的作用,銀行可能擴大經營產品範圍,降低儲備金,減少監管成本,均對銀行利好。同時,投資者還應關注特朗普政府影響下的美聯儲對於金融監管的態度。

國防

2月27日,特朗普在國家宴會廳與國家州長協會見面的同時,正如他在競選中承諾的一樣,起草了他關於大舉增加國防支出的計畫。

白宮方面表示特朗普總統即將到來的預算將會有一個540億美元的國防支出增長,並表示這個計畫將會對打擊ISIS提供必要的資金支援,改善軍隊的機動性,建造新的飛機與軍艦。特朗普聲稱,“為了保持美國的安全,我們必須為美國軍隊提供必要的工具去防止戰爭。萬一如果有必要,他們必須得戰鬥而且一定要贏。” 若特朗普的2018財年國防預算增加540億美元,就相當於較上財年預算國防開支增長多達約9%。

作為特朗普政府的1.1萬億的2018預算大綱,軍隊經費方面近10%的增長使得在國務院,住房與建設部等其他國內聯邦項目的非國防支出大大減少,同時對於海外援助也會大幅度減少。在特朗普提出的預算案中,聯邦養老金項目Social Security和聯邦醫療保險專案Medicare的預算支出維持不變。而據消息稱,在所有面臨預算被砍的聯邦機構之中,最有可能先受影響的將是長期以來共和黨的目標--美國環保局(EPA)。國防開支大增會利好美國海陸空防禦或作戰領域的股票,例如導彈製造商雷神【RTN】、航空航太製造商波音和Lockheed Martin等。

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要求大多數美國人必須投保或者交納罰金,除非能證明經濟上的困難。特朗普政府會盡大可能放鬆符合困難例外的標準,以至於更少的人需要交納罰金。

然而在2017年3月24日,特朗普政府的對奧巴馬醫療法案廢棄的提案被駁回了,成為了特朗普政府自上任以來最大的失敗,體現了共和黨內部深層的分歧。雖然有過之前慘痛的經歷,終於,在2017年5月5日,週四,美國國會眾議院以217-213票贊成票通過廢除並替換奧巴馬醫保法的議案。本次投票是美國總統特朗普執政團隊的一大勝利。目前,特朗普版的醫改議案將送至參議院進行投票。

總的來說, 特朗普醫療改革內容的亮點有如下:

1.加大對年輕成年人的保費補貼,減少對老年人的保費補貼,允許使用補貼購買奧巴馬醫改範圍之外的個人保險。

2.對不持續投保的人徵收懲罰性保金。但取消對沒有健康保險的人的稅收懲罰。

3.將Medicaid(醫療補助計畫)向各州的撥款轉換至分類撥款(Block Grant System)。

4.向各州發放資金,以用於“高風險”的個人,或用於其他類別的用途,以備不時之需。

5.該法案將每年提供2000至4000美元的稅收抵免,用來取代之前只在醫療保險法市場上提供的政府補貼保險單。

由於目前醫藥改革還未特別涉及藥價方面的規定,醫藥和生物科學企業的股價受目前醫改方案的影響較小。大型保險公司因為在保費方面限制的減少和可能性補貼的加強,處於利好狀態。醫改到底還要多久才能真正實施,還不得而知。因此目前醫療行業投資仍受較大政策風險影響。

金融

在2017年4月21日特朗普要求財政部長Secretary Steve Mnuchin開始稅務簡化的同一天,特朗普還簽署了另一份行政令,要求在180天之內審核多德弗蘭克法則(Dodd-Frank)的兩個部分-順序清算局(OLA)和金融穩定監管委員會(Financial Stability OversightCouncil),用來判定其是否鼓勵風險承擔、造成更多風險,或讓納稅人暴露于潛在的負擔之中。特朗普說,“這關乎到金融穩定性,監管委員會,非常重要。這些監管保護了“大而不能倒”,鼓勵了風險行為。我們將採取措施,讓經濟更加公平,為所有人繁榮。”

對此,金融服務委員會主席Jeb Hensarling 大為支援。Hensarling在一份聲明中稱道,“民主黨承諾美國人民說多德弗蘭克法則可以終結大而不倒與救贖,但是這個法則卻使大銀行變得更大。這些被政府官僚機構指定的大而不倒的公司在遇到問題時卻又是第一個接受納稅人的錢來保贖的,對於納稅人來說太荒唐,太不公平。

至於金融去監管的影響,對大銀行、小銀行以及各種經濟活動都有好處。對大銀行來說,擁有同樣的儲備金,如果監管越多,那麼能做的生意就越少,掙的錢就會越少。而對於那些中小銀行,因為規模上的問題,他們自然無力承擔很多監管要求,只能被迫放棄了一些生意。

所以總的來說,如果Dodd Frank取消,對美國金融業的自由化有一定的作用,銀行可能擴大經營產品範圍,降低儲備金,減少監管成本,均對銀行利好。同時,投資者還應關注特朗普政府影響下的美聯儲對於金融監管的態度。

國防

2月27日,特朗普在國家宴會廳與國家州長協會見面的同時,正如他在競選中承諾的一樣,起草了他關於大舉增加國防支出的計畫。

白宮方面表示特朗普總統即將到來的預算將會有一個540億美元的國防支出增長,並表示這個計畫將會對打擊ISIS提供必要的資金支援,改善軍隊的機動性,建造新的飛機與軍艦。特朗普聲稱,“為了保持美國的安全,我們必須為美國軍隊提供必要的工具去防止戰爭。萬一如果有必要,他們必須得戰鬥而且一定要贏。” 若特朗普的2018財年國防預算增加540億美元,就相當於較上財年預算國防開支增長多達約9%。

作為特朗普政府的1.1萬億的2018預算大綱,軍隊經費方面近10%的增長使得在國務院,住房與建設部等其他國內聯邦項目的非國防支出大大減少,同時對於海外援助也會大幅度減少。在特朗普提出的預算案中,聯邦養老金項目Social Security和聯邦醫療保險專案Medicare的預算支出維持不變。而據消息稱,在所有面臨預算被砍的聯邦機構之中,最有可能先受影響的將是長期以來共和黨的目標--美國環保局(EPA)。國防開支大增會利好美國海陸空防禦或作戰領域的股票,例如導彈製造商雷神【RTN】、航空航太製造商波音和Lockheed Martin等。

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