最近， 市值站上3000億高峰的阿裡巴巴又開始在新三板“搞事情”了。
5月24日， 新三板掛牌公司百勝軟體發佈權益變動公告， 大致內容如下：
阿裡巴巴（北京）軟體服務有限公司通過協定轉讓的方式， 以9元/股的價格受讓百勝軟體500萬股， 總計4500萬。 交易完成後， 阿裡巴巴將以10%持股比例一躍成為公司第三大股東。
作為第8家被馬雲直接“翻牌子”的新三板公司， 百勝軟體的市值自然也水漲船高。
資料顯示， 在阿裡入股之後， 百勝軟體的市值從2.25億飛漲至4.5億， 直接翻了一番。
馬雲在新三板再下一城， 百勝軟體“名利雙收”。 事情發展到這裡， 似乎皆大歡喜。
但眼尖的投資者可能會發現， 馬雲這次投資百勝軟體的“姿勢”似乎跟往常不太一樣。
是的， 就是“受讓老股”而非直接增資。
經驗告訴我們， 投資方可以直接注資用於推動被投資公司發展的方式叫“直接增資”,而“受讓老股”則意味著，
換言之， 馬雲花了4500萬當了接盤俠， 是不是嗅到了一絲反常？
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在弄清楚事情的來龍去脈之前， 我們先來看下這次事件的主角之一——百勝軟體。
據股轉公告， 百勝軟體於2015年7月23日登陸新三板， 從事軟體和資訊技術服務業的開發商和服務提供者。
從馬雲的“新零售”戰略來看：互聯網時代， 傳統零售行業受到了電商互聯網的衝擊。 未來， 線下與線上零售將深度結合， 再加現代物流， 服務商利用大資料、雲計算等創新技術， 構成未來新零售的概念。
而據百勝軟體2016年年報的闡述：“百勝軟體在零售行業擁有豐富的客戶資源， 分佈於 20 多個細分行業， 尤其在服裝、鞋業、日化、珠寶行業極具品牌影響力，
換言之， 為零售行業提供軟體和資訊服務的百勝軟體是阿裡打造“新零售”生態的大資料和流量的切入口。
此外， 網上也有相關報導稱， 百勝軟體自2000年成立伊始就跟淘寶保持很好的合作關係， 是阿裡重要的服務商合作夥伴。
有意思的是， 百勝軟體的董事長黃飛早年還跟馬雲一起共事過三個月。 當時的馬雲還在推銷中國黃頁， 而黃飛也還沒有創辦百勝軟體。
種種跡象表明， 百勝軟體會進入阿裡的“狩獵名單”， 也理所當然。
事實上， 馬雲看中百勝軟體， 想要投資的方法很多， 可以增資入股， 可以定增入場。
但不管選擇哪種方式， 都意味著這白花花的4500萬， 能直接注入百勝軟體進而助力公司發展。
choice資料顯示， 百勝軟體2014—2016年實現營收分別為1.06億元、1.19億元、1.40億元， 同比增長3.58%、20.50%、16.97%。 而這三年間扣除非經常性損益後的淨利潤分別為689.90萬元、-94.57萬元、-286.20萬元。
或者我們來看另外一個資料——經營活動產生的現金流量。
現金流量表顯示， 百勝軟體2016年經營活動產生的現金流量淨額為480.94萬元， 而上年同期為1296.10萬元。
可見， 從百勝軟體本身而言， 也需要這筆“鉅款”。
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不管是淨利潤還是現金流量， 都可以看出掛牌1年半以來， 百勝軟體的發展狀況並不出彩。
在這種情況下， 阿裡的投資對百勝軟體來說則更為重要。
但最詭異的情況出現了：這4500萬名為投資款， 實際去向卻轉了個彎， 都進了幾個老股東的口袋。
權益變動公告顯示， 百勝軟體股東常州力合華富創業投資有限公司、上海磐石容銀創業投資有限公司、廈門華厚股權投資有限公司、嘉盛興業（北京）投資有限公司、天津力合創贏股權投資基金合夥企業（有限合夥）、上海容銀投資有限公司，
這意味著， 阿裡巴巴這4500萬對百勝軟體來說， 僅僅只是一個數字而已。
而馬雲此次入股百勝軟體的“姿勢”， 很難不讓人聯想到， “受讓老股”的另外一個代名詞——接盤俠。
從百勝軟體的公開轉讓說明書中可以看到， 賣出股份的這6家投資機構是公司A、B輪的投資方， 投資金額總計超5000萬。
公開轉讓說明書顯示，百勝軟體和這幾家機構投資者之間存在《增資擴股協議》，也就是俗稱的“對賭”。對賭的內容包括“不得以更低的價格增資否則需彌補投資方”、“優先認購權”、“隨售權”等特別約定事項。
而在2015年，百勝軟體和投資方又簽訂了補充協議。內容大致是，若百勝軟體成功掛牌新三板，則對賭作廢，若掛牌失敗，則對賭繼續。但說明書並沒有對對賭的具體條款做進一步闡述。
表面上看，百勝軟體已經成功掛牌，對賭協議已經作廢。但行內人都知道，一般這樣的對賭條款可能還有私下約定的部分。至於具體條款則不得而知。
但從實際情況來看，即便百勝軟體成功掛牌，新三板似乎並沒有成為這些投資機構的退出管道。
上文已經提到，百勝軟體掛牌以後的經營情況並不樂觀，而計畫中新三板這個退出管道又不理想，因此尋找接盤俠就成為這幾家投資機構目前最迫切的願望。
而在這個時候，馬雲出現了。
從目前網上可查到的資料來看，能讓馬雲自願當接盤俠的公司有兩家：一家是中國恒大，一家是新華保險。
不管從知名度還是公司的規模來看，百勝軟體跟上述兩家公司都不在一個級別上。
上文已經提到，“受讓”老股一般意味著打折出售。為什麼這麼說呢？
一般來說，老股的估值往往會參考最近一輪融資的估值。但由於新三板流動性差，加上像阿裡巴巴這樣的投資方一般都會比較強勢，在定價上更具話語權，因此老股的價格往往會在前一輪融資的估值基礎上打個折扣。
但現實是，阿裡此次投資百勝軟體的價格達到9元/股，溢價100%。而在此之前，百勝軟體的估值僅為2.25億。
但不管如何，有了馬雲這個富爸爸加入，對於急於尋求退出管道的幾家投資機構來說，無疑就是最好的時機。
公開轉讓說明書顯示，百勝軟體和這幾家機構投資者之間存在《增資擴股協議》，也就是俗稱的“對賭”。對賭的內容包括“不得以更低的價格增資否則需彌補投資方”、“優先認購權”、“隨售權”等特別約定事項。
而在2015年，百勝軟體和投資方又簽訂了補充協議。內容大致是，若百勝軟體成功掛牌新三板，則對賭作廢，若掛牌失敗，則對賭繼續。但說明書並沒有對對賭的具體條款做進一步闡述。
表面上看，百勝軟體已經成功掛牌，對賭協議已經作廢。但行內人都知道，一般這樣的對賭條款可能還有私下約定的部分。至於具體條款則不得而知。
但從實際情況來看，即便百勝軟體成功掛牌，新三板似乎並沒有成為這些投資機構的退出管道。
上文已經提到，百勝軟體掛牌以後的經營情況並不樂觀，而計畫中新三板這個退出管道又不理想，因此尋找接盤俠就成為這幾家投資機構目前最迫切的願望。
而在這個時候，馬雲出現了。
從目前網上可查到的資料來看，能讓馬雲自願當接盤俠的公司有兩家：一家是中國恒大，一家是新華保險。
不管從知名度還是公司的規模來看，百勝軟體跟上述兩家公司都不在一個級別上。
上文已經提到，“受讓”老股一般意味著打折出售。為什麼這麼說呢？
一般來說，老股的估值往往會參考最近一輪融資的估值。但由於新三板流動性差，加上像阿裡巴巴這樣的投資方一般都會比較強勢，在定價上更具話語權，因此老股的價格往往會在前一輪融資的估值基礎上打個折扣。
但現實是，阿裡此次投資百勝軟體的價格達到9元/股，溢價100%。而在此之前，百勝軟體的估值僅為2.25億。
但不管如何，有了馬雲這個富爸爸加入，對於急於尋求退出管道的幾家投資機構來說，無疑就是最好的時機。