與市場預期一致， 美國聯儲局在3月15日的會議上決定加息0.25個百分點， 是美國這一輪加息週期的第三次。
彭博的全球利率概率與去年同比上升僅1.7％來看， 目前美國通脹水準仍低於聯儲局的2％目標， 主要原因是美國勞工成本增長依然受控。
滙豐美國經濟師預測美國PCE核心通脹率（扣除食品和能源）在今年將維持在1.8％， 低於聯儲局的2％目標。
我們預期聯儲局今年會加息三次， 預期6月和9月會再各加息0.25個百分點， 預料2018年3月會再加息0.25個百分點。
值得注意的是， 耶倫在近日的講話中， 一再重申聯儲局將維持“循序漸進式”的加息策略。
為何聯儲局要維持審慎的利率政策? 理由很簡單， 目前美國政府債務負擔處於歷史高峰。 美國2016年政府負債占GDP的71.8％， 若包括外債， 政府總負債占GDP的104.5％。
如果聯儲局大幅加息， 將推高國債收益率， 會把美國政府償債成本推高至不可承受的水準， 有可能導致債市大幅震盪。 若聯儲局快速加息， 會令美元走強， 美元升值將打擊出口和經濟復蘇， 同時導致金融市場整體資金供應收緊， 變相加大政策緊縮的力度， 因此美元走強將減低聯儲局加快加息的需要。
事實上， 聯儲局去年12月宣佈加息0.25個百分點， 這僅是十年來的第二次加息， 就算今年共加息三次， 到今年底美國聯邦基金利率也只是返回到1.25％至1.50％的水準， 加息後的美國利率仍處於歷史性低位。
看好亞洲股票債劵
對於有需要對沖利率波動風險的投資者來說， 市場上的美元浮息票據或可協助投資者管理利率波動的不明朗因素。
踏進第二季度， 環球風險事件密集， 可能引發市場出現短期調整。
英國即將啟動與歐盟的“脫歐”談判， 歐元區各項大型選舉也將陸續開鑼， 令歐洲市場的政治不明朗因素加劇， 而美國新一屆政府調整政策的風險， 都提醒投資者應採取穩健的投資策略， 不宜過度增加投資組合風險， 應更具選擇性地挑選投資工具， 以應對不明朗市況， 穩中求勝。
要把握全球再通脹趨勢所帶來的機遇， 筆者看好增長前景理想的亞洲股票和債劵。 在亞洲市場當中， 中國、印度及印尼股票可看高一線，
受惠於盈利改善趨勢、美國收益率及美元回穩、中國增長穩健的支持因素， 今年初以來亞洲及新興市場的股市跑贏全球基準， 資金重返新興市場和亞洲的債券和股票基金， 使新興市場和亞洲資產表現勝於其他地區。
亞洲的通脹展望對區內市場的收益率並不構成太大的上行壓力， 區內利好因素比美國債券收益率更能直接帶動當地市場的股票及債券表現。 在亞洲債市中， 結構性改革進度良好的市場如印度及印尼， 投資展望較為理想。
中國增長改革前景向好
有利中資股和亞洲市場
剛在北京閉幕的全國人大會議再次聚焦結構性改革議題， 總理李克強的政府工作報告提出進一步深化國企改革， 擴大供給側改革， 並加強發展創新科技和環保政策。
中國面臨貿易保護主義風險上升， 今年政府工作報告維持約6.5％的經濟增長目標， 將通過積極財稅政策及基建投資支持增長， 政策因素或有利中資股投資氣氛。
剛公佈的2月份財新中國製造業採購經理指數和國家統計局製造業採購經理指數的復蘇趨勢一致， 分別錄得51.7和51.6， 兩者均比1月改善， 顯示製造業整體運行連續六個月擴張， 2月數字是四年來次高紀錄。
這令我們看好中國股票， 尤其是能受惠結構性增長及改革的企業。
從事新經濟行業（包括互聯網、資訊科技、醫療保健、新能源、旅遊、個人消費及教育服務）的企業， 或將具有更優越的盈利增長前景， 可支撐其估值高於市場平均值。 今年中國增長持續回穩， 對整體亞洲經濟展望和資本市場表現均是利好因素。
（范卓雲， 作者是滙豐私人銀行董事總經理兼投資策略及諮詢業務亞洲區主管）