文|富凱財經 慕恩
富凱摘要：5月26日， 輝煌科技收盤價報收10.47元/股， 與最後調整的定增價格14.85元/股相比， 公司“破發”幅度臨近30%。
“破發”、“倒掛”等詞語已經成為正在定增的上市公司的噩夢。 在多家上市公司因股價大跌而面臨定增價格“倒掛”的危機時， 已有上市公司因股價過低而選擇主動放棄增發。 而一度被市場預測董事長將因定增而華麗變身實際控制人的輝煌科技又會如何選擇呢？公司董事長會否堅持定增並成為公司實際控制人呢？還是主動放棄定增呢？
定增“破發”30%
截至2017年5月26日， 輝煌科技收盤價報收10.47元/股， 與最後調整的定增價格14.85元/股相比， 公司“破發”幅度臨近30%。
繼輝煌科技2015年11月17日晚發佈“2015年度非公開發行股票預案”至2017年5月17日， 公司發佈“關於實施2016年度利潤分配方案後調整非公開發行股票發行價格和發行數量的公告 ”最後確定了定增的價格和數量來看，
有業內人士分析， 如果價格長期倒掛， 上市公司推出的定增預案不排除“流產”或主動選擇放棄的可能性。
對於上市公司來說， 如果股價和定增價格差過大的話， 則需要面對是否繼續定增的問題。 舉例來說， 新時達在2016年3月28日收到證監會核准批復後， 已完成發行股份購買資產相關事宜的辦理。 但由於資本市場變化， 自取得核准檔以來， 公司股價一直較配套募集資金的發行價格有一定差距， 公司未能在核准檔有效期內完成發行股票募集配套資金事宜， 遵照證監會核准檔， 批復到期自動失效。
對於定增價格“倒掛”， 上市公司也很無奈。 有分析人士指出：“對於鎖定發行低價的公司而言， 在發審會審核前還有一次調價機會， 之後就只能按照鎖定價發行， 不能再調價。 ”
瞭解到， 公司5月份的調價是因為公司向全體股東每10股派發現金股利0.10元（含稅）的緣故。 而在公司2016年度利潤分配方案實施後， 本次非公開發行的發行價格調整為不低於14.85元/股。
回顧公司此前發佈的公告可知， 公司曾於2016年多次修改過定增預案， 定增價格也曾由14.89元/股調整為14.86元/股。
要說輝煌科技最倒楣的就是公司股價出現斷崖式下跌的時機不對， 恰恰發生在4月10日公司收到中國證券監督管理委員會《關於核准河南輝煌科技股份有限公司非公開發行股票的批復》之後， 公司無法更改定增價格的情況下。
從市場表現來看， 公司股價分別在4月21日、4月24日、4月25日和5月23日、5月24日出現過兩次斷崖式下跌， 第一次斷崖式下跌， 公司股價從15元/股價位下跌至13元/股， 而第二次斷崖式下跌， 直接將公司股價打至10元/股的價位。
對於輝煌科技面臨的定增“破發”難題， 有券商分析稱， 定增價格“破發”主要源於鎖價， 如果公司選擇市價發行的話則不會出現“破發”問題。 據瞭解， 市價發行是指：上市公司以市價發行進行再融資， 以發行期首日作為定價基準日， 參與的機構盈虧自負。
四改定增預案
那麼，輝煌科技的此次定增會否因此“流產”呢？
回顧公司於2015年11月17日晚發佈的公告可知，公司擬非公開發行股票募資10億元用於拓展交通WiFi業務、補充流動資金。
公告顯示，本次擬非公開發行的對象是公司第一大股東、董事長李海鷹及其一致行動人袁亞琴(李海鷹的母親)。二人將以每股14.89元的價格購買輝煌科技擬發行的全部股份，合計金額達10.2億元，新發行的股份3年內不得轉讓。而根據當時股價計算，輝煌科技停牌前的股價為18.39元/股，定增的價格較之前的停牌股價折價23.5%左右。
本次非公開發行股票完成後，李海鷹及其一致行動人袁亞琴合計將持有公司股票不超過1.26億股，占公司總股本的比例不超過28.34%，其中李海鷹將持有公司股票不超過8928萬股，占公司總股本的比例為不超過20.06%。
上述公告發佈後，國金證券行業研究員周明巍分析稱：“公司目前沒有實際控制人，如果順利完成增發，董事長大股東李海鷹將成為公司實際控制人，由此在為公司發展籌措了資金的同時，也真正解決了長久以來困擾公司的實際控制權問題。此外員工持股計畫的實施也將進一步使得公司員工利益與公司未來發展相綁定。”
根據計畫，此次定增募資的8億元擬投入交通WiFi研發中心建設，2億元擬補充流動資金。公司表示，這是為了應對交通WiFi業務相關技術的快速發展需要，公司亟需提升自身資本和技術實力，公司擬通過對交通WiFi技術研發的投入，增強交通WiFi業務的技術競爭實力，並努力促進交通WiFi生態圈協同效應的充分發揮，實現公司品牌價值進一步增長。
可以說，公司擬投資的交通WiFi業務在2016年成為各大券商行業研究員的推崇亮點。但值得注意的是，在被各大券商鼓吹的同時，輝煌科技對交通WiFi項目的投資卻在急劇減少，經過四次修訂，公司將定增股數從不超過6850萬股，最後調整為不超過1816.96萬股；募集資金總額從不超過10.2億元調整為不超過2.7億元。
發現，在股價高於定增價格時，輝煌科技的定增股數和募集資金總額就縮水了七成，那麼，在定增價格高出股價過多的情況下，公司的定增還能否繼續下去呢？
根據相關規定，公司於4月10日收到證監會批復後，公司的定增需在6個月內完成。在6個月內，公司股價會否漲至定增價格以上，公司董事長會否為了確立公司實際控制人的位置而繼續定增都還不得而知。
參與的機構盈虧自負。四改定增預案
那麼，輝煌科技的此次定增會否因此“流產”呢？
回顧公司於2015年11月17日晚發佈的公告可知，公司擬非公開發行股票募資10億元用於拓展交通WiFi業務、補充流動資金。
公告顯示，本次擬非公開發行的對象是公司第一大股東、董事長李海鷹及其一致行動人袁亞琴(李海鷹的母親)。二人將以每股14.89元的價格購買輝煌科技擬發行的全部股份，合計金額達10.2億元，新發行的股份3年內不得轉讓。而根據當時股價計算，輝煌科技停牌前的股價為18.39元/股，定增的價格較之前的停牌股價折價23.5%左右。
本次非公開發行股票完成後，李海鷹及其一致行動人袁亞琴合計將持有公司股票不超過1.26億股，占公司總股本的比例不超過28.34%，其中李海鷹將持有公司股票不超過8928萬股，占公司總股本的比例為不超過20.06%。
上述公告發佈後，國金證券行業研究員周明巍分析稱：“公司目前沒有實際控制人，如果順利完成增發，董事長大股東李海鷹將成為公司實際控制人，由此在為公司發展籌措了資金的同時，也真正解決了長久以來困擾公司的實際控制權問題。此外員工持股計畫的實施也將進一步使得公司員工利益與公司未來發展相綁定。”
根據計畫，此次定增募資的8億元擬投入交通WiFi研發中心建設，2億元擬補充流動資金。公司表示，這是為了應對交通WiFi業務相關技術的快速發展需要，公司亟需提升自身資本和技術實力，公司擬通過對交通WiFi技術研發的投入，增強交通WiFi業務的技術競爭實力，並努力促進交通WiFi生態圈協同效應的充分發揮，實現公司品牌價值進一步增長。
可以說，公司擬投資的交通WiFi業務在2016年成為各大券商行業研究員的推崇亮點。但值得注意的是，在被各大券商鼓吹的同時，輝煌科技對交通WiFi項目的投資卻在急劇減少，經過四次修訂，公司將定增股數從不超過6850萬股，最後調整為不超過1816.96萬股；募集資金總額從不超過10.2億元調整為不超過2.7億元。
發現，在股價高於定增價格時，輝煌科技的定增股數和募集資金總額就縮水了七成，那麼，在定增價格高出股價過多的情況下，公司的定增還能否繼續下去呢？
根據相關規定，公司於4月10日收到證監會批復後，公司的定增需在6個月內完成。在6個月內，公司股價會否漲至定增價格以上，公司董事長會否為了確立公司實際控制人的位置而繼續定增都還不得而知。