作者：格隆匯·注孤生
2016年最大的網紅非特朗普莫屬了， 這個不做作的大喇叭說出了很多美國人的心聲， 因此也順利當選米國總統，
為此專門向定居海外的同學瞭解情況， 得到的答覆是肯定的：美國幾乎所有領域的基礎設施都很落後， 融資不足導致設備陳舊、技術落後。
一：公司簡介
來頭很大
中國通號全稱中國鐵路通信信號股份有限公司， 前身為1953年鐵道部成立的通信信號工程公司， 1981年鐵道部批准成立了公司控股股東中國通號集團。 國資委成立後歸屬國資委管理， 2010年國資委對中國通號集團進行業務重組， 將軌道交通控制系統業務相關資產注入， 設立為股份有限公司， 截止2016年6月底， 中國通號集團持有75.14%股本， 為第一大股東。 社保基金全國理事會持有2.04%。
經過半個世紀的發展， 公司已成為全球最大的軌道交通控制系統解決方案提供商， 提供控制系統設計、設備製造和系統交付、後期運維的全套一條龍服務。
技術過硬
國資背景不是金字招牌， 技術過硬才是王道。 公司擁有700多項專利， 參與並主導信號技術領域全部13 項國家標準中的9 項的編制及全部159項行業標準中的91 項，
競爭優勢
即使關乎安全的鐵路信號控制系統也產是一家獨大， 目前是三足鼎立， 但中國通號是行業領頭羊， 在200km/h以上的鐵路市場佔據65.2%的市場份額， 在350km/h的高鐵系統設計設計集成領域佔據絕對優勢， 控制72%以上的份額。 其餘二家是中國鐵建和中國中鐵， 主要在速度等級250km/h以下以及普速鐵路和中國通號一起競爭。 這三家企業也是中國唯三的擁有“四電集成"牌照的企業。
在300km/h以上的高鐵領域， 中國中鐵和中國鐵建有系統集成能力， 但沒有核心設備製造能力， 在專案建設時向各個國家認證的供應商進行採購。 全產業模式和較高的行業壁壘是公司很深的護城河。
壟斷格局
軌交控制設備對技術要求非常高， 軌交的安全性又至關重要， ZF對核心控制系統產品的准入資質也是嚴格把控。 客戶更傾向于選擇安全記錄良好的大廠商， 新進入者幾乎沒有希望。
二：行業前景
鐵路行業具有逆週期性，因為在經濟下行期間，ZF投資鐵路既可以拉動基建，又可以帶動區域產業的優化調整和經濟轉型升級。與此同時，地鐵、輕軌給二三線城市帶來出行便利，在GDP增長和民生的考核下，官員非常樂意推動這方面的投資，業績確定性高。這可以從全國高鐵營運里程瞥見一斑。
根據規劃，我國將在十三五期間新增鐵路3萬公里，其中高鐵1.2公里。此外，城際鐵路由於審批權從中央下放到省內，將成為新一輪主要的投資熱點，新建里程將達到上萬公里。城市軌道交通未來五年總里程將達到近萬公里。有軌電車已有上百個城市規劃籌建，五年後里程預計達到5000多公里。
在軌道交通建設中，電氣化、資訊化及智慧化業務約占鐵路總投資額 20%左右。鐵路業務中電氣化、資訊化開支約為 10%、 10%，城軌業務中相應開支比例分別為 12%、 8%。總體平均下來就是10%的投入，每年萬億的市場，就是千億的投入。
對於中國通號，鐵路板塊是最大的收入來源，2013-2015年鐵路板塊的收入占總收入的比重分別為78.7%，78,7%和65.6%。包括鐵路（普速、高鐵、城鐵）：列車控制系統、電腦聯鎖系統、中央調度系統。200km/h以上鐵路市場佔有65.2%的市場份額，在350km/h的高鐵設計系統集成領域佔據72%以上份額。
城市軌道交通（地鐵、輕軌、單軌及有軌電車）是第二大收入來源，2013-2015 年城軌板塊收入占總收入比重分別為15.2%,11.1%和16.4%。在國內市占率達40%以上，穩居行業第一。
以2016年中報為例，分析下中國通號的主要收入。其中設計集成和設備製造是一次性收入，系統交付是一次性收入之後的經常性收入。也就是說買了它的產品後面就離不開它了——賣你一台淨化器，以後你還得買它的濾芯，壞了還得它上門維護。
參考日本、歐洲等國歷史經驗，20%資金投入後期市場，又是一個千億級的市場。
市場不斷變大，營收不斷增長。同時，已吃下來的就難再吐出去，這就是穩定的現金流啊。放在哪裡都熠熠生輝。
在一個千億市場裡穩居行業第一的市場佔有率，中國通號的表現如何？
三：財務狀況
經常出行的朋友可以明顯感受到鐵路線路開通的越來越多，出行越來越便捷。八縱八橫的鐵路規劃覆蓋黑河騰沖一線全國大部分人口。日常最直觀的感受與現實中中國通號的成長是一致的，可以看到公司業績增長穩定，多年來營收保持年化20%以上增速。
與大眾熟知的鐵路總公司負債累累的慘狀不同，中國通號由於沒有重資本投入，所以淨利潤有保障，利潤率在10%左右。
現金流非常健康，截至2016年6月30日，現金及現金等價物達139.6億人民幣。
資產負債率約為53%，在鐵路系統中已算穩健，ROE由於上市新增股本攤薄後達13%也很不錯。
應收賬款雖然高，但是國企客戶賬款占比都在90%以上，發生破產形成實質性壞賬的可能性極低。從賬齡分析，一年期內的占比都在75%以上，品質也較好。
在港股裡中國通號是細分行業軌交細分行業唯一的標的，但各項指標即使拿到A股也是不輸的。
考量資產負債率情況，低於重資產的中國中車，軌道交通門的康尼機電，財務比較穩健。
而經營活動產生的現金流量/經營活動淨收益達到了驚人的114.67%，問鼎群雄，比中國中車還強。表明其經營活動的收益轉化為現金淨流入的能力非常強，在產業鏈中話語權較強。
以營收增速來講，僅略低於從事軌交電源的鼎漢技術，遠超中國中車、康尼機電、中車時代電氣。
到了估值這裡，與中車時代電氣一樣，市盈率遠低於同行，市淨率也屈居末位。
我能想到的理由也就只有上市掛牌時間是在2015年8月，正值熊市半山腰，市場對其瞭解和認可度不高，所謂落難鳳凰不如雞，大概就是這樣吧。
新進入者幾乎沒有希望。二：行業前景
鐵路行業具有逆週期性，因為在經濟下行期間，ZF投資鐵路既可以拉動基建，又可以帶動區域產業的優化調整和經濟轉型升級。與此同時，地鐵、輕軌給二三線城市帶來出行便利，在GDP增長和民生的考核下，官員非常樂意推動這方面的投資，業績確定性高。這可以從全國高鐵營運里程瞥見一斑。
根據規劃，我國將在十三五期間新增鐵路3萬公里，其中高鐵1.2公里。此外，城際鐵路由於審批權從中央下放到省內，將成為新一輪主要的投資熱點，新建里程將達到上萬公里。城市軌道交通未來五年總里程將達到近萬公里。有軌電車已有上百個城市規劃籌建，五年後里程預計達到5000多公里。
在軌道交通建設中，電氣化、資訊化及智慧化業務約占鐵路總投資額 20%左右。鐵路業務中電氣化、資訊化開支約為 10%、 10%，城軌業務中相應開支比例分別為 12%、 8%。總體平均下來就是10%的投入，每年萬億的市場，就是千億的投入。
對於中國通號，鐵路板塊是最大的收入來源，2013-2015年鐵路板塊的收入占總收入的比重分別為78.7%，78,7%和65.6%。包括鐵路（普速、高鐵、城鐵）：列車控制系統、電腦聯鎖系統、中央調度系統。200km/h以上鐵路市場佔有65.2%的市場份額，在350km/h的高鐵設計系統集成領域佔據72%以上份額。
城市軌道交通（地鐵、輕軌、單軌及有軌電車）是第二大收入來源，2013-2015 年城軌板塊收入占總收入比重分別為15.2%,11.1%和16.4%。在國內市占率達40%以上，穩居行業第一。
以2016年中報為例，分析下中國通號的主要收入。其中設計集成和設備製造是一次性收入，系統交付是一次性收入之後的經常性收入。也就是說買了它的產品後面就離不開它了——賣你一台淨化器，以後你還得買它的濾芯，壞了還得它上門維護。
參考日本、歐洲等國歷史經驗，20%資金投入後期市場，又是一個千億級的市場。
市場不斷變大，營收不斷增長。同時，已吃下來的就難再吐出去，這就是穩定的現金流啊。放在哪裡都熠熠生輝。
在一個千億市場裡穩居行業第一的市場佔有率，中國通號的表現如何？
三：財務狀況
經常出行的朋友可以明顯感受到鐵路線路開通的越來越多，出行越來越便捷。八縱八橫的鐵路規劃覆蓋黑河騰沖一線全國大部分人口。日常最直觀的感受與現實中中國通號的成長是一致的，可以看到公司業績增長穩定，多年來營收保持年化20%以上增速。
與大眾熟知的鐵路總公司負債累累的慘狀不同，中國通號由於沒有重資本投入，所以淨利潤有保障，利潤率在10%左右。
現金流非常健康，截至2016年6月30日，現金及現金等價物達139.6億人民幣。
資產負債率約為53%，在鐵路系統中已算穩健，ROE由於上市新增股本攤薄後達13%也很不錯。
應收賬款雖然高，但是國企客戶賬款占比都在90%以上，發生破產形成實質性壞賬的可能性極低。從賬齡分析，一年期內的占比都在75%以上，品質也較好。
在港股裡中國通號是細分行業軌交細分行業唯一的標的，但各項指標即使拿到A股也是不輸的。
考量資產負債率情況，低於重資產的中國中車，軌道交通門的康尼機電，財務比較穩健。
而經營活動產生的現金流量/經營活動淨收益達到了驚人的114.67%，問鼎群雄，比中國中車還強。表明其經營活動的收益轉化為現金淨流入的能力非常強，在產業鏈中話語權較強。
以營收增速來講，僅略低於從事軌交電源的鼎漢技術，遠超中國中車、康尼機電、中車時代電氣。
到了估值這裡，與中車時代電氣一樣，市盈率遠低於同行，市淨率也屈居末位。
我能想到的理由也就只有上市掛牌時間是在2015年8月，正值熊市半山腰，市場對其瞭解和認可度不高，所謂落難鳳凰不如雞，大概就是這樣吧。