東土科技：收購無條件過會，工業互聯網戰略落地再下一城

公司收購南京電研100%股權（其中現金支付1億元， 發行股份購買資產1.5億元）並配套1.42億元用於配電自動化項目事項獲得無條件通過。 今日（3月10日週五）起複牌

1、收購無條件過會， 工業互聯網電力有望率先實現突破

此次收購順利過會， 代表了公司在工業軍事互聯大戰略方面的一次確定性推進。 此次收購的南京電研為國家電網和南方電網等終端客戶直接提供智慧變電站等重要設備， 在電力行業具備很深耕耘。 同時和公司也是上下游關係， 為公司“電力行業專用工業伺服器”專案提供軟體研發， 公司2016-2019業績承諾分別為1,600萬元、2,100萬元、2,900萬元。

公司是工業互聯網的革命者， 通過戰略並購技術和產業管道， 實現工業互聯網和產業的融合是公司最主要的核心目的， 業績並表並非主要考慮。 我們預計隨著收購完成及相關專案的推進， 將會進一步推進公司新一代工業伺服器在電力領域加快落地。

2、收購中航工業旗下科銀京成持續推進， 自主可控軟體能力大大增強

公司擬以自有資金公開摘牌收購中航工業旗下科銀京成100%股權， 掛牌底價為2.05億元。 目前公司已與中航航空電子、中航工業自控所以及中航工業自控所簽署的《產權交易合同》， 目前正報國防科工局備案。 科銀京成是中航工業下屬企業， 在嵌入式基礎軟體科研能力居於國內領先地位，

在軍工體系有很深厚積澱， 產品在航空電子、飛行控制、艦船電子、兵器裝備等領域獲得了廣泛應用。 我們預計借助科銀京成領先的嵌入式軟體技術， 將大大補強公司在自主可控軟體方面的能力。

3、重視工業互聯的“大格局”， 維持“強烈推薦-A”評級。

公司成長的邏輯在於在工業軍事互聯的“大格局”下， 通過內生外延的方式， 不斷深入落地。 工業軍事互聯的“大格局”將被不斷驗證。 我們堅定看好公司在工業軍事互聯領域的發展前景。 此前公司推出8850萬元規模的員工持股購買完成（均價15.5元）， 絕對彰顯對於公司未來發展的信心。 考慮收購完成後， 預計公司17和18年業績分別為2.21億元和3.3億元， 對應當前股價16和17年PE分別為47X和32X，

維持“強烈推薦-A”評級。