本報記者 葉斯琦
高杠杆的財富效應
“近期我身邊有不少買入及持有認購期權的朋友都賺錢了。 ”上週五， 一位業內人士告訴中國證券報記者，
上周， A股市場上大盤藍籌王者歸來。 據中國證券報記者統計， 截至上週五收盤， 上證50ETF現貨報2.466， 周漲幅為4.71%， 如此大的漲幅可謂今年首次出現。
現貨市場亮點不斷， 期權市場無疑也充分展現了其高杠杆和靈敏度。 光大期貨期權部張毅指出， 上證50ETF期權6月平值認購期權標準合約周度升幅高達9倍， 6月平值認沽期權同期累計下跌76.94%。 “這主要是受50ETF上周大漲以及期權隱含波動率大幅走高的雙重因素影響。 ”
華林證券衍生品交易部檀君君也指出， 上週四， 50ETF現貨大幅攀升2.96%， 當天認購期權順勢飆漲， 其中行權價2.500的認購期權更是一度穩定在8倍收益附近，
“如果投資者看好後市， 在5月23日以203元/張的價格買入100張行權價格為2.400元的6月認購期權， 則截至5月24日收盤， 該期權合約上漲539元/張， 漲幅達265.52%， 不考慮手續費的話， 平倉可獲利53900元。 ”光大期貨期權研究員劉瑾瑤指出。
長江期貨期權業務部副總經理李富表示， 雖然近兩周50ETF走出了一波反彈， 不過整個期權市場在稍早的時候都還比較平靜， 隱含波動率一直在低位徘徊， 市場成交活躍度並未有明顯起色。 指導上週四50ETF大漲近3%之後， 受現貨強勁上攻帶動， 認購期權方才發力， 普遍大漲。
“市場波動加劇的時候， 對期權交易者而言是好的參與機會。 不過， 對於單純的方向性投機，
成交創新高 功能發揮良好
自2015年2月9日上市以來， 上證50ETF期權市場成交量穩步上升。 就在近期期權的財富效應顯現之際， 期權市場成交也出現井噴。 上周有多個交易日， 上證50ETF期權成交量破百萬， 市場情緒被充分激發。 上週四， 50ETF期權單日成交量更是達到1572296張， 較上一交易日增加95.96%， 創下歷史新高。 其中， 認購期權成交量929700張， 認沽期權成交量642596張， 也紛紛刷新了期權上市以來的歷史紀錄。 持倉方面， 截至上週五收盤， 50ETF期權總持倉為1536075張， 較前一周減少14.62%。
近期的資料顯示， 上證50ETF期權市場平穩發展的良好勢頭仍在延續。
“從為股票持有者提供風險轉移的角度看， 50ETF期權的功能的體現逐步明顯。 2016年， 市場保險交易行為占比為14.61%， 年末市場受保市值為85.99億元， 較年初增長153%， 單日受保市值最高達到106.55億元， 日均受保市值達到58.17億元， 較2015年增長243%。 ”李富說。
檀君君也指出， 認購期權的成交量穩步提升， 這表明期權作為股市晴雨錶的功能進一步得到了有效驗證和市場認可。
“期權的推出給投資者提供了更為豐富而靈活的投資工具。 期權多空皆有策略、T+0交易、買賣雙方權利義務不對等、保證金制度、風險轉移等特點吸引了越來越多投資者參與。
北京盈創世紀投資管理有限公司總裁韓冬表示， 從歷史資料可以看出， 50ETF期權總成交量整體上就是一個不斷上升的趨勢。 隨著越來越多投資者和機構參與期權市場， 這一資料的放大是必然趨勢。 期權升溫， 一方面是其功能的體現， 有必然性；另一方面是行情的配合。
期現結合成殺手鐧
其實， 不僅期權， 股指期貨市場也對近期的市場變化作出明顯反應。 隨著A股市場創業板與上證綜指表現一下一上， “二八分化”升級成“一九分化”， 期指也默契地“分了手”。 據中國證券報記者統計， 上周上證50ETF主力IH1706累計上漲4.94%， 滬深300期指主力IF1706合約累計上漲2.92%， 而中證500ETF主力IC1706合約卻下跌了1.67%。
春江水暖鴨先知。 業內人士表示，上證50ETF期權的成交量和持倉量均實現穩步增長，期權市場的功能發揮日臻完善，建議普通證券投資者盡可能多地關注作為A股市場晴雨錶的期權市場，利用期權產品對現貨頭寸做出合理佈局和配置。
“金融等板塊放量領漲與題材股的絕地反擊等因素，使得市場信心可能得到一定程度提振。”檀君君也認為，對於期權方向性投資者，震盪看多仍不失為迎合當前市場行情的較好選擇，積極的投資者可繼續持有認購期權，穩健型投資者可適當介入牛市垂直價差組合策略。
張毅也認為目前仍可耐心持有6月期權的牛市垂直價差合約。“由於目前滬深股票板塊分化的跡象較為明顯，以上證50ETF為代表的藍籌股的投資價值得到更多投資認同，其板塊的總體表現要明顯強於其他的板塊。”
不過，也有一些業內人士持相對謹慎的態度。方正中期期貨研究員彭博認為，6月臨近分紅季，50ETF所代表的優質上市公司在短時間內依然將受到追捧，行情上漲仍可持續。不過需要注意，宏觀基本面及資金面並未出現顯著改善。6月美聯儲繼續加息的概率較大，配合美國大規模減稅及縮表政策，美元回流趨勢將更加明顯，這利空A股市場。而6月末，銀行資金回流也可能造成市場整體資金緊張。“總體來看，50ETF或維持上有頂、下有底的震盪走勢，波動率將維持低位，目前認購期權大漲反而給了投資者賣出認購期權獲取權利金的絕好機會，投資者可以逢高賣出6月2.450及2.500附近的認購期權。”
“目前，考慮到市場風險特徵，參與者直接參與方向性交易的占比在降低，50ETF整體仍在區間震盪，建議當前操作以期權與現貨結合為主，比如運用期權輔助現貨解套、震盪行情下備兌開倉增強收益等。”李富認為。
上周，A股市場“二八分化”升級成為“一九分化”。現貨分化之際，期指市場也是默契地“分手”，期權市場更是將高杠杆和高靈敏度的特徵展現得淋漓盡致。
“上證50ETF暴漲約3%，6月份執行價2.500的認購期權漲幅高達795%，這就是期權的魅力！還不瞭解期權是怎麼回事兒的投資者要抓緊了……”面對上週四期權市場的行情，有投資者如此感慨。
業內人士指出，期權成交量創下新高，活躍度明顯提升，功能得到較好發揮。建議當前操作以期權與現貨結合為主，如運用期權輔助現貨解套、震盪行情下備兌開倉增強收益等。
業內人士表示，上證50ETF期權的成交量和持倉量均實現穩步增長，期權市場的功能發揮日臻完善，建議普通證券投資者盡可能多地關注作為A股市場晴雨錶的期權市場，利用期權產品對現貨頭寸做出合理佈局和配置。“金融等板塊放量領漲與題材股的絕地反擊等因素，使得市場信心可能得到一定程度提振。”檀君君也認為，對於期權方向性投資者，震盪看多仍不失為迎合當前市場行情的較好選擇，積極的投資者可繼續持有認購期權，穩健型投資者可適當介入牛市垂直價差組合策略。
張毅也認為目前仍可耐心持有6月期權的牛市垂直價差合約。“由於目前滬深股票板塊分化的跡象較為明顯，以上證50ETF為代表的藍籌股的投資價值得到更多投資認同，其板塊的總體表現要明顯強於其他的板塊。”
不過，也有一些業內人士持相對謹慎的態度。方正中期期貨研究員彭博認為，6月臨近分紅季，50ETF所代表的優質上市公司在短時間內依然將受到追捧，行情上漲仍可持續。不過需要注意，宏觀基本面及資金面並未出現顯著改善。6月美聯儲繼續加息的概率較大，配合美國大規模減稅及縮表政策，美元回流趨勢將更加明顯，這利空A股市場。而6月末，銀行資金回流也可能造成市場整體資金緊張。“總體來看，50ETF或維持上有頂、下有底的震盪走勢，波動率將維持低位，目前認購期權大漲反而給了投資者賣出認購期權獲取權利金的絕好機會，投資者可以逢高賣出6月2.450及2.500附近的認購期權。”
“目前，考慮到市場風險特徵，參與者直接參與方向性交易的占比在降低，50ETF整體仍在區間震盪，建議當前操作以期權與現貨結合為主，比如運用期權輔助現貨解套、震盪行情下備兌開倉增強收益等。”李富認為。
上周，A股市場“二八分化”升級成為“一九分化”。現貨分化之際，期指市場也是默契地“分手”，期權市場更是將高杠杆和高靈敏度的特徵展現得淋漓盡致。
“上證50ETF暴漲約3%，6月份執行價2.500的認購期權漲幅高達795%，這就是期權的魅力！還不瞭解期權是怎麼回事兒的投資者要抓緊了……”面對上週四期權市場的行情，有投資者如此感慨。
業內人士指出，期權成交量創下新高，活躍度明顯提升，功能得到較好發揮。建議當前操作以期權與現貨結合為主，如運用期權輔助現貨解套、震盪行情下備兌開倉增強收益等。